一、基金安顺介绍
基金安顺是华安基金发行的封闭式基金，主要投资于成长型上市公司，并兼顾对收益型上市公司及债券的投资。基金的发行日期为1999年6月9日，存续期为15年，将于2014年6月14日到期。
我们要做的是基金安顺转换为开放式基金前后的套利研究，在研究之前，先要熟悉一下基金安顺的基本规则。
1.1、基金安顺投资目标
本基金的投资目标是为投资者减少和分散投资风险，确保基金资产的安全并谋求基金长期稳定的投资收益。
本基金主要投资于成长型上市公司，并兼顾对收益型上市公司及债券的投资，从而使投资者在承受一定风险的情况下，有可能享受到较高的资本利得和稳定的收益。
1.2、基金安顺投资范围
本基金投资于具有良好流动性的金融工具，主要包括国内依法公开发行、上市的股票、债券以及经中国证监会批准的允许基金投资的其它金融工具。
1.3、基金安顺投资决策
管理人将根据国家宏观经济环境决定投资的总体策略； 根据利率的走势和通货膨胀预期决定本基金债券投资组合；根据国家的产业政策以及行业发展的状况决定本基金的行业投资战略；根据对上市公司的价值分析和其在行业中的竞争优势分析选择所要投资的股票；
1.4、基金安顺投资组合
（1）本基金遵循稳健原则，高度重视基金资产的安全性， 力求更好地规避投资风险。
（2）本基金为平衡型基金，兼顾资本利得和红利、利息收入。 本基金资产净值的60％投资于具备高成长性的上市公司，以获取资本利得为主要投资目标；其余 40％投资于收益型上市公司及债券，以期获得较高的红利、利息收入。
本基金所投资的高成长性上市公司具有以下主要特点：
1所处行业发展前景良好，如网络技术、电子通讯、生物医药、环境保护、 传媒业等；
2在同行业中具有较强的竞争优势；
3财务状况良好，保持较高的利润增长率；
4决策层能对企业的持续发展作出合理的战略规划。
本基金所投资的收益型上市公司具有以下主要特点：
1所处行业及其市场占有率相对稳定；
2财务状况良好，利润来源比较稳定；
3市盈率相对较低；
4派现能力较强。
（3）本基金将根据市场变化，灵活选择一定比例的短期投资，在防范风险的前提下，力求增加基金的收益。
（4）本基金亦部分投资债券，以调节投资股票可能带来的收益波动， 分散风险，使基金的收益表现更加稳定。
（5）本基金投资于股票、债券的比例不低于本基金资产总值的80％， 本基金投资于国家债券的比例不低于本基金资产净值的20％。
1.5、基金安顺持仓
资产配置表
重仓持股
重仓债券
1.6、基金安顺持有人的赎回
安顺基金终止上市交易后，原安顺基金份额持有人转为华安安顺灵活配置混合型证券投资基金基金份额持有人。华安安顺灵活配置混合型证券投资基金在安顺基金终止上市后开始办理集中申购。集中申购期（从过往的封闭式基金看，大约1个月）结束后不超过1个月，基金将开放日常申购、赎回，原安顺基金持有人可办理赎回。
注意：由封闭式基金转为开放式基金，赎回前一般需要办理确权手续！
在2014年3月4日发布的公告《基金安顺：附件四《安顺证券投资基金转型方案说明书》》的第三节《转型后基金的申购赎回安排》中明确指出，“华安安顺灵活配置基金自基金份额变更登记完成后，即可确定集中申购开始日期并发布集中申购发售公告。集中申购期不超过 1 个月。”“集中申购结束后，为保证转型后的基金平稳运作，基金管理人将在不超过30 日后开放日常申购。基金管理人可在集中申购结束后暂停办理基金的赎回，暂停期间不超过 30 日。”
根据过往的封转开记录，一般从终止上市日到集中申购日都在10天之内，再根据基金安顺的上文所述，可以推算出基金安顺从终止上市日到赎回，所需要的时间不超过70天。
1.7、基金安顺的份额折算
目前基金安顺并未发布关于转换的公告，参考基金开元的公告。
“集中申购期最后一日为原基金开元持有人持有份额的基金份额折算日，基金管理人通过基金份额折算，使得折算后的基金份额净值调整为1.0000元，再根据折算后的基金份额净值计算原基金开元持有人应获得的基金份额，并由登记机构进行登记确认。份额折算比例计算采用截位法，折算后基金份额数保留到整数位，小数点以后的部分舍去，由此产生的误差归入基金财产。
份额折算后，基金份额总额与持有人持有的基金份额数额将发生调整。份额折算对持有人的权益无实质性影响。”
基金开元在2013年2月8日时的份额净值为0.91元，在2013年3月11日集中申购结束，开始份额折算时其份额净值变为0.876726296元。在对基金开元的份额进行折算时，是按照1：0.876726296 的折算比例将基金开元的基金份额折算为南方开元沪深 300的基金份额的。
二、基金安顺套利分析
2.1、套利收益分析
以2014年4月29日收盘后基金安顺价格1.028元，净值1.0855元（2014年4月25日收盘1.0858元，预期2014年4月29日净值大约在1.0855左右）计算，假设基金安顺的份额净值一直不变，赎回时开放式基金的价格为1.000元，赎回之后资金2日到账。由于基金安顺转换为开放式基金后开放赎回的时间不确定，获得的收益分析如下：
最好情况：赎回时间30天，套利起始时间为4月30日—7月16日（赎回时间7月14日）
购买100000份基金安顺花费102800元，佣金花费20.56元（按0.02%计算），转换成开放式基金为108550份，赎回费用108550*0.5%=542.75元，获得收益为108550-542.75-102800-20.56=5186.69元。77天获得5.044%的收益，年化收益约26.3%。
最差情况：赎回时间90天，套利起始时间为4月30日—9月14日（赎回时间9月12日）
购买100000份基金安顺花费102800元，佣金花费20.56元（按0.02%计算），转换成开放式基金为108550份，赎回费用108550*0.5%=542.75元，获得收益为108550-542.75-102800-20.56=5186.69元。137天获得5.044%的收益，年化收益约14%。
中性情况：赎回时间60天，套利起始时间为4月30日—8月15日（赎回时间8月13日）
购买100000份基金安顺花费102800元，佣金花费20.56元（按0.02%计算），转换成开放式基金为108550份，赎回费用108550*0.5%=542.75元，获得收益为108550-542.75-102800-20.56=5186.69元。107天获得5.044%的收益，年化收益约19.8%。
查看过往到期的分级基金转换开放式基金的运作，终止上市日到转换为开放式基金后的最初赎回时间多为60天左右，和上述中性情况最为接近。
2.2、套利风险
套利期间基金安顺的净值下降；套利时间不确定，如果时间太长，可能影响年化收益。