一季度，机构全面增持了电力板块。其中，火电、水电、核电、新能源中，对电力持仓环比提升的贡献分别为36.1%、42.0%、19.9%和2.1%。
01 火电业绩释放预期增强
一季度，如浙能电力、华电国际A&H股)、皖能电力、建投能源、大唐发电等获得增持，而华能国际、内蒙华电及国电电力有所减持，呈现出下沉二线、优选弹性标的的特点。
原因在于：
1)成本端，一季度动力煤市场价降低20.1%，煤价回落使得市场对高弹性标的更加青睐；
2)收入端，电价持续高位运行，尤其华东省份电价支撑偏强，同时一季度火电电量实现较高增速，成本压力缓解叠加收入表现，带动火电企业盈利持续修复。
一季度，市场对于火电的关注度回升。火电不仅仅是短期的业绩修复，新型电力系统下的电力体制改革，将使得火电逐步回归公用事业属性，行业高股息、高分红价值得到彰显，投资价值得到历史性的重塑。
02 水电持仓集中在核心资产
大水电在一季度继续获得大幅增持。
尽管1-2月份来水偏弱，但3月份以来来水出现明显修复，进一步对全年水电高速增长的预期形成支撑。同时，具备优异防御属性的水电板块持续得到市场青睐，机构资金大幅增持长江电力等大水电资产。
随着“双碳”目标的持续推进，水电极强的稀缺性会持续显现，存量优质水电的核心资产价值也会更加突出。从集中度的角度来看，资金绝大多数配置在大水电核心资产。
03 新能源运营的悲观情绪修复
新能源子行业在一季度持仓有所修复。
原因在于：新能源发电运营行业股价经过长期调整，已经触及阶段性低点，而且新能源发电运营与经济周期相关性较弱，当前业绩依然稳健增长，本身也存在一定的避险属性。
但客观而言，悲观预期依然没有完全消除，因为绿电受新能源产业链整体负贝塔影响。
长期来看，“双碳”目标的实现需要新能源在未来数十年高速扩张，合理回报是保障行业增长的必要条件。
04 核电板块持仓持续提升
一季度中国核电、中广核电力持仓环比继续提升，主要在于核电稳健增长的业绩表现，而且核电本身属于与经济弱相关行业。
2024 年后随着核电新核电机组的投产，盈利增长的确定性更加明确，因此在低风险以及稳健增长的预期下，核电获得市场的青睐。