工信部网站3月22日发布公告,对《关于修改〈中华人民共和国烟草专卖法实施条例〉公开征求意见。意见提出,电子烟等新型烟草制品参照本条例中关于卷烟的有关规定执行。
若按卷烟相关规定,电子烟生产、批发、零售业务经销商需要申请领取烟草专卖许可证。
电子烟概念股包括美股的雾芯科技,昨天跌47%,港股的思摩尔国际(雾芯科技的电子烟品牌悦刻代工方)股价暴跌近30%,A股的电池方亿纬锂能跌18%,线下专卖店爱施德跌停10%……
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烟草是国家最大的税源,注意,是最大。烟草本来就是上瘾、有害的,各国都是实行专卖和严格监管,这块税源不可能白白流失的,这是一个很简单的政策逻辑,并不需要今天发布新政后才会知晓。
电子烟的门槛高吗?一点也不高,随便在深圳找个厂就可以做。高的只是政策门槛。
02
政策推演
未来的路径可能是,全部收归中烟,中烟开出招标,一堆设备供应商、技术、材料供应商去投标,生产、批发、零售全部严格监管,烟草局甚至可以做自己的品牌,无需跟市面上的公司合作。普通人最多去申请烟草专卖销售许可证,卖什么也是由地区烟草局决定,不是市场说了算。
本次政策并无监管细则出台,但明确了电子烟的监管主体是中烟。
对于市场上这些公司来说,跟中烟不可能有谈判能力,整个投资逻辑都变了,而不是简单的杀估值。
即使纳入监管后,逻辑稳住了。电子烟是个高毛利的行业,税收影响,也是吃掉一大部分利润。
当前电子烟仅征收普通消费品的增值税,而卷烟综合税率约60%,未来电子烟征税的可能性较高;参考海外政策,美国已有20个州对电子烟进行征税,欧盟也有10个成员国进行征税。
我们知道,眼科、口腔去年炒太凶了,现在是在杀估值,杀完后依然有价值。但电子烟却是杀逻辑,杀完之后的价值还有多大,现在不好评估,但想必不会太大了。
参照做烟标的劲嘉股份,虽说跟香烟息息相关,但市场根本不去炒他,估值也给不上去。
如果下游的悦刻等电子烟逻辑不再,那么上游供应商只会更惨,因为下游掌握客户的公司不赚钱,上游就甭想发财了。即使抱上中烟的大腿生产烟具,终究只是挣点辛苦钱。微笑曲线,也是中间的最不赚钱。
乐观估计:招商开店仍可继续,但需取得经营许可(预期难度较小),不可做店面广告、微商等;从量或从价税会压缩部分产业链利润空间,业绩进行一定下调、但仍能自然增长。
悲观估计:中烟通过尼古丁专营专卖控制行业原料供给,进而控制电子烟行业的增速,品牌商增速被框定在较低区间。
03
医美潜在监管
电子烟今天大跌很好理解,为什么医美也陪绑?
爱美客、朗姿股份、华东医药,全成了一根绳上的蚂蚱。
有人说,华东医药并不只是医美啊。问题是,大家都是把他当医美来炒的。
我的理解是:医美行业有着大量的不规范,比电子烟的危害更大,一直以来呼吁强监管的呼声很高,风吹草动之下,市场担心医美是下一个监管目标。
医美股高高在上的估值,加上大盘一直跌,抱团的资金早就担惊受怕,成了惊弓之鸟。爱美客还叠加了解禁压力。
其实,昨天有一条新闻,也可以解释医美股的下跌,只是大家可能没注意到。
深圳女孩小丽今年31岁,2020年5月,小丽在深圳一家美容整形机构做隆鼻手术,麻醉5分钟后心脏突然骤停。经过抢救,性命保住了,但是智力水平相当于1岁婴儿的水平,身体出现六级伤残。为她孩整形的医院并没有相应的资质和手续。
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昨天我仔细研究了一下整容,首先,这是个非常暴利的行业,基本上是看碟下菜,你带了多少钱他就收多少钱;
其次,很多野鸡医生的技术很差,整容失败的例子比比皆是;
第三,最严重的,也是大家容易忽略的,不是整容技术好不好,而是麻醉。知乎一个帖子说,麻醉师是一个极其重要的岗位,手术室里既要几百万的麻醉设备,也要熟练的麻醉师,不少整容医院往往都没有。结果是,一旦麻醉出了问题,既会伤害身体,还可能影响智商。这大概也是很多人剖腹产时不打麻药的原因?
