A股包括亚洲新兴市场带来的机会给2020年充满无限遐想。
首先我还是要表明一下我对房地产市场的态度，然后再重点来剖析股票二级市场。从2018年开始，房地产市场就没有什么机会。一个城市的房子是这样看的，短期看政策，中期看供给，长期看人口。短期内金融政策会影响房价，中期的房价要看ZF的土地供给力度大不大，长期来看房价还是由人口净流入来支撑，旧金山湾区如此，东京城市圈亦是如此。所以对于2020年房价怎么看？如果是刚需，不管什么时候买都合适，买完了就不要看价格；如果是投资属性，除了深圳福田、南山市中心的房子其他地区我持保留意见。
包括柬埔寨金边、西港地产投资今年也未必安全，君不见X库论坛粉丝们在西港投资血本无归？一言以蔽之，东南亚房地产市场政策风险太高。
2019年股票市场在2018年下跌的基础上实现了超跌反弹，下面两张图是2019年各大类资产的收益情况。
（图一）
（图二：摘自《中国证券报》）
无论是从全球范围内看，还是从中国范围内看，权益类资产都有不错的涨幅，沪深300指数全年实现了33.59%的收益率。2018年由于毛衣战等因素引起的下跌行情，选择持有现金是最好的选择。如今已是2020年，进入降息、降准通道，继续持有现金未必是最优解。
如果大家有关注我之前的公众号文章，就不难发现2018年下半年已是阶段性底部。江南老蔡||2018.10.18为什么A股处于历史低位？从整体市净率PB的角度不难看出，当时的点位已处于底部区域。
就算2019年1月4日价格最低下探到2440也只是短暂性下探，收盘时还是收回到了2500点以上。当然，精准点位预测是很困难的一件事，我也不相信有谁可以精准预测到股市的最高点和最低点。老蔡只是通过市净率的角度去分析，计算和对比历史数据，得出当时的大盘可能到了底部位置的结论。
老蔡是不炒股的，可以预期未来一段时间内都不会炒股。那我如何参与股市并分到一杯羹？我采用的是ETF指数，也叫做被动指数基金。
被动型指数基金没什么不好，实际上70%的基金经理都跑不赢指数，更别提散户要如何跑赢指数了。要知道，成熟的资本市场是一个机构主导的市场，散户很难赚到钱。另外，指数基金的交易和管理费用更低。
除此之外，你还没有选股的烦恼，指数本身就是一揽子优质股票的合集。一只股票有可能会退市，但是指数基金只要证券交易所不关门、公募基金公司（一般都是国资控股）不倒闭，指数基金就一直存在。《一个证券分析师的醒悟》一书中也多次提到，巴菲特老爷子也经常劝人不要炒股，要参与的话直接买指数。
2007年，Protege Partners的合伙人Ted Seides响应巴菲特的赌局，选择了5只对冲基金构成组合，运行十年，要让收益超越同期的标普500指数。从巴菲特最新披露的数据看，结果似乎已经没有太大悬念，九年来，标普500指数尽管中间有金融危机重创，但是后面紧接着就是美国史上持续时间第二长的大牛市，所以整体来看，尽管未达到过去50年该指数平均年化收益9.7%的水平，但是这段时间的年化收益率依然有7.1%，而对冲基金组合呢，同期年化收益率也确实“惊人”：2.2%！ 作者：美股基金策略 来源：雪球
把时间线拉长，大部分人最终还是会跑输市场。所以不要为了不确定的阿尔法收益丢失了盈利的基础，得不偿失，毕竟巴菲特全世界也只有一个。所以熟悉我的朋友都知道，我逢人就会推荐ETF指数基金，特别是沪深300指数。
有人说A股指数10年在原地踏步，实际上这是不对的，也许你只在看上证指数，不妨看看沪深300。
绩优股才有机会，看看中国平安、招商银行、贵州茅台，拿着这些股票这几年大概率会跑赢房地产投资收益。
股票交易市场一个很重要的因素是交易心理，我在知识星球也分享了我对股市交易情绪（交易心理）的看法。
普通投资者二级市场股票交易情绪管理难度值：
ETF＜主动管理型基金＜股票现货＜融资融券杠杆交易
知识星球：沪深投资圈
中国的市场震荡市和熊市周期较长，针对特殊国情我在江南老蔡||2018.10.18为什么A股处于历史低位？一文中也采用通俗的方式总结了建仓方法及买卖点。现在粘贴如下以飨各位读者：
1.当你朋友圈的股票基金经理不再更新动态的时候便是分批买入指数基金（指数基金定投）的好时机；当马路边卖香蕉的大叔都开始掏出手机看盘，这是市场在提醒你要开始清空你的股票类资产了。
2.一个完整的股市周期应包括:震荡期，上升期和下降期。理性的投资策略是分批买在震荡期，用来均摊买入成本；卖在上升阶段的中后期，不求卖在最高点，不赚市场最后一分钱，切忌贪婪；不碰下降期！！买卖点第一条已提。
江南老蔡，公众号：江南老蔡江南老蔡||2018.10.18为什么A股处于历史低位？
交易心理、趋势判断、择时没有问题，整个交易系统大的方向就没问题了。不需要选股，中证指数有限公司已经帮你总结了全国最好的300只股票为何不用？不用选股还没有内幕交易风险。
