行情回顾
期货市场行情
数据来源：WIND 数据截至：2024.03.29
股票市场行情
数据来源：WIND 数据截至：2024.03.29
市场点评
期现套利投研团队
本月沪深300 +0.61%，中证500 -1.13%，中证1000 +1.81%，前期流动性冲击和流动性回补所造成的市场大波动基本告一段落，市场逐渐回归到窄幅震荡的状态，但市场仍比较活跃，概念板块层出不穷。
股指期货方面，本月基差出现明显上行。本月策略主要在升水附近做波段操作，选股收益较好，总体盈利。进入四月业绩披露期，预计市场波动率小幅下行，市场更关注业绩表现，个股活跃度有望持续在相对高位，并且目前基差贴水水平较低，继续看好套利策略的机会。
CTA投研团队
本月大宗商品市场涨跌不一，南华商品指数高开低走，涨0.38%，贵金属、有色、油脂油料板块领涨；黑色、非金属建材板块跌幅较大。股指期货市场3月震荡微涨，IF涨0.68%，IH涨0.27%，IC跌1.08%，IM涨1.47%。十年期国债期货震荡收涨0.02%。本月策略表现上商品期货策略贡献正收益，股指期货策略贡献正收益，国债期货策略贡献负收益。板块表现上黑色、非金属建材、油脂油料表现相对较好；品种方面，螺纹钢、棕榈油、焦炭、豆油表现较好。
伦敦现货黄金再创历史新高，comex库存有所下降，外加美联储方面的消息影响，黄金白银一路高歌，月度涨10%；有色板块方面，3月中国PMI反弹，有色金属价格回升，铜铝表现偏强，大多数有色金属跟随涨势；工业硅下游需求疲弱，硅价继续回落。黑色板块方面，原料复产不及预期，现货流动性不足，铁水产量下降，双焦月度跌15%，铁矿石跌13%，螺纹钢跌近10%，热卷跌8%。
原油3月走强，月度涨6%；化工板块中品种有所分化，大部分品种偏窄幅震荡，橡胶领涨，月度涨4%左右，尿素跌6%。玻璃价格持续下探，需求端恢复不及预期，月度跌11%左右。
油脂油料板块品种继续反弹，美豆面积下调，短期油脂油料情绪偏强，棕榈油涨8%，菜油涨4%；豆粕菜粕涨7%。农副产品板块方面，生猪涨7%，鸡蛋跌2%左右，苹果跌8%；白糖反弹3%左右。
量化选股投研团队
市场方面，3月市场各大指数涨跌不一，上证指数涨0.86%；上证50涨0.07%；沪深300涨0.61%；中证1000涨1.81%；中证500跌1.13%；创业板涨0.62%。行业方面，有色金属、传媒、通信等板块涨幅居前，非银金融板块跌幅最大，煤炭板块次之。
风格方面，市场风格切换剧烈，基本没有稳定占优的风格。在初始阶段，小盘股较之大盘股展现出轻微的优势，然而随时间推移，其表现逐渐不敌大盘股。中证 1000指数在所有宽基指数中涨幅较大。资金方面，沪深两市两融交易额16547亿，环比提升39.65%；沪深港通方面，北向资金净流入约220亿元。
3月A股市场继续上涨，虽小于2月涨幅，但扭转了此前的颓势。A股市场流动性有所改善，受到两融资金和陆股通净买入的推动，市场情绪持续走高。随着两会召开，多项政策利好公布，在宏观调控延续积极基调、流动性环境保持宽裕状态下，产业热点涌现助推A股主要指数上扬。央行公开市场操作力度继续减弱，截至3月25日，当月逆回购净回笼资金1.3万亿元，MLF缩量续作，净投放量减少，银行间资金利率低位窄幅波动，银行间资金面总体宽裕。中国人民银行副行长宣昌能表示，法定存款准备金率仍有下降空间。海外市场方面，3 月全球股市多数上涨，欧美发达市场优于新兴市场，美联储议息会议纪要中多数官员维持年内降息3次的预估。
