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文丨启四
首发于公z号：启四说（ID：qisisay）
上次讲了超越 90% 投资者的必会技术———基金套利(三)清楚适合套利的基金品种。
由于第三阶段比较重要，我打算尽量写的详细些，更有利于大家理解。所以今天是第三阶段，必会技能的第二部分：学会寻找套利机会。
以下是我打算普及基金套利知识的阶段规划。
阶段一 认知了解
1. 为什么要学习基金套利？
2.什么是基金套利？
3.基金套利的风险？
4.学习基金套利都需要哪些知识？
阶段二 基本概念
1.了解基金成功套利的因素
2.理解基金的净值和市价概念
3.理解场内和场外交易的区别
4.理解折价和溢价的概念
5.掌握基金申购成交价格和到账时间
阶段三 必会技能
1.清楚适合套利的基金品种
2.学会寻找套利机会
3.学会计算套利空间
4.学会套利的操作流程
5.掌握接近 0 风险的底仓套利
阶段四 开始实战
1.确立标的（华宝油气、招商双债等等）
2.小规模练习，投入少量资金，尝尝甜头
阶段五 纳入投资体系
1.每日应用
开始正文前，大家一定要先清楚场内和场外的区别，以及申购赎回和买入卖出的区别，这点很重要！ 还不清楚的同学一定要先看上篇文章理解基础概念。
正文开始：
阶段三 必会技能
2. 学会寻找套利机会
还是用我们一开始买煤卖煤的案例来思考套利机会，如果于谦的爸爸卖煤挣到了大钱，亲朋好友肯定会来学他，那这个套利的机会就会一传十十传百，最后随着参与的人数增多，导致利润降低风险增加，大家都挣不到钱。
因为套利的机会最后一定会被更多人熟知，并且机会稍纵即逝，早知道的吃肉，晚知道的看别人吃肉，所以我们要思考清楚怎么能比别人先找到套利机会。
什么情况下我们更容易能找到套利的机会呢？
1、市场大幅波动的时候（情况1、2、3）
2、有规则可利用的时候（情况4、5）
比如以下几种情况：
1. 牛市初中期、市场热点、熊市底部、利空出尽等等市场普遍看涨时
这种情况容易产生溢价套利空间。
溢价套利的操作是：场内申购，场内卖出；或者场外申购，场内卖出。
例如：2006年11月23日，南方高增长基金当日发布了大比例分红和暂停申购预告，每10份基金预计分红7元，该基金接连两日出现涨停。
南方高增长带动了一大批LOF基金大幅上涨，基金溢价率迅速提高。南方积配、景顺鼎益、景顺资源等LOF基金先后出现涨停，到了12月1日，LOF的溢价率达到了顶峰。14只LOF基金收盘时加权平均溢价率达到6.83%，其中，溢价率超过10%的基金有6只，特别是景顺资源、南方高增和景顺鼎益三只大比例分红基金，溢价率分别达到41.04%、34.53%和28.19%。
一部分投资者通过场内申购LOF基金，T+2日就可以通过场内卖出；一部分投资者在场外市场认购了LOF基金之后，然后申请跨系统转托管，T＋2日基金份额可以通过场内卖出。
每人每天申购1000元，10天溢价共208.47%，如果每天都参与了，10天下来每个账户约有2千元左右的收益。
2. 熊市初中期、股票暴雷、利好出尽等等市场普遍看跌时
这种情况和第一种情况刚好相反，容易产生折价套利空间。
折价套利的操作是：场内买入，场内赎回。
例如熊市的初中期，或者市场提前获得利空消息，就容易出现折价套利机会，熊市折价套利可以减少损失降低成本。
但是它有三个缺点不受待见：
赎回费率高：持有基金不足7个自然日，赎回费率是1.5%，所以没有底仓成本会很高；
时间跨度长：国内基金一般是3-4天，而QDII基金，一般是7-10天，如遇节假日等情况可长达半月之久；
