怎么看待近期市场调整

巴菲特:“股市投资需要学会两样,一是如何面对市场波动,二是如何估值。”

大家经常提到的市盈率就是估值的一部分,然而前者是决定长期在市场中是否盈利的关键。

股票投资是伴随着道与术,道是要我们搞明白如何面对市场波动,如何理解市场先生,主要解决赚与赔的问题。而术是偏技术的,需要提升估值能力和选股能力,解决赚钱多少的问题。大部分投资人面对市场波动,不能做到心静如水,因为心里没底,甚至还有不少人试图去做波段,想超越市场,而现实是往往被蹂躏得很惨。

我们投资股票的收益主要有三部分构成:公司经营增值;市场先生情绪波动引起的股价波动;公司偏离价值发行新股或分拆子公司上市引起公司价值变动。我们平时主要关注前两者,公司经营层面是我们买入标的前需要综合考察的,要考虑其商业模式、市场空间、企业文化、管理者道德等。市场先生情绪波动是我们无法驾驭的。

短期内股价波动背后是成千上万投资者交易的结果,买卖理由五花八门:需要用钱、看好更好的标的、别人推荐……

投资者都是独立思考的个体,每天的买卖决策没有任何规律可循,稍微拉长时间段看,对短期股价波动的预测成功率一定是接近于50%。

正如彼得·林奇所说:“只要有60%的股票表现和预期的一样,就足以在华尔街创造一个骄人的投资业绩记录了。”然而遗憾的是,富豪排行榜上,没有一位富翁是靠预测市场上位的。

然而大多数投资者还是热衷于做短期预测,主要表现为“追涨杀跌”和“波段投资”,其操作的背后逻辑就是预测股价还将上涨或下跌。

趋利避害是人之本性,在股市上表现为追涨杀跌,所以说投资是反人性的,整个股市投资中7赔2平1赚,要想成为那10%,必须克服人性的短视。

近期股市深度调整,市场上弥漫着恐惧的气息,恐惧是长达两三百万年采集狩猎时代进化中形成的基因带给我们的本能情绪反应,但这是股市投资赔钱的根源。

巴菲特在1964年度致合伙人信中分享道:遭遇下跌百分之二三十的年份,甚至更糟糕的年份,对一个股票投资者来说是家常便饭。如果股价下跌百分之二三十就令您情绪紧张、财务压力陡增,那我建议您最好离开股市

投资股票就是投资公司,要培养股权思维,规避现金思维。股权思维强调的是我们持有的股份比例,如果你所投资的标的不断增值,那么你所持有的股份也会随之升值,这是百分之百确定的事。你持有一个公司的股权份额比例,在你买入的那一刻已经决定了。无论短期内股价如何波动,你的股数(股权份额)一股都不会少,一股也不会多。随着公司运营增值,你肯定是希望自己所持有的股份占比不断提升,以求获取更大的价值,股价深度调整,正是市场给予你增持的良机,以更少的资金买入更多的股份。理论上,只要时间足够长,市场先生的价格长期维持稳定或者下跌,每年的分红持续买入股份,最终你将持有整个公司,成为唯一股东。

然而这个理论很难实现,市场先生的出价长期偏离价值,聪明的投资者会不断买进和你抢夺股份,进而推高交易价格。

巴菲特在1961年度致合伙人信中分享道:价格低迷对我们有百利而无一弊。如果我们买入的低估类投资对象股价长期低迷,我们会考虑买入更多股份,将其演变为控制类投资,成为公司的控股股东或大股东

长春高新从去年522元跌至如今的190元,因为一个联采的故事,吓退了多少投资者。公司还是原来那个公司,依旧每天在运转赚取利润,因趋利避害的本性使他们放弃了股权。股市在短期内是零和博弈,长期是正和博弈。

上面还提到波段投资,这是不少股市“老手”喜欢的操作模式,借助技术分析达到低买高卖的目的,波段投资看的是趋势,然而趋势是事后才能确认,比如在上升的趋势中,股价并不是每天都会上涨,连续的调整是中段休整还是趋势结束,在当时是很难判断,并且股市经常会被各种外界因素干扰,趋势随时都会中断,操作难度极大。

克劳德·香农是数字计算机和数字电路设计理论的奠基人,伟大的数学家和密码学家,麻省理工终身教授。香农从50年代开始研究股市,主要想了解信息理论是否可以帮助解析市场的随机变化,为此他阅读了大量书籍,也包含大量技术分析书籍,香农在技术分析上耗费大量精力,甚至发明了一台电力设备来模拟股市资金流动情况。经过彻底研究,最终放弃了技术分析体系。他不再关心短期股价的变化,长期来看,股票价格将会跟随公司收益的增长。