大道至简！
至此，基本上已分析完了我对中国股市的投资逻辑。接下来我们来看看新兴市场两个老蔡最关注的国家——印度和越南。
印度是一个很神奇的国度，特有的种姓和等级制度、多宗教信仰、IT产业大国，还有充沛的劳动力供应，这些都是印度的标签。之前跟一位在上海工作的印度IT朋友聊到印度，印度人对信仰是很执着的，可以为了信仰做一个坚定的素食主义者。他们对生育特别是生男孩简直到了痴迷的状态。
有一次和Sid（印度朋友这里用化名）在上海中山公园吃火锅，Sid告诉我他媳妇又怀孕了（之前有一个男孩）。我还是抱着中国人的思维跟他祝福，恭喜你生一个女儿，儿女双全。没想到Sid一脸的不悦，他带着印度咖喱味的英文对我说，"I hope he is a boy"，（译：我希望他是个男孩）。
可以预见，未来一段时间内印度都不会遇到中国、日本人口老龄化问题，这就保证了整个社会的劳动力供给。
（日本人口老龄化推移）
摘自《你所不知道的日本——从畅销书看日本社会走向》 黄亚南【著】
另外，北美大型IT公司频频出现印裔高管：
桑达尔·皮查伊:美国谷歌首席执行官
萨蒂亚·纳德拉:美国微软公司首席执行官
阿杰伊·彭安杰:万事达卡公司总裁兼首席执行官
英迪拉·诺伊:百事公司首席执行官
山塔努·纳拉延:Adobe公司首席执行官
同为亚裔为何IT高管很少出现中国面孔？究竟是语言沟通还是文化问题，抑或是其他，值得深思。
IMF预测各国的经济增速，如中、美、日、欧等国家地区都在下降，印度却在2022年增速达到8.2%。市场潜力大，经济增长空间不容小觑。不过国内的普通投资人想要分享发展红利，去境外购买印度基金，可能会比较麻烦。
这里我们来聊聊公募QDII基金。
1.泰达宏利印度股票基金
这只基金2018年6月获批，建仓期已过，目前可正常交易。成立初期规模将近4亿，半年后份额只剩下0.16亿左右。这种份额急剧萎缩的基金，清盘风险很大，用户申购赎回对基金净值影响也比较大。
2.工银瑞信印度市场基金
工银瑞信印度市场基金，成立于2018年6月，规模1.6亿。这是一只主动管理型基金，所以需要支付给基金经理更多的管理费用，再叠加QDII自身的费率劣势，合计每年成本是1.8%，费率颇高。
另外，这只基金是FOF基金。全称是Fund of funds，也就是说这是以基金作为投资标的的基金，下图是基金的持仓情况：
因为持仓是基金而不是股票，所以每年除了有固定1.8%的费率外，还需要额外交给其他基金一笔费用。所以持有的综合成本可能在年化2%以上，这一点老蔡就把它Pass掉了。
3.汇添富印度精选灵活配置
这只基金申请时间比泰达宏利申请的时间还早，可惜目前还未审批通过。
结论：一共有3只QDII基金，一只没被审批通过，另外一只面临清盘风险，最后一只费率偏高，都不符合我们的投资标准。
既然印度市场没有常规意义上比较好的投资工具，我们不妨把目光转向越南。首先为何选择越南而不是马来西亚或者泰国，实际上这里夹带了老蔡的私货。个人认为，同为亚洲儒家文化圈，越南人具备同中国人一样勤劳的秉性，这点对于财富创造有着积极的正面影响力。其他东南亚国家老蔡持保守意见，当然，欢迎大家探讨交流——理不辨不明。
越南市场跟印度、80~90年代中国一样，有着巨大的人口红利。目前越南人口结构年轻，城镇化率逐步提高，是亚洲增长最快的经济体之一。
随着经济高速发展，越南股市表现强劲。作为衡量越南市场最主流的指数之一，越南VN30指数2017年凭借55.6%的收益，领涨全球市场；2015年初至今，越南VN30指数上涨46.11%，2015年至今年化收益+7.87%。目前VN30指数的PE约为12.8倍，过去10年的均值为13.2倍，当前估值合理；未来两年的EPS增速预期分别为+19.65%/18.15%，对应的PE分别为10.73/9.08。（数据来源：Bloomberg，截止2019年12月31日）
据老蔡所知，目前市场上已有公募基金QDII份额参与越南市场指数跟踪，费率也还可以。唯一不足的是无法完全复制指数。不过也能理解：目前越南对外资有持股限制（FOL)，很多越南的指数成分股已经达到这个上限，所以无法完全有效复制。不过在美国、伦敦等地上市的越南主题ETF往往也难以实现完全指数复制。
至于具体哪家的产品我就不透露了，毕竟投资是自己的事，需要独立判断。这里的建议是，如果觉得可以接受部分复制指数就参与；接受不了（对指数有强烈的痴迷）就不用去参与，既然2020年开始有了第一只越南市场基金，我相信不久的将来也可能会出现第二只、第三只。
投资是自己的事，老蔡只是提供几个思考的角度，班门弄斧还望各位海涵。
祝大家2020：工作顺利，身心健康，财源广进，阖家幸福！
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