需要预判行情：折价率一般是T-1的折价率，是按照昨天晚上的净值或者预估净值和今天价格进行比较，所以必须对今天的行情有个预判。
相对来说，除了货币基金，其他基金的溢价套利的机会要优于折价套利的机会。
但是如果我们有一个低成本的一折证券账户（公z号后台回复福利获取），并且折价幅度比较大，就可以进行操作。
3. 长期暂停申购的基金，重启申购时
这种情况容易产生溢价套利空间。
由于各种原因，部分基金公司会暂停基金申购，申购赎回的套利通道就被关闭了。这个时候通常基金是大幅溢价的，但是因为暂停申购，溢价无法被抹平。当重启申购的时刻，就会出现溢价套利的机会。
例如华宝油气（162411）在2020年5月19日前暂停申购，基金一直处于溢价的状态。19日基金开启申购，就出现了套利空间。
此时如果继续持有或者买入华宝油气肯定是亏损的，因为套利大军会在19日以低净值申购，T+3日套利资金到账后获利砸盘卖出，所以华宝油气在22日的时候跌幅高达2.92%，已经变成了折价状态。
看下图，套利大军如果有人手快，还能获利，如果有人手慢，也会造成亏损，所以套利套利，快了是利，慢了是套。
4. 个股停牌并有重大利好消息，无法购买股票时
这种情况可以通过基金进行变相持股而套利。
例如2020年7月16日刚在科创板上市的中芯国际（688981），有国盾量子上市首日破纪录暴涨10倍在前，导致中芯国际这个大肉票也万众瞩目，没中签的普通散户肯定是没有机会在停牌前买入的，但是我们可以通过申购参与打新的公募基金间接投资中芯国际，比如国泰估值（160212），从而达到变相买入股票的目的。
寻找基金方法：雪球网→搜索：中芯国际→点击：公告→找到配售及中签结果公告（7月8日晚可查到）→筛选出国泰估值。
应用：新股上市第一天，申购此基金，直到新股打开涨停板，再赎回。
还有2017年360借壳江南嘉捷（601313）上市，虽然江南嘉捷停牌无法买入，但是我们可以寻找并申购持有其份额的基金广发鑫源混合A（002135），从而变相的买入股票。江南嘉捷涨了8倍，如果基金持有2%的江南嘉捷，8倍就涨16%，扣去成本2%共赚14%，几乎无风险。
寻找基金方法：天天基金网→搜索：江南嘉捷→点击：股东研究→基金持股→广发鑫源混合A
5. 封闭式基金到期套利
这种情况容易产生折价套利空间。
它的套利逻辑是到期日之前的几个交易日，买入折价的基金，到期后会停牌2~3个月然后复牌。
因为多数封闭式基金在合同约定的到期日之前的几个交易日还是处于折价状态的，有时候折价率甚至会达到5%左右。一旦出现这种情况，我们将获得一个很好的投资机会。5%的折价率，按照停牌3个月计算，年化收益率 5% / 90 * 365 ≈ 20%。
最重要的是，收益率和收益时间都是确定的。
比如2014/3/27买入基金泰和，到期日2014/4/9，赎回日2014/7/9，套利周期104天，收益率8.72%，同期大盘收益率只有0.6%，跑赢大盘8.12%。
提示：
基金的实时折价/溢价，可以去集思录网站查看。
最后，强调2点：
1、套利机会是公共的，你能找到别人也能找到，所以某些情况下，你以为你是进场收割的镰刀，恰恰就成了先进场的镰刀眼里的韭菜，所以一定要把方法学扎实，遇到机会果断抢先进场。
2、套利的机会几乎天天存在，但是不一定每次都会盈利，我们追求的是大概率下的平均收益，所以只要期望值为正，就值得我们持续做下去。
下期要讲内容：
必会技能
3.学会计算套利空间
4.学会套利的操作流程
5.掌握接近 0 风险的底仓套利
机会只会留给早有准备的人，大多数财富也只能被那些少数先知先觉的人获取。
要想成功套利，需要扎实的基础知识、熟练的操作技巧、敏锐的机会嗅觉。
关注我，等我更新！