后续随着市场宏观层面的调整，市场交易的逐渐活跃，以及对量化策略信心的恢复，也会使得本量化策略的盈利能力能够健康稳健地持续下去。
量化基本面股票投研团队
本月A股总体呈现高位震荡，先涨后跌，不同板块轮动表现并逐步开始分化的走势。3月初的强势板块主要集中在AI、低空经济等相关板块；AI板块受益于AI电影、KIMI流量爆发等催化，市场受AI进展迅猛的鼓舞而催生相关行情。另外消费、新能源、周期品等等也都有所表现，总体是轮动普涨行情。而到3月中下旬，市场开始快速分化，周期商品、工程机械等相关品种占据绝对优势，而其他大部分板块面临回调压力。这主要反映市场风格的阶段性切换，原因包括AI应用等主题性板块情绪过高、且短期面临财报压力等，而周期相关板块则受益于业绩较强、全球再通胀的宏大叙事等。
3月份美股也呈现跟A股类似节奏，市场经历了月初的冲高和后续的回落。由于前期积累涨幅较大，加上再通胀预期升温，导致市场分歧加大。当前美国经济总体仍然较为强劲，因此短期调整不改变产业趋势和BETA逻辑；
展望未来，我们认为A股分化行情会持续。短期角度上，我们增加关注具备阿尔法逻辑并在Q1业绩潜在超预期的方向，这类标的很可能会在Q2甚至全年跑出明显超额；中期维度上，我们将继续在长期关注的成长方向中寻找机会，并等待合适时机增加布局。对于美股我们仍然持续关注，在回调中寻找机会。
主观股票多头投研团队
3月国内市场小盘股表现好于大盘股，其中中证1000上涨1.81%，上证指数上涨0.86%，沪深300上涨0.61%，中证500下跌1.13%。港股市场有所反弹，恒生科技上涨1.35%，恒生指数上涨0.18%。北向净流入达到220亿，交易量也逐步提升，回到万亿交易量。
国内的宏观数据来看，1-2月出口增长表现稳健，最新公布的3月PMI数据重回荣枯线之上，虽然季节性修复有预期，但实际数据还是比较超预期，新订单指数、新出口订单指数有不同程度的反弹，表明内需和出口都有改善。短期数据超预期对顺周期板块有一定积极催化作用，我们也会继续关注经济修复节奏和地产数据的表现。
海外市场来看，本月道指上涨2.08%，纳指上涨1.79%，美联储3月议息会议维持基准利率不变，鲍威尔在会后明确将在就业市场显著疲软时开启降息。降息预期叠加美国PCE环比数据增幅回落，黄金价格不断创历史新高，也带动大宗商品价格提升。但最新的美国3月制造业PMI超预期大幅上行，美联储降息时点预期也存在推迟，对市场短期会形成扰动。
今年以来，比特币也大涨，虽然其本身也有4月减半的逻辑，但是法币长期看会超发可能是更重要的原因。国内由于房地产、出口等各种原因，出现了一段时间的通缩，但是中央经济工作会议将通胀目标地位抬升，以及央行持续地宽松，未来还是好的资产具有稀缺性。
本月市场主题快速轮动，受黄金价格新高影响带动资源品上涨，风格也有比较大的切换，基金净值上涨1.15%。我们持续关注产业变化的方向，包括AI应用端长文本能力表现突出的KIMI、AI音乐的天工SkyMusic等。即将进入一季报披露窗口，我们也会积极挖掘业绩能兑现的公司。
——————————————————————
*本文数据截止时间：2024.03.29
免责声明：以上仅代表投研人员的个人观点，并不代表本公司对未来业绩表现的预测；本文非基金宣传推介材料，不构成对投资者的要约。市场有风险，投资需谨慎。
版权声明：素材未经授权禁止使用，转载请标明出处。