女王1号去年8月买入雅戈尔，经过分红，目前持仓成本为5.96元。当时没有买入的航民股份，同期增幅近80%，值得我去思考背后的原因。
当然，今天的重点在雅戈尔，老唐曾撰文建议大家规避雅戈尔，另外一个@湖南小股民 则建议大家持有。
我们评估是否买入一个股票的理由只有一个，就是我们认为这个股票当下的价格相对内在价值更便宜，至少有30%的安全边际，而不是大佬的神级建议。
坦白说，雅戈尔的财务报表并不好看，也不容易看懂，因为他的业务是多元的：房地产、服装和投资。
基于此，在分析小雅的时候，我们可以用更简单粗暴的方法，就是看过去10年他在“营业收入、净利润、扣非净利润和自由现金流”的变化情况。
营业收入：均值为128.2亿，年复合增长率为2.4%
净利润：均值为34.48亿，年复合增长率为12.37%
扣非净利润：均值为24.1亿，年复合增长率为9.66%
自由现金流：均值为25亿，累计277.79亿
女王分析结论
1、过去10年，小雅表现还是不错的，体现在3个方面：
1）股价从2012的1.96元到现在的6.4元，年复合收益率为12.56%（2015年最高点在9块）；
2）累计融资60亿，累计分红224亿，绝对不是铁公鸡；
3）营收和利润没有原地打转。
2、巴菲特盈利能力矩阵
我们在买股时要避免左下角的股票，既没有产生超额现金，也没有创造股东价值。
虽然小雅不是成长股（3G股），至少从数据层面来看，但是有不少年份都处在右上角；其中，有3年在右下角，表明投资相对比较多/激进。
3、满足3P吗？财务排雷OK吗？
目前，雅戈尔满足3P条件。财务排雷，有息负债率超过50%，考虑到其三大业务有房地产和投资，可以适当放松条件。
假设雅戈尔发展不利，但其持有5.5亿股宁波银行，目前市值168亿元；持有中信股份至少3%的股份，市值60亿（已跌成dog），就已经228亿了，也就是5块是其股权投资的资产底价（动态调整中），还不算股权投资带来的收益及其房产和服装带来的收益。
基于此，我保守估计其内在价值至少为7+5=12元，低于7元时具有安全边际。
（纯个人思考，不是买卖建议，盈亏自负！）