文｜启四
一、今日复盘
红利质量因子的回测
最近在研究高股息策略的过程中，发现华鑫证券有一份研报的质量比较高，摘录出一些结论分享给大家。
研报中对质量因子在高分红股票池中的选股能力进行了统一测试。
因子回测区间为2013年12月31日—2024年3月22日。
调仓频率为每年定期报告披露后，即4月30日、8月31日、10月31日计算最新因子值，并于下一个交易日以开盘价调仓。4月30日的数据统一采用一季报数据。
高质量因子回测结果：
上帝视角下，单独回测表现最好的是因子是：总资产净利率环比、总资产报酬率环比、投入资本回报率环比。
最终，华鑫证券选了3个有效质量因子复合构建成质量综合评分因子：总资产毛利率环比gpoa_ttm_q_qoq、总资产净利率环比roa_ttm_q_qoq、净资产收益率roe_q。
选股策略：
1）剔除高分红股票池中现金流动负债比率因子ccr_q排名后50%个股;
2）选取质量综合评分因子排名前10%个股。
3）剔除市值低于50亿个股。
将上述50%的个股按照每10%进行分组，发现排名越靠前越好，证明了质量综合评分因子的有效性。
第一组质量综合评分因子，在高分红股票池中的选股能力显著优于单一因子。
多头组合年化收益+23.34%，相较等权组合超额年化收益+7.15%，显著优于同类型指数（红利质量+14.59%、红利潜力+12.13%）。
这个研报的好处是，帮我们回测了不同质量因子在高分红股票池中的选股能力，验证了有效性，并给出了详细的收益回撤数据，可以直接拿来自己进一步分析回测。
完整研报我放在免费星球了，后台回复8，在免费星球搜索：「红利高质量」就能看到。
上市
1）转债概况：发行规模9.6亿，行业：基础化工-化学制品-有机硅，转股价值94.14元。拟合曲线插值计算预测价格122.451元，转股期前可流通规模3.42亿。
外资企业，公司主营业务为功能性硅烷的研发、生产和销售。质地一般。
它包含了这些概念：【新材料概念;气凝胶;有机硅概念;硅能源;融资融券;转融券标的;沪股通】
2）对标转债：赫达转债
3）上市价预测：给予28%-30%的溢价，预估上市合理价值120.5-122.5元。
4）操作建议：如果中签，可以考虑设置回落条件单+止损条件单，基准价120.5元，回落0.5%/止损条件0.5%，买三价卖出。
下修
1、美锦转债，本次不下修。
鹿山转债，未来1个月不下修。
海顺转债，未来2个月不下修。
2、宇邦转债，公告了下修结果，新转股价值96.51元，给予26%-28%的溢价率，合理价值121.5-123.5元。
中辰转债，公告了下修结果，新转股价值97.23元，给予25%-27%的溢价率，合理价值121.5-123.5元。明天可以兑现利润了。
3、接下来还有14只转债排队等待下修大会。
其中花园转债、伟22转债、应急转债、中富转债、智尚转债，下修到底的概率较大，且向下空间有限，无论是短线还是博弈下修到底都可以关注。
中环转2、华宏转债，虽然下修到底的概率也很大，但是行业不佳，无法给到高溢价，向上空间比较有限。
广汇转债、药石转债、蓝帆转债、纵横转债，溢价率太高可能无法下修到底，当前价属于合理估值。
岭南转债，可能存在到期兑付不了的问题，我之前止损了，暂不关注。
维尔转债，存在下修无法破净的问题，很难有向上空间。
山河转债，则明显估值偏高，存在炒作嫌疑。
二、今日操作
1、轮动策略，今日卖出精装转债、瑞丰转债，买入雪榕转债、九洲转2。今日收益率-1.44%，今年累计收益率-0.95%。2023年累计收益率+29.98%。
三、行情日榜
截至收盘，沪指跌0.21%，深成指跌0.6%，创业板指跌0.95%，北证50指数跌1.84%，沪深京三市成交额9135亿元，其中沪深两市9097亿元，较上日缩量28亿元。两市超4100只个股下跌，大盘资金净流出325亿元。
可转债等权指数，今天涨幅-0.35%，中位数116.509元，位于二星级估值区，成交额582.02亿。
1、涨幅榜前十
2、跌幅榜前十
3、成交额榜前十
四、重要提示
1、已公告强赎转债
2、即将满足强赎转债
下面这些转债，要注意强赎杀溢价风险，尤其是溢价率在5%以上的。
全文完。