4月社融负增，主要还是地产链的拖累，历史上看地产与这个数据的相关度很高，因此今天盘面上，从上游焦煤到下游地产股都是比较弱的。

不过要看到，这一波复苏主要是出口和政策驱动，一季报显示，很多做海外市场的公司比如宇通客车、奇瑞汽车等，业绩是很不错的，电商在海外也混得风生水起。

去年社融不差，基本面也没多好；今年社融不行，基本面也没多差。

今年很多其他宏观高频数据、企业报表端并不差，反映地产本身对基本面的拖累虽然不能忽视，但边际确实在下降。

因此，经济修复依然在路上。

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