昨晚做了普莱斯的投资精华分享，今晚开启选股大师安东尼波顿的投资之旅！我将之前阅读时精炼的内容进行梳理和汇总，一方面帮助自己温故而知新；另一方面方便大家阅读学习。
安东尼波顿，被业内誉为选股大师，在执掌富达特殊情况基金的25年里，创造了年化20.4%的超高收益。
如图所示：可见选股对波顿高业绩产生了积极的影响。
安东尼波顿：我的投资理念的核心是，确认未来可得到纠正的投资异象，被低估的股价得到纠正后，我便会物色新的机会了。我总是在其他投资者不看好的股票中搜寻，这样，当它们发生变化时，新买家接盘，因为它们变得更具吸引力了。
关于安东尼波顿的投资策略，我们需要掌握5个点：
1、波顿选股六要素！
总的来说，我的选股方法一直以广泛的调查为基础。我秉持的理念是，可参考的观点越多越好，也就是说，我需要一张大“网”。无论是来自富达内部，还是小型股票经纪公司、行业专家或大型投资银行，进入这张“网”的信息越多，我从中发现真知灼见的概率就越大。
正如我的前同事彼得·林奇所说的：“当你翻开10块石头时，你可能找到一个很吸引人的投资创意，但当你翻开100块石头时，你可能发现10个出色的投资创意。”（富达T神也是一个石头一个石头翻的！）
1）公司的商业特权（商业模式，定价权等，关注毛利率，投资资本回报率，耕种率等）。
2）管理层（诚实，持股，回购等）。
安东尼波顿：我的一个投资经验是，人是不会变的，那些在10年或20年前让投资者失望的管理者仍会返回职场，给新的投资者带来伤害。通常的情况是，这些曾经让投资者失望的人很有可能再次让投资者失望！
我还会查看股东名单并考虑股东是否会对股价产生影响。我也会从公司治理的视角考虑问题，确认股东是否存在买卖股票的行为。
3）财务状况（重点观察负债和现金流）。
安东尼波顿：我会查看资产负债表中的一些比率以了解公司的财务状况。我多年来总结出来的一个教训是，出现问题时，资产负债表糟糕的公司让我亏损最多。（良好的资产负债表）
4）估值（历史股价对比创新低、市盈率，现金回报率等多指标共振）。
安东尼波顿：我总是喜欢考虑一系列估值指标，而不是只关注一个指标。我观察的关键指标包括P/E （市盈率）比率、企业价值与总现金流的比率、自由现金流比率（我喜欢那些产生现金流的公司）和投入资本的现金流收益率。我还会根据一国、一个地区或全球范围内的同行业绩评价公司的表现。(行业对比)
5）被兼并收购的可能性（偏向负债低现金多的小公司，容易被收购，从而获得溢价）。
安东尼波顿：我会考虑是否存在投资者今天未曾关注但未来会促使股票增值的因素。（增长动力）
6）技术分析上的上涨动力（最好看10～20年的股价图，并专注1～2个技术指标即可）。
安东尼波顿：我会考虑机构投资者持有的股票是过多还是不足，是否存在净买卖行为以及关键的股票分析师对股票的看法。
2、波顿如何评估市场前景？
波顿核心关注3要素，具体详见：投资大师安东尼波顿如何评估市场前景？
安东尼波顿：股市的核心之处是人类的两大基本情绪：恐惧和贪婪。正是这两者主导了市场的循环变化并吞噬着投资者。如果我们可以摆脱这两种情绪的影响，意识到它们并很好地利用它们，那我们就具备了一个成功投资者的基本素质。
3、波顿如何估值？
波顿常用的六个估值指标，具体详见：分享投资大师安东尼波顿常用的6个估值指标！
安东尼波顿：估值时，现金回报率是评价一家公司吸引力的最终尺度，如果要在现金流和成长率之间做出选择，我更倾向于现金流。
从长期来看，企业的复合回报率很少能达到10%——均值回归是资本主义的不变法则。对大多数公司来说，用于评价它们绩效的财务统计指标，如，销售增长率、利润率和资本回报率，都会随着时间推移而回归平均水平。这同样适用于估值，有时候甚至也适用于评估管理者的能力。
4、波顿什么时候卖出？
安东尼波顿：人们经常问我该在什么情况下出售持股？
以下三个条件会让我选择出售：
1）如果某些事情否定了我的“投资理由”；
2）如果达到了我的估值目标；
3）我找到了更好的股票。
波顿喜欢用信心程度来决策买卖，关于卖出，他的建议是：我找到了一个很好的测试办法，它能让我很好地评估自己所持股票的信心程度。那就是找一家与我喜欢的类似的公司，然后在两者之间做比较。一般来说，通过比较两家公司的所有相关因素，我会了解更喜欢哪一家。
5、波顿25年的教训！
失败是成功之母，波顿总结了他25年的投资教训，共有十条，具体详见：女王精炼25年年化20.4%的投资大师安东尼波顿的经验与教训！
安东尼波顿：投资是概率游戏，没人能一直正确，我们都试图比竞争对手少犯错误。事实上，在这个行业里，成功的关键在于避免输家和选出赢家。同时，要始终铭记，表现最出色的一些股票很容易突然之间就暴跌。
网上有人抨击波顿，说他折戟中国市场，其实仔细回顾那段经历，我们会发现，这就是价值投资的“不完美之处”，总有表现不佳的时候，但只要熬过去了，就会胜利！波顿2014年卸任后，他精挑细选的股票其实都有大幅增长，大幅跑赢市场，2010-2013表现不佳，2014-2015反败为胜！对我们来说，这何尝不是一个经验呢？如果因为业绩不佳，就马上放弃自己的投资策略，那么最终只能与高收益擦肩而过！投资真的需要信仰，没有信仰的人只能在痛苦中煎熬！
安东尼波顿建议我们：把过去18个月中最差的20个投资写在纸上，实事求是地分析为何这些投资是错误的。看看能从中吸取什么教训，以及它们有什么共性。应该更多地考虑我们的投资风险，不亏钱是关键！（我需要梳理我的投资错题集！）
安东尼波顿：有时，你的交易机会不止一次，除非相关新闻太引人注目，否则只要你有足够耐心，最初的狂潮总会退去，这时你就能得到第二次机会。比尔·米勒把这比做高尔夫运动中的“补杆”，是指在没有任何处罚的情况下得到第二次击球机会。股市中，你会发现很多补杆机会。
现在，就是最好的补杆机会，至少需要配置70%-80%的股票仓位！
