【为何说低利率时代不会只是高股息的天下？】
笔者其实前几周一直再说高股息行情交易热度太高了，许多研究报告也是从这个相对短期角度来提示风险。
今天就简单聊一下，低利率时代为何不会只是高股息的天下。
其实，从理论上来说，高股息+偏低增长的资产，从来都是升息时候相比于成长板块更有优势。因为加息的时候，资产估值的折现率提升，估值倾向于压缩，这就要求对分子上面的现金流给予更多的重视。高股息标的本身的估值整体相对较低，也有利于抵御风险。
与之对应的，就是降息周期里，资产估值的折现率下降，这时候资产估值倾向于扩张，并且低利率也就降低了融资成本，促进投资提升，现金流不占优势的成长板块，是更加得益的，估值扩张也更快。
那为何这一轮我国国债到期收益率快速下降过程中，反而是高股息受追捧？
这就不得不提到，对于未来经济增速的预期和信心问题。如果是正常预期下的经济周期，降息可以促进信贷扩张和投资加速，并且降低了估值公式的分母（折现率），自然是有利成长板块；可是，如果大家看到，降息也无法提振信贷和投资，反而预期都是未来要继续“缩表”，降息到零利率也无法改变这个“降杠杆”的趋势，这时候避险需求自然就会持续把高股息当做了“香饽饽”。
总而言之，如果你相信未来经济周期还会回归，本轮降息终将带来信贷的新一轮增长（可能是温和的）和投资增速的提升（新一轮技术变革ing），那么未来的低利率时代，真正的成长板块当然也会很受欢迎。
因此，目前仍然处在低估的成长板块，未来当然还会有一鸣惊人的时候。风水轮流转，金钱永不眠。
$创业板指(SZ399006)$ $恒生医疗ETF(SH513060)$ $中韩半导体ETF(SH513310)$