昨天看到@进化论一平 和@紫葳侍郎 讨论的帖子，一平问下折时有没有可能分级B会跌穿净值，进而影响分级A的下折收益。这个问题我以前考虑过，昨天工作比较忙，没时间细说，今天开一帖讨论下这个问题。
我们先了解下大部分分级基金的下折过程：T日分级B净值低于0.25触发下折，基金公司会在T+1日开盘前公告触发下折；T+1日分级A和分级B正常交易；T+2日分级A和分级B停牌，分级B按照T+1日的收盘净值折算成新的分级B份额，分级A份额折算成新的A份额（和B份额保持对应比例，大部分分级基金是5:5）和一部分母基金；T+3日复牌可以赎回母份额。下折时分级A分配到的母基金要承担2天的净值波动。
言归正题，我们假设一种最有可能出现分级B跌穿净值的情形：T-1日时分级B净值无限接近于0.25元，T日母基金跌停分级B净值远低于0.25元触发下折，T+1日母基金继续跌停，T+2日已经折算成新的分级B不需要再考虑了。我们来计算一下这种情况下T+1日收盘时分级B的净值还剩多少。
简单计算，假设分级A的净值一直是1，那么T-1日时母基金净值无限接近0.625，T日跌停后母基金净值是0.5625元，T+1日继续跌停后母基金净值是0.50625元，此时大部分分级基金（杠杆比例为5：5）的分级B净值为0.50625*2-1=0.0125元，是没有跌破净值的。
但是，对于可转债的分级基金，因为母基金净值没有跌停板的限制，以及更高的杠杆（7:3），即使设置为更高的分级B净值低于0.45触发下折，也是有跌穿净值的可能的。