因此,建议大家整形一定去公立三甲医院做,一大堆主治医生、护士、麻醉师陪着你,生怕你出一丁点问题。
因此,将医美纳入政策规范,进行严格监管,也是可以预期的。这跟电子烟行业一样,根本不需要马后炮。
如果下游的医美医院被监管,需要各种资质,业务量大幅减少,那么中上游产品的销售也会受阻,整条产业链也将面临杀逻辑。
以上,才是今天医美股下跌的核心原因。大家不要眼里只盯着暴利、上瘾这些词,就把风险忘了。
04
政策免疫赛道
有些赛道天然就受政策影响大,不可不防。之前白酒也曾传出收“奢侈品税”,一度导致大跌。不过总的来看,白酒的逻辑比电子烟要好不少。
政策在医药方面更明显,集采就是巨大的杀伤力,仿制药、高值耗材的投资逻辑已经不存在了。有些领域的集采不是没有,只是在路上,不要心存侥幸。
所以,选择“政策免疫型”赛道,是至关重要的长期投资逻辑。
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$亿纬锂能(SZ300014)$ $爱美客(SZ300896)$ $爱施德(SZ002416)$ @今日话题
精彩讨论
三朵花投资2021-03-23 17:04作为医美深耕的我,还是来说一下医美和电子烟的区别。
我们回忆下我原来给医美定义的三大特性:成瘾性、复购性、可选消费性。而实际上电子烟也是非常满足这三大特性的,所以医美的天花板基本上会跟没有政策打击的电子烟一个高度。而医美比电子烟的高度仍高很多,就是在政策这一块。
电子烟最大的问题在于跟税基争,换句话说在跟裁判员兼运动员来争,这样的结果只有一个就是死或者重度残疾。而医美是完全不同的,我们类比眼科赛道,眼科的医疗事故也非常多,但都是局部性的影响,不影响爱尔眼科不断走牛,原因就是这个赛道没有国家队。
国家对医美的监管迟早会出来,这是毋庸置疑的,但是我们思考下,政策到底打击的是谁,打击的是按时纳税,充分规避风险的上市公司么?还是偷税漏税、用假货水货的黑医美呢?我想答案不言而喻。
也就是说,同样的政策对于电子烟行业来说将会是灭顶之灾,而对于医美来说则是不断规范,产能出清的效果。不管最终政策多么严格,无非就是成本问题,只要不是一棒子打死,总会有人能跑出来,那么跑出来的是谁呢?我想答案不言而喻,我不推荐个股,但是我看好真个行业。
清源DY2021-03-23 16:53剖腹产不打麻药...比关公还牛
是小花啊2021-03-23 19:19在医美行业工作了十几年的人来说一下,医美分为轻医美和重医美。重医美包括吸脂,隆胸,肋骨鼻综合,磨骨。手术拉皮等。这些都是比较常见的整形手术都是需要麻醉的。轻医美就多了,光电类医美设备,双眼皮,埋线,玻尿酸类填充除皱等,什么水光针,少女针,童颜针,这些真的是没什么风险的医美,这些只是皮肤的高保养而己。相比之下医疗机构更容易出现突发性事件,比如顾客不满意(主要是顾客的期望值太高)。但对于上游的医美耗材商而言,风险又在哪里呢,这个跟电子烟被政策完全不一样的。因为本身医美的政策管理一直都在,但是只要你上市的产品证件齐全就万无一失的@伯恩锐衲
Olalababy2021-03-24 10:42通篇都是臆想,有违常识的内容也很多!很多人剖腹产不打麻药?你是穿越回中世纪了吗?医美分轻医美和重医美,重医美才需要局麻或者全麻好不好~轻医美的厂商,请问风险在哪里?连最基本的常识和行业概念都没搞懂,胡说八道
Toughguyparadise2021-03-23 22:03嗯,今天医美杀跌确实是这个逻辑,看爱美客成交量,明显是有几个机构跑路了,类似亿纬锂能。确实担心政策层面对于这些新兴行业要加强监管的预期,不过感觉医美确实是无厘头被杀,正如你说,电子烟无论在哪个国家都是征收高税,可是在医美比较好的国家,一直都在朝阳产业,蓬勃发展,其实医美发展模式就看韩国就行!不过一旦规范化,上游的溢价就没有现在的估值了,所以目前还是看政策,既然目前不清晰机构也就撤出观望!