玩股票十多年，投资需要不断学习、思考、实践、总结，不断完善自己的投资体系，下述观点尚有欠缺，需要在今后实践中完善。欢迎讨论指点完善。
●投资三类企业：优秀企业，严重低估企业和戴维斯双击企业，后两者投资难度大。
前两种主要代表是费雪派系和格雷厄姆派系，格雷厄姆的投资理念和当时环境分不开，当时大多股票价格低廉，到后期很难再找到更多的标的股票。在信息大爆发的时代，市场有效性不断提升，发现自认为严重低估的企业，要仔细分析是否是陷阱。
戴维斯双击类以周期和困境反转为主，比如猪周期。
●长期投资，主要是长期思维，而不是躺平。
如果一个公司无法判断其10年后什么样，或者说确定性比较差，那么就不适合长期投资，确定买入后要做好跟踪，防止公司逻辑变坏。
●好标的特征：好商业模式；好企业文化；管理层好品行；优秀的治理结构；业务简单，专注；弱周期；ToC（消费者）
如果一家企业具备这几个要素，那将是近乎完美。在实践中，我们发现企业各种方面欠缺，需要综合判断。比如茅台和五粮液都是国企，谈不上有多好的管理，但是高端白酒的商业模式极其完美，成长空间广阔，竞争壁垒非常高，对管理层的依赖也比较低，抵消了企业文化的重要性。
反过来，如果企业有好的管理者，但商业模式平庸，管理者会比较辛苦，未来还会面临管理层更替的风险。
我个人更喜欢toC而不是toB的企业，因为toC企业更接近消费端，议价能力更强。
以上特征要素中，商业模式最重要。
巴菲特眼中好公司5个标准：（1）具有较强的经济特许权（较深的护城河）；（2）高于平均值的净资产收益率；（3）相对较小的资金投入（偏轻资产，低投入大产出，船大不好掉头）；（4）好的释放现金流的能力（盈利能力比较强，并且是实实在在的现金流，而不是挂在账目上的应收账款）；（5）诚实能干的管理层。
●好的商业模式：有护城河，一次性投入，边际成本递减，或后期扩展不需要大规模投入。比如平台型的互联网企业，强品牌构建护城河的消费品行业。
●安全边际是投资的重要原则，但不是投资的核心原则、第一原则。
安全边际，到底要多安全才是合适的?并没有什么标准答案，如果是以肉眼可见的低估或高估，可以毫不犹豫的买入或者规避，但是往往价格还算合理，这个时候需要考虑机会成本，对比资金不同投向的未来收益预期。投资就要做对比，做选择。
安全边际虽然重要，但不是万能的，作用是有限的。如果买错了，在时间面前，“安全边际”只是短期内减轻损失和痛苦，时间越长，安全边际能起到的保护作用越小。买入时不遵循安全边际的原则，就可能收益平庸甚至损失本金，而太过于追求安全边际，锱铢必较，则会错过机会。
●永远不要高估时候买入
安全边际强调是低估价格买入，好公司可以放低要求，以合适价格买入，但永远不要高估时候买入，尽管它历史上一直如此，否则买入5年甚至10年依然可能不赚钱。
例如，即使五粮液、万科这样的好公司，2007年大牛市中以近百倍的PE买入，都需要10年时间才能消化估值。再比如同策医疗，进入我的视野后，一直太贵，无法下手，没想到后面股价从天上到地下。我于2021年初研究疫苗行业，平均市盈率近百倍，当时很可能给我错觉，认为疫苗行业正常就是如此，结果半年后股价基本都是腰斩。
好的股票一般都会高估，即使错过也不要追高，错过去就错过吧，天下有挣不完的钱。
把时间拉长，价值终将回归，没有哪个行业/公司能长期保持50%以上的增长。企业的生命周期有几个阶段：初创；成长；成熟；衰退。结合企业生命周期来判断。
●防守是最好的进攻
慢慢变富，说易做难。必须让慢慢变富的心态深入骨髓，才能做好防守。放弃不切合实际的幻想，股市上，每年都有收益翻倍的故事，然而每年的故事主角并不相同。芒格认为：“连续40年每年回报20%的投资，只存在于梦想之国”。
●不盲目相信“权威”
股市上不乏“股神”、“大V”，他们的观点就一定正确吗？每人都有自己的能力圈，能力圈内的观点都容易出错，何况能力圈外呢？所以，请独立思考，别人的观点仅作参考。重点是学习“道”，学习如何“捕鱼”。
●注意成长股的估值杀
高成长一旦增长不及预期就会股价大跌。
●控股个股仓位
不要满仓一只股票，一旦个股深度调整，再好的心态也会受影响。每个人的能力是有限的，都会有犯错的时候，留足犯错空间。考虑认知偏差和黑天鹅。
●投资是投“确定性“，而不是“赌”，尽量规避“觉得”、“可能”
●过去不代表未来
股价历史走势并不代表未来，十年数十倍，容易出现幻觉，让我们失去理智，误以为未来十年依旧有数十倍的涨幅。要考虑企业的生命周期，商业逻辑变化。
●警惕不断多元化的企业
我个人还是喜欢业务简单的企业，一句话就能说明白企业是做什么的。历史经验表明，很多企业死于多元化。
●警惕负债过高的企业
●宏观经济可以参考，但不可做投资决策
宏观经济影响因素众多，大趋势可以做参考，但短期内趋势很难把握，绝大多数人不具备这个能力。
●不要研究太多的股票标的，精力有限
市场上95%的企业不值得投资，一辈子研究透二三十家企业足够。
●抵制诱惑
张磊的投资哲学：弱水三千，只取一瓢。
●不追热点
人多的地方不去，赚大钱的永远是少数人。盈亏同源。
●不预测涨跌，只做估值判断
预测涨跌纯粹是在浪费时间，不如多看会儿书。
●控制交易
不要轻易交易，交易之前要冷静，思考这次操作是否违反了自己的投资体系。不要贪蝇头小利，不要投资不熟悉的公司。
不懂的不买，守住自己的能力圈。美的、茅台、伊利等这些大牛股其实就在我们身边。
●不要借钱投资
切记切记，否则割肉离场，赔了夫人又折兵。
●经典值得回味
空闲时间，翻翻巴菲特相关书籍，经典值得反复品味，每次翻阅都会有新的收获。要带着思考，结合自己的投资实践来读。
●投资负面清单
强周期的不投，这类企业不能长期持有，一般会在大牛市或周期业绩来临时候涨得比较凶。
重资产的不投，企业的利润都投到企业当中，见不到现金流。当然特殊情况是这种重资产形成商业壁垒的企业除外，比如长江电力。
农林牧副渔行业不投，你懂的。
单纯炒作概念的不投。
讲重组故事的不投。
处在快速易变行业的不投，比如电子行业。
看不懂的不投。
商誉占比过大的谨慎投资，存在大额商誉减值，股价腰斩的风险。
投资银行掌管企业的不投，一般都是搞资本运作的。
新股和次新股不投，刚上市财报包装过的。
高管大批量套现离场的不投，高管是最了解企业本质的（存在误杀的可能）。
金融负债过高的不投。