2020Q3简单总结

三季度，整个市场是一个从亢奋到冷静的过程。

犹记得7月初，办公室里面那些平时不关注市场和基金的同事，争先恐后纷纷入场的情景。我的选择是不参与、不讨论、不阻拦。

毕竟，我们是踏踏实实做长期投资的，他们只是图个投机、图个乐罢了。

不过虽说三季度整个市场经历了从热到冷，但诸多指数的涨幅是实实在在的。就算是被一众资金弃若敝履的红利指数、金融地产指数等，也比6月份的时候涨了5-10%。

赚不到钱的，大多是7月初亢奋之后，在3300-3400冲进去的人们。

即便如此，今年以来，深度价投们依旧是比较惨的。赚点钱也不开心——不患寡而患不均，古人诚不欺我。

我们看到了成长和价值板块的估值极端分化，也看到了高估值的热门板块开始滞涨，但依旧没有看到估值弥合的趋势性迹象。

我们看到了 $恒生AH股溢价指数(HKHSAHP)$  走向了历史极端高位，但今年以来的 $恒生指数(HKHSI)$   和恒生国企指数依旧一片惨淡。过去3年多来，如果没有在17年末、18年初把香港指数基金兑现收益，那么可以说这段期间，这部分香港市场的投资收益基本等于0。

我们能做的只有耐心等待。

等待没有人要的垃圾，价值回归的那天。这样的日子是很难熬，因为大部分人都已经在说“这回不一样”，三傻永远不会涨了，甚至会越跌越贵；香港市场将要被抛弃了，AH溢价率永远回不来了，A股流动性好所以永远比H股有溢价。

也许很多人会嘲讽说：“都什么时候了，还守着安全边际？还想着高分红？

成长板块它不香吗？食品饮料、医药、科技板块不香吗？”

——不好意思，我们从未歧视成长板块。只要他们不贵的时候，我们也会大举配置起来的。作为价值投资者，我们需要考虑的是，安全边际不重要吗？抱歉，安全地活着，是我们做长期投资的第一要务。

耐心等吧，做好整体组合的平衡，我们既能看到经济的复苏，也能看到周期价值的崛起。

 @眼界_耐心    @雪球达人秀