这个观点说出来可能要被喷，诚然，消费类和资源类本身存在较大差异，周期股的业绩稳定性远不如消费类，并不是同样的估值方法。
但是，信仰是涨出来的，用基本面分析去预判信仰可能的形成，才是最大的利润来源。
5年前，10年前，你想到白酒股的今天了吗？
贵州茅台为例，从2013-2015年（八项规定出台后的几年），茅台的市盈率最小值只有个位数；2016-2019年，市盈率最小值也是在15-25倍之间。那时候但斌一直看多茅台，还被无数的小散们喷。然而，最近2年时间，茅台股价从400多到2600，现在主流思维变成了：茅台是奢侈品股，茅台50倍市盈率是完全合理、低估的，茅台随便配置。
我们先来讨论白酒股的核心逻辑。最近不少人都在感叹：白酒真是个好生意。
我们把这个“好生意”付诸于逻辑和数字来探讨。我认为核心是两个方面：
（1）自由现金流良好：把发展周期拉长，白酒属于轻资产行业，所有利润都落在兜里，属于可分红利润。（见下图）
（2）利润增长依靠提价，提价背后的基础是产品升级+品牌建设，这两项都已经包含在营业成本之中（比如广告费之类的）。
但是对于多数行业而言，并非如此。我们可以看一些市场热门股的情况。
可以看到，这些明星公司，其实自由现金流非常差。所有赚取的利润，全部用于构建固定资产，而且还不够，要么股权融资（对市场是一种抽血），要么债权融资。这些企业赚的是固定资产和土地。利用新建的固定资产和土地去增加明天的产能和收益（白酒明天的收益今天已经已经在报表里扣除了）。
当然，我不是说企业赚固定资产、不赚钱的方式不好，但我认为有几点：
（1）处于固定资产投入期的上市公司，没有分红回报（分红意味着新增贷款或再融资），对市场是一种抽血行为。
（2）绝大多数行业都有一定的周期性：类似石化这样的行业，这几年又借了千亿的贷款，一旦遇到周期景气度下降，可能直接从绩优股变成垃圾股；再比如电子类企业，如果遇到产能迁移，现在的固定资产投入无法产生效益，可能会变成废铜烂铁。
所以从确定性上讲，巨大的资产开支、处于固定资产投入期的上市公司，从确定性而言，不如白酒这样赚钱在手、随便分红的企业。
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我们接着回到一些水泥、煤炭股。
先说 $海螺水泥(SH600585)$ 吧：其实可以看到，2011年对海螺水泥是个分水岭，因为自从2011年之后，海螺水泥的现金流就开始过百亿，构建固定资产就开始萎缩，净利润、现金流均超过了构建固定资产支出，从此变成了现金流企业。
现如今，海螺水泥手握925亿现金（货币资金654亿，理财271亿），贷款只有86亿，账面净现金839亿元。
再比如说 $中国神华(SH601088)$ 。
中国神华2013年之后，购固开支开始缩减，经营现金流开始暴涨至800亿左右的水平。
中国神华如今账面1274亿现金，扣除有息负债后，净现金达到641亿元。
再看规模：
中国神华每年煤炭产量约3亿吨，除此之外，还包括发电、铁路运输等。
看看发电副业的情况：
三峡的装机容量2250万千瓦，年发电量847亿千瓦时。
长江电力（管理运行三峡、葛洲坝、溪洛渡、向家坝、乌东德等5座巨型水电站）装机容量4559万千瓦，发电2269亿千瓦时。
中国神华装机容量3228万千瓦，年发电量1276亿千瓦时。
中国神华装机容量是三峡的1.5倍，长江电力的2/3；发电量是三峡的1.5倍，长江电力的55%。
类似的还有 $陕西煤业(SH601225)$ ，也是账面大把现金、高分红、低投入。
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两个要素，前面提到了账面净资金、自由现金流，接着说成长。
很多人认为水泥、煤炭未来是萎缩的行业。显然不是，水泥和基建挂钩，基建和GDP挂钩；煤炭和电力挂钩，电力更是和GDP挂钩（碳中和火力发电并不矛盾，事实上，电动车的普及势必会对电力产生更大的需求）。
问题来了：GDP会下滑吗？
白酒的消费，却是实实在在在下滑的。
伴随着企业的长期竞争，以及国内供给侧改革、去产能，水泥、煤炭行业都已经完成了企业的集中化，享受垄断收益。
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对于投资而言，拉长周期，年化5%已经是很困难的事情。现在理财的收益普遍已经下降到2%一线；债券违约频发；股票市场更不用说了，拉长周期惨不忍睹；房地产收益率更是持续下滑。
而海螺水泥、中国神华、陕西煤业这些企业，已经可以很轻松达到5%的收益率；本轮通胀下，短期收益率更高。
所以，我认为，海螺水泥、中国神华、陕西煤业这类企业（扣除有息贷款后高现金、高分红、高经营现金流、低投入），未来会存在一场类似于白酒性质的价值重估过程。