最近看到一家小而美的餐饮企业，在hk上市的佳景集团，00703。
首先，先简单给大家看看他的财务数据。
简而言之，这家企业是困境反转企业。他2023年的ebitda达到1.2亿港币，而市值仅是1.5亿港币。从市盈率看，也仅仅是三倍多，从经营现金流看，他一年一亿，市值是现金流的1.5倍。那么为什么这么便宜呢？市场自然有他的道理。这家企业从2015年开始，就不怎么赚钱了，一直到疫情开始爆亏三年。亏损这么久，导致企业负债在2022年底达到了3.7亿，这是存在破产风险的企业。
我们看好他的理由也很简单，大家可以看看上面的数据。2014年之前这家公司是很赚钱的，为什么之后开始不怎么赚钱了呢？是因为他开始在内地扩张，到处新开各种品牌的餐厅，造成原先澳门香港几家赚钱养着一群新开的不赚钱的餐厅。这种不平衡在2019年达到极致，爆亏3.7亿。好在疫情来了，逼着他关店，现在又缩回了澳门和香港，基本上关完了所有不赚钱的店，此外又开展了新的手信（旅行带回家的伴手礼）业务，增速极快2023年翻了一倍多，以四分之一的业务量贡献了三分之一有多的利润，这是为什么23年扭亏的主要原因。
那么这个利润能否持续呢？我认为是可以的，原因有二。其一，澳门疫情后人流恢复较好，目前已经达到疫情前的八成左右，今年还在继续回升。因为澳门目前的思路是往综合旅游发展，那么只要游客继续来，他的收益是有保障的。尤其是美食广场，直接就是跟人流量挂钩的，只要不再来一次疫情，这个利润我认为会继续。其二，新开展的手信业务，是非常契合澳门的新定位的，符合游客的需求因而发展很快。
那么这家公司的财务状况什么时候能转好呢？我认为最坏情况下如果利润不增长的话，可能还需要两年时间。因为今年还债两千万，储备现金一千万，固定资产投资两千万，还剩下三亿五要还的，两年如果能有两亿经营现金流，基本上债务可以脱离红线，届时就可以分红回馈投资者了，这家公司历史上也是会持续分红的。
那么是不是等两年后买呢？我觉得如果市场认识到他的财务状况会迅速转好，那么价格就不会等两年才反映，两年后有可能只能获得一个不太高的分红回报了。相反，如果我们现在买入，顶多就是熬两年，之后就可以得到一个很好的分红机器。
那么投资的风险在哪里呢？其一是其他疫情或者形势变化导致的游客限制。其二是他脑子坏掉又开始扩张。我觉得这二者都是小概率事件，大家看完我的文章，建议仔细去看看他的报表，自己思考一下，也可以留言我们来讨论一下。