#研究# 成长股超级大行情的历史规律（研报摘自申万宏源策略王胜）

回顾 2019 年以来半导体、CXO、新能源等超级成长板块的行情运行过程，有以

下几点历史规律：

1、股价上行周期经历 6 波上升浪，下行周期经历3波下跌浪

2、在股价上行周期中，虽然也有业绩增长的配合，但在前半程更大的功臣往往是估值拉动，直到第 5 波上升浪之后，业绩增速才开始明显超预期。（大概率会出十倍股）

3、大多数龙头公司的业绩增速最高点也是估值最高点，基本上都出现在上行周期的最后一波高点。

4、盈利快速增长阶段过去之后逐渐进入成熟期，均是明显杀估值，如果业绩增速不够高，直接进入下跌浪；如果增速够高，则会在高位震荡一段时间，等到业绩增速不足时，再进入下跌浪。

5、在下跌浪初期，经常会看到卖方机构不断上调盈利预测，此时迷惑性最强。

根据上述规律，申万宏源研报认为：

当前的数字经济行情已接近第二波上升浪高点；

接下来会有月度级别的调整，过去经验大概 30-35 个交易日，幅度是20%-30%；

但是往后看，这个方向大概率还会有4波上升浪，财报季调整之后再出发。

——我认为，他参考的那三个案例，半导体、CXO、新能源，时间趋同，都发生在2019年至今的这几年，所以这三者的共同特征并不一定有普遍性，比如6波上升浪，就不见得在这次数字经济行情中重演，也许是7波，也许是5波或4波。

但大的规律还值得参考，如果认可数字经济与那三个案例对等的话，那么眼下第2波行情休息之后，至少还有第3波行情。