彼得.林奇曾做过一个很有意思的实验：他让小朋友选出身边熟悉的公司，有人选择了麦当劳、有人选择迪士尼。两年以后，林奇惊奇的发现，小朋友选出的公司获取的收益率，要完胜华尔街的基金经理们。
这个实验中蕴含的道理也好理解。一家公司的股价上涨主要是由业绩推动，而当你身边的人都在使用同一款产品时，那么这家公司就很大程度上具备持续上涨的动力。
在国内的投资市场，符合上述要求的标的不多，但伊利肯定是其中之一。作为乳企王者，伊利的业绩仍在稳定增长。3月11日，伊利发布1-2月业绩公告，公司实现营业总收入215亿元左右，同比增长15%以上；利润总额33亿元左右，同比增速超过20%以上。
当然，投资并非儿戏，不能完全凭借伊利是国民品牌，就判断公司的“好坏”。因此，接下来，我将从品类的角度出发，抽丝剥茧的为大家分析，伊利不同阶段的核心投资逻辑。
01 短期：营销创意+产品创新，助力稳固液态奶市场地位
从国内乳制品发展的背景来看，液态奶依旧是乳品市场的主流，尤其是占比超过七成的常温奶。
根据浙商证券整理数据，2020年液态奶占乳制品的比重就已超90%，而且占比仍然在进一步扩大。也就是说，乳企短期的竞争，仍然是围绕液态奶展开。
而伊利一直以来，就是液态奶领域的“王者”。体现在数据上。营收方面，三季度伊利液态奶业务实现营收223亿元；市占率方面，有数据显示，早在2019年，伊利液态奶业务的市占率就接近40%。
回归到伊利来看，伊利本身就已经是液态奶中的佼佼者。当下，伊利通过营销创意、产品创新取得液态奶业务上的进一步突破，有望在原有基础上，进一步扩大市场份额。
营销方面，2022年期间，伊利成为乳品行业唯一的北京2022年冬奥会“官方合作伙伴”，更是中国唯一双奥乳品企业，其品牌价值得到进一步提高。
第三方调研数据也显示，消费者1-2月对伊利产品的购买意愿创历史新高。此外，伊利产品的市场渗透率继续保持行业领先水平，在地级市、县级市的市场渗透率同比分别提升0.6个百分点、1.2个百分点，消费者触达规模持续上升。2021年品牌资产研究显示，伊利的品牌力稳步上升。在食品饮料行业中，伊利连续三年位列品牌总认知第一位。
产品创新方面，一直以来，伊利都具备非常强的产品创新能力。从针对减肥人群推出只减脂肪不减营养的脱脂奶，到针对儿童身体和智力发育中推出 QQ 星系列牛奶，针对乳糖不耐受人群推出舒化系列奶，再到为满足年轻人口味，推出利乐钻清甜菠萝味和PET瓶丹东草莓味等安慕希新口味产品。几乎每一次产品创新，都精华抓住了消费者的消费喜好。
优秀的品牌营销，及产品创新能力也令伊利的液态奶业务销售稳步提升。体现在数据上，第三方调研数据显示，伊利母品牌实现逆势上涨3.34%；内部销售数据显示，母品牌实现22%销售额增速，创造历史最佳。其中，1月公司常温白奶同比增长12.6%；金典增长15.1%，增速为同品类第一。
从这个维度来说，凭借着伊利品牌力进一步深入人心，产品创新能力捕获消费者心智，其液态奶市场份额有望实现稳中有升。
02 中期：外延+内生，非液态奶板块成第二条增长曲线
查尔斯·汉迪在《第二曲线：跨越“S型曲线”的二次增长》中讲道：在第一曲线达到巅峰之前，找到驱动企业二次腾飞的第二曲线，并且第二曲线必须在第一曲线达到顶点之前开始增长，企业永续增长的愿景就能实现。
当下来看，伊利就初步具备了永续增长的潜力。具体来说，目前伊利除了液态奶之外，奶粉、奶酪、饮料等非液态奶板块也取得诸多突破。
例如，在奶粉业务方面，1至2月金领冠销售收入同比增长30%以上，增速位列行业首位；在奶酪业务方面，2022年1-2月，奶酪合计内部销售数据同比去年增长翻倍，增幅远高于同行业。
