去年有小伙伴问我，蓝帆医疗明明满足3P条件（低Pb+低Pe+低Price），为什么不配置？记得当时我回答，商誉/净资产太高了，超过了30%，这种股票我们不要碰。
蓝帆医疗从2021年最高点27.93元，一路下跌至8.92元，跌去了68%，市净率0.86，此时的价格是否美丽？
这里就要回到原点，蓝帆医疗为什么商誉那么高？因为做了杠杆收购，小蚂蚁吞了大象！怎么理解呢？一个息税前利润2.2亿的手套企业花了60亿收购了一个外国心脏支架企业，实在佩服！
我们从“资本配置增收”来看，并购通常是一条捷径，所以企业高薪请到了钟舒乔（擅长并购业务），85后。钟先生在2018年主导了这起跨国并购，收购了全球第四的心脏支架企业-柏盛国际，并宣称：“未来当我们再向外科、骨科、糖尿、疼痛管理、康复等领域进军时，大家千万不要感到惊讶。”
Unluckily（不幸的是），2020年11月冠脉支架集采，售价从万元下降到百元，可谓重创！直接导致蓝帆医疗心脑血管产品的营收占比逐年递减：
2019年营收占比49.99%（毛利率77.66%）；
2020年营收占比12.53%（毛利率63.48%）；
2021年营收占比8.75%（毛利率58.5%）。
目前蓝帆医疗的商誉是35.6亿，假设每年利润贡献7个亿（乐观估计），至少需要5年才能收回之前的溢价收购。幸运的一点，这两年疫情，对手套的需求极度旺盛，缓解了企业部分的压力；遗憾的一点，手套赛道出现了竞争对手-英科医疗。
那么，蓝帆医疗的估值几何？我打算撇去心脏业务，只测算手套业务，那么安全价格在2.5-4.5元。
虽然目前我不会配置蓝帆医疗，但是蓝帆转债下周如果跌破100元，我会考虑配置，采用平均成本买入策略。
讲完蓝帆医疗，我们再来看一下英科医疗，股价从2021年最高点196.07元跌至28.79元，跌幅达85.3%，那么这个价格是否美丽？在过去1年，高管减持13.73亿。
2022年1季度净利润不到1个亿，而2021年是37.36亿，我们再把时间往回拉，2020年是1.29亿，2019年是0.34亿，所以2022年1季度的表现其实也没有那么糟糕。
暴利之后回归平静，用净现值法给英科医疗估值，安全价格在10-16元。
结论：股价大幅下跌时，不要忙于“抄底”，而是要先进行“财务排雷”和“粗暴估值”，然后再决定是否买入。对我来说，蓝帆医疗4.5元以下，英科医疗16元以下，我才可能考虑！宁可错过，不能买错，安全第一，赚钱第二！