联想集团发布2022财年业绩。PC业务在混合办公趋势的推动下延续较高增长，智能手机、方案服务等业务多点开花，FY2022公司实现总营收716.18亿美元，同比增长17.9%；各项业务盈利能力均有所改善，助力净利率同比提升0.9ppt，FY2022归母净利润为20.30亿美元，同比增长72.3%。
对应到4QFY22单季度，公司营收为166.94亿美元，同比增长6.8%，主要由于深圳疫情对公司产能及交付造成掣肘；但产品结构改善推动毛利率超出预期0.2ppt。最终归母净利润实现4.12亿美元，高于我们此前预期16%。
PC业务逆境下成长，其他智能终端兑现高增速。
4QFY22，公司PC业务实现营收12亿美元，在缺芯、疫情、教育市场不景气的背景下仍实现同比增速6.7%。根据IDC数据，1Q22联想PC出货量同比下滑9.2%，认为公司游戏本、工作站等高端品类的占比提升驱动PC业务ASP增长，最终逆境下收入仍有同比增长。
2022财年，非PC业务占IDG板块比例达到18.4%，其中手机营收同比增长39%、智能协同营收接近翻倍。
展望2023财年，认为尽管PC业务或将承压于2022财年的高基数和疫情不确定性，但非PC业务多面开花有望支撑IDG业务持续发展。
方案服务业务(SSG)高质量发展，基础设施业务(ISG)延续盈利。
4QFY22方案服务业务营收14亿美元，同比增长28.3%，运营利润率保持在22.5%的较高水平。基础设施业务2022财年首次实现全年盈利，4QFY22单季度受深圳疫情影响、收入同比下滑12.0%至14亿美元，但运营利润率延续上一季度正水平。
展望2023财年:
1)SSG仍是公司转型的战略重点，预计收入增速有望达到25%；
2)公司对ISG的长期发展维持信心，且疫情对供应能力的短期冲击导致在手订单有所累积；但考虑到国内云计算需求增速及疫情发展的不确定性，预计收入同比持平。