几乎所有的公司都能认识到第二条增长曲线的重要性，但真正能拥有第二条增长曲线的公司并不多。因此，这背后一个值得思考的问题是，伊利是如何打造出第二条增长曲线的？
其实原因也很简单。梳理伊利非液态奶业务的发展路径，就会明显一个明显的特征——外延+内生。即通过外延式的并购丰富产品矩阵了，再通过内生式的产品创新，进一步打开市场规模。具体来看：
在外延方面，去年10月，伊利成功收购澳优，进一步增强了伊利在奶粉业务的布局。在收购之前，伊利本身就有金领冠这个奶粉品牌，对应着高端市场，伊利更是唯一一家通过史上最严“新国标”的奶粉头部企业。那么，在收购澳优以后，伊利可以进一步朝着超高端市场冲击，完善在奶粉领域的布局。
在国内奶粉国资品牌份额不断提升的背景下，伊利通过并购的方式，大幅提高了在奶粉领域中的竞争力。从角度看，伊利有望在国产替代的浪潮中，争取到更多的市场份额。
在内生方面，伊利的产品创新能力不仅体现在液态奶中，在冷饮、饮料等业务线同样具备十分强悍的产品创新能力。一直以来，伊利都持续对“甄稀”、“绮炫”等高端产品以及“须尽欢”等超高端产品进行形式多样、线上线下联动的立体式整合推广，并推出以“熔岩巧巧”、“炫玲珑”为代表新品。
这种产品创新能力，也推动销售额大幅增长。公告显示，1-2月甄稀增长率达到82%以上、绮炫增长率达到74%以上，须尽欢增长率达到748%以上。
可以预见的是，随着伊利通过“外延+内生”的持续推进，伊利的奶粉、奶酪、冷饮饮料等业务同样将迎来快速发展，进而实现全品类发展，构建起中长期竞争力。
03 长期：深耕产业链+渠道，国际化将助力伊利成全球乳业第一
在商业语境中，食品类的企业想要成为全球巨头有两个关键因素：一是全品类的多元化发展，打造多条增长曲线；二是跨城市、跨国家的区域性扩张，增加产品的消费群体。
伊利的发展就很好的遵循了其中的逻辑。在聚焦全品类发展的同时，伊利也是进行区域性的扩张。体现在国内和国际两个层面。
在国内层面，由于早期国内乳制品渗透率并不均衡，导致下沉市场乳制品的渗透率低于一线城市。因此，2013 年起伊利推进渠道精耕计划，通过开发空白网点和强化现有网点的维护，逐步提升销售终端的掌控能力与门店效率。
目前来看，下沉市场的提前布局也已经取得颇多成果。一方面，凭借率先布局渠道下沉优势，伊利目前已建立较为完善的低线市场渠道体系，截至 2020 年底，服务乡镇村网点近 109.6 万家，同比提升 5.5%；另一方面，这种完善的渠道体系，也大幅提高了伊利的渗透率，据凯度数据显示，截至 2021 年 6 月，伊利常温液态类乳品 市场渗透率为 85.7%，同比提升 1.5pct。
国际层面，从全球范围内来看，大规模的跨国乳制品企业其实还不多。但乳制品的市场规模又一个万亿规模赛道。相关数据显示，2019年全球乳制品的销售规模就达到7189亿美元。
在这样的背景下，正是伊利这类技术底蕴深厚、资金实力雄厚的绝佳机会。从伊利在国际化上的布局来看，将大大助力伊利完成目标2030年全球乳业第一的目标。具体来看：
在产业链上，伊利加大了对产业链核心奶源的布局。不仅收购了新西兰第二大乳企Westland Dairy，与此同时，还与通过资金、技术等资源赋能其他优质牧场，开展合作。通过这种并购+合作的模式，目前，公司规模化集约化奶源比已达100%。可以说，伊利目前在海外市场的产业链已经建立起足够高的竞争壁垒。
在产品生产上，伊利正在构建一个覆盖全球资源体系、全球创新体系、全球市场体系的骨干大网。
全球还拥有15个研发创新中心、13个海外生产基地，产品销往60多个国家和地区。
从上述多个维度来说，伊利通过全品类发展、跨区域发展的战略路径，分别构建起了短、中、长期竞争力。随着时间的推进，伊利的业绩将得到进一步提升，其长期价值也会进一步释放。