1952-1986年,35年时间香农投资年化收益率28%。

长期来看,股价围绕公司的价值线上下无规律地波动上涨,我们无法计算其上下波动的幅度和频率,但是我们能够估算出其价值区间,市场先生情绪变化无常,只可利用,不可预测。

一旦你的情绪跟随市场报价波动,那么你的注意力就会转移到市场先生身上,在意傻子的出价上,随他的喜怒悲欢而喜怒悲欢。

那么长期持有是否能保证赚钱?可以参考万得全A指数,该指数涵盖了所有在上海、深圳证券交易所上市的A股股票,最早可以追溯到1994年末,当时点数379.34,到2021年末为5919.4,27年累计收益率1460.447%,年化收益率10.4%,这个收益率不香吗?下图是万得全A指数年线走势。

如果以10年滚动计算,从1994年至今,任意连续10年都不会亏损。如果运气不好,在2007年股市高点买入到现在依然是赚钱的。

下面借用唐老师的图片供参考

我们再看沪深300走势,沪深300指数没有包含分红,指数收益偏低,后来搞了一个包含收益的沪深300全收益指数,但缺少历史数据,所以选了一个沪深300的基金做参考,易方达沪深300指数基金510310,成立于2013年3月6日。该指数基金自成立之日起,从未分过红,所以基金净值恰好可以反映期间投资沪深300指数基金的实际收益。

易方达沪深300从2013年3月基数为1开始,到2022年3月11日为2.0035,刚好9年收益率100.35%,年化收益率8.027%。

国外来看,西格尔教授对美国股市1871年-2012年长达140多年的数据研究结果,那就是以30年为期,股票收益超过短期债券收益的比例是100%——包赚。

西格尔在《股市长线法宝》一书中介绍:股市短期阴晴不定,涨跌的可能性都有,如果把时间拉长,股市的稳定性就越来越好,甚至如果把投资周期拉长到50年,那么股市的回报率竟然是一个常数,基本就是10%。而我们国内万得全A近27年的年化收益率为10.4%,与西格尔教授统计的数据吻合。

因为经济在增长,作为优秀公司的代表——上市公司,其总体利润在增长,所以股市长期向上,虽然股价每天上蹿下跳,但不影响你长期年化10%的收益。

正如巴菲特曾经说过:哪怕是一只猴子,通过向标普500的上市公司投50个飞镖来构建投资组合,只要它不受诱惑改变原来的“选择”,随着时间的推移,它也会享受到股息收入和资本利得收入

投资是一场修行,控制内心不随市场波动。我们的投资收益主要决定于所投企业利润的增长和市场情绪的波动,企业利润增长率及增长空间,可以靠我们对企业的商业逻辑研究做出判断,而市场情绪的波动,尤其是个股的波动,很难预测,短期做波段就是在预测市场情绪,这无异于赌博,我是没这个能力。

投资本是为了更好的享受生活,结果很多人天天盯盘,因下跌而恐惧,成为市场先生所控制的木偶。

慢慢变富,说易做难。大多数人都喜欢走捷径,恨不得天天有人给你神秘代码,大家不愿意日拱一卒。

必须让慢慢变富的心态深入骨髓,才能做好防守。放弃不切合实际的幻想,股市上,每年都有收益翻倍的故事,然而每年的故事主角并不相同。芒格认为:“连续40年每年回报20%的投资,只存在于梦想之国”。

最后,为了降低市场波动对投资人的情绪影响,建议:第一,不加杠杆;第二,不追热点;第三,适当分散,不单吊一个股票;第四,花费更多的精力放在研究公司身上,知道其真正价值,这样才能更容易做到股价下跌,心中不慌。

目前我个人持仓前三大分别为:$长春高新(SZ000661)$    $腾讯控股(00700)$   和$吉林碳谷(BJ836077)$   

@今日话题    #雪球星计划公募达人#   

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天下之大同03-14 10:48

$长春高新(SZ000661)$ 能做到,必须有痛苦的经历,没有挫折不会反思,不会反思就不会进步,不会进步更不会做到。

吾心光明王03-14 00:30

好文章,分享!谢谢您的投资指导

木木争青妍03-13 21:39

感谢分享

闻道行远03-13 18:22

感谢分享!投资就是看懂价值,运用价格,知道你在哪,注意杠杆风险,创造个平衡的组合

Ecilla03-13 16:50

对,基本面(含政策面)分析是最根本的东西,在此基础上,才去考虑消息面,技术面,情绪面等问题