这个周末最重要的新闻是4月金融数据，可以说是全口径恶化，非常罕见。
为什么会这样？
对下周A股有何影响？
今天具体聊聊。
每月中旬会公布上月的金融数据，主要包括体现货币需求的社融增速，体现货币供给的M2、M1、M0增速。
从2008年金融海啸以后，我们的经济发展模式转变为债务驱动型，所以上述金融数据就成为市场观测经济走向的前瞻指标。
由于之前公布的其他4月经济数据都还不错（比如PMI、进出口数据），所以当金融数据公布之后，可以说让全市场大跌眼镜。
1、4月金融数据的重要变化
（1）4月新增社融-1987亿元，历史上第二次单月负值。
负值是什么意思？
就是说，4月份大家都没有继续借钱，反而都在还钱，不止是居民，还包括企业和ZF在内。
前面提到，社融增速体现的是货币需求，负值说明需求极度疲弱。
没有需求，哪来的增长？
往前看，2001年加入世贸以来，单月社融为负的时候，只出现过两次，上一次是在2005年10月（-974亿）。
有人对比2005年10月之后的大牛市，用来说明这次社融为负是利好。
我觉得，这就属于刻舟求剑了：
前面说过，2008年金融海啸之后，我们的社融数据才变得有前瞻意义；
在此之前，经济全靠凶猛的出口拉动，根本轮不到国内社融那点增量，就算是负值又能怎样？
（2）4月M1同比增速-1.4%，是2022年以来第二次单月增速转负。
M0、M1、M2体现货币供给。其中与股市更相关的是M1，可以近似理解为活期存款。
M1历史上只有2022年1月出现过一次负值，当时有春节因素影响，再往前看，即便2020年初疫情爆发期，也没为负。
可见，这次数据下滑的有多严重。
2、为什么会有这样的变化？
（1）首先说，有季节性因素影响。
4月是社融淡季，每年4月都是季节性低点。但今年淡季这么淡，肯定还有其他因素的影响。
（2）4月初监管调控的影响。
之前有银行通过手工补息操作，把类活期的协定存款利率做到2%以上，以此方式来高息揽储。
这样一些融资成本低的客户，会把低成本的贷款存回银行进行套利。结果就是银行资金空转。
针对上述乱象，4月初监管发文，要求银行4月底之前完成手工补息整改。
银行不敢再高息揽储，客户无法再套利，于是把贷款还给银行，最终表现为社融和M1、M2同时减少。
（3）至于居民房贷减少的影响，虽然还在继续，但并不比之前更差，不是这次数据变化的关键。
总体来说，这次金融数据恶化，有自身基本面疲弱的原因，但更主要是政策调控的临时干扰。
3、对下周A股有何影响？
（1）对外资回流的影响
4月末至今，我一直强调，本轮A股上涨的最关键因素是外资回流。
据我观察，外资看待国内经济和金融数据，与内资的思维不同：
内资是博弈思维，追求在第二维度乃至第三维度上博弈，主打“预判你的预判”；
外资是配置思维，更看重第一维度，好就是好，不好就是不好。
所以不管4月金融数据是因为什么恶化，总之不好就是不好，可能会影响下周外资回流的进程。
影响外资回流，也就动摇了本轮A股上涨的根基，所以我估计下周A股走势会走弱，至少弱于本周。
（2）对货币政策的影响
面对这么差的金融数据，央妈会坐视不理吗？
我看到不少卖方机构预计，央妈很快会降Z降X，用来稳增长。
若真如此，A股岂不是利空在前利好在后，应该看涨才对？
但我觉得，这个利好兑现的概率不大，降Z或许会有，降X很难。
因为就在前两天的一季度货币政策报告里，央妈明确提到“当前物价处于低位的根本原因不是货币供给不够”、“要科学认识信贷增长和经济增长的关系，转变片面追求规模的传统思维”。
说明央妈认为，现在流动性已经很充足，经济不好不能靠放水。
同时在报告里再次提到“坚决防范汇率超调风险”。
什么意思呢？
在美联储不降X的背景下，我们连续降X，会加剧人民币B值风险。
要坚决防范这个风险，就不能继续降X。
稳增长就得想别的办法。
（3）对财政政策的影响
稳增长不能靠货币政策放水，得想别的办法——那就只能靠财政发力了。
此前多次跟大家说过，财政发力的最大副作用就是通胀。
而现在，我们饱受通缩困扰，要的就是这个副作用。
所以无论从哪个角度来看，财政发力都将是未来政策的主基调。
周末有传闻，即将发行超长期特别国债。
看样子，财政已经开始发力了。
财政发力的具体影响，哪些行业受益，篇幅所限，等后面再跟大家一一梳理吧！