$中国船舶租赁(03877)$ 这个股票，由于公开信息不多，研报也少，很多人并不了解这个公司，我给大家做做科普吧。
公司主要业务我把它分成三块，融资租赁，经营租赁，自营船队。
融资租赁和经营租赁的规模和利润水平差不多（收入差异是由于会计处理方式造成的），合计起来大约占整个业务的八成。中船租赁非常重视风险管理，他们通常跟信誉良好的国际大班轮公司和船东合作，合同无论是融资租赁还是经营租赁，定价模式都是类似的，就算是经营租赁也会考虑交易对手的风险情况，而不是随行就市地去随时调整租赁价格，因此公司业务占比八成的部分主要是由规模推动的。
自营船队占两成，提供了良好的业绩弹性。主要是干散货船队和成品油轮船队，这都是公司发挥懂船优势，在低谷期投资的，船价本来就低，运价不好的时候也不怎么亏损，一旦景气周期来了，盈利业绩弹性非常好。但有些人要是指望他们跟中远那些船运公司一样业绩起伏波动，那是不现实的。
但如果业绩这么稳定，那么跟银行系的租赁公司相比，中船租赁懂船的优势体现在哪里呢？首先是体现在资产的内含风险程度不同。中船租赁总是在低谷期就造船，而二手船价都翻了两倍，这样的抵押物风险很小，跟高峰期造船的内含风险是一个天一个地。举个例子，他的lng船木兰号，19年下单，建造成本大约1.5亿美元，现在去订要两亿多美元了，还要等到2026年以后才有空船坞。其次，资产的运营效率不同。由于造船价格低，租出去的资产效率自然是很好。现在中船租赁的总资产收益率是4.2%，国银租赁的总资产收益率只有1.1%，中船租赁在4倍杠杆（73%的资产负债率）的情况下，跟国银租赁十倍杠杆的利润水平差不多（90%的资产负债率），净资产收益率是16%还比国银租赁的12%高。如果中船把杠杆加到极限的6.6倍（集团规定的85%资产负债率），那净资产收益率可以提升到26%。
赚取相同的利润，背后承担的风险程度可以天差地别。尤其是重资产行业，资产质量是生命线。中船租赁的最大优势就在于懂船，这个词有两个含义，一是此前说的能在低谷期有前瞻性地造船，二是懂得选择合适的船东合作，像马士基这样的超大班轮公司，基本上不可能违约。中船租赁另外一个优势在于掌握了产能出口。目前世界造船产能基本上是在中韩两家手里，大约是八成，中国低端的船多一点，韩国高端一点。掌握了产能，别人就算想违约也得掂量掂量不是？
因此，中船租赁持续增长的日子还很长，只要杠杆率没到上限，小车不倒那是只管向前推，风险问题他们也会控制得很好，真正的厚雪长坡。
作者拥有仓位，以上分析有屁股决定脑袋之嫌，不作为投资指导，供您参考。