中医黑的网友们，就不要在后面留言智商税之类的了，我懒得去辩论，看着闹心，就是在浪费大家时间。以前说年轻人不喝白酒，现在说中药是收智商税，阿胶只要有市场就行，公司的投资逻辑和中医是否有效没有关系。
不要因为今天的涨停而太冲动，冷静
上接《东阿阿胶的2020年业绩预告》主要是定量分析，本文是定性分析。
支撑公司业绩的三大传统产品是阿胶块、阿胶浆和桃花姬。
阿胶块
2017-2018年阿胶块销售额约为40亿左右，2019年阿胶块大力去库存时期，销售额下降为10亿左右，2020年阿胶块去库存基本结束，销售额回升。
阿胶块从长期维度看，仍受到驴皮短缺制约，存在涨价压力，而过度提价正是导致本轮库存周期的核心原因，阿胶块需寻找量价平衡。
阿胶浆
2017-2018年复方阿胶浆销售额约20亿左右，处于巅峰时期。2019年销售额下降为6亿元左右。阿胶浆下滑受两方面因素影响，一是去库存，二是2019、2020全国医保目录中，阿胶浆被备注为“限有重度贫血检验证据，仅限参保人员门诊使用和定点药店购药时医保基金方予支付”。部分省份零售药店开始严格执行医保个人账户报销政策，阿胶浆仅限于重度贫血患者使用，医保销售随着减少。
阿胶浆虽然受医保政策影响，但其未来发展空间并不小。和阿胶块相比，其使用范围更广，竞争格局更好，对驴皮的依赖较少。
使用范围广表现在：1、使用人群广，复方阿胶浆临床可用于肿瘤患者放化疗后的升白、贫血患者。保健养生适用于各年龄段人群，男女老少皆可。2、适用季节广，复方阿胶浆一年四季皆可服用，阿胶块在传统认知里主要在秋冬季使用。3、价格比阿胶块便宜，更适合中产消费群体。
竞争格局表现在：复方阿胶浆属于气血双补适应症，适应症内竞争对手较少，主要竞争对手为阿胶补血（属于补血适应症）、气血康（属于补气适应症）。从功效角度分析，阿胶浆具有气血双补的作用，优于单一的补血或补气产品。从销售额角度分析，根据米内网数据，2019年阿胶补血、气血康销售额均不及复方阿胶浆的50%。
从通用名内的竞争格局分析，复方阿胶浆为东阿阿胶独家剂型，通用名内无竞争对手。阿胶补血有17个批文，气血康有7个批文，均为普药。独家品种优于普药。
阿胶浆的原料中，阿胶（驴皮）占比小于10%，对驴皮消耗较低。
桃花姬
属于保健类产品，门槛较低，竞争格局不好。
高登峰上任以来，公司的管理、战略、运营各方面风格明显发生了变，朝着再次崛起目标靠近。
管理团队重塑
2019年12月，公司公告选举韩跃伟先生为新任董事长。2020年1月，公告聘任高登锋先生为新任总裁，随着换帅完成，相继有5位高管离任，管理团队正在重塑中。
渠道转型
公司早期借助价值回归战略建立了较为完善的线下终端布局，但容易受到终端拦截风险，且消费人群老年化。
从“渠道依赖”走向“顾客运营”。坚定推进数字化营销转型，尤其在疫情期间灵活应对，提出“足不出户，运营一座城”，高效开展内容创作、社群运营和直播等系列活动，传播产品功效和品牌价值观，借力社交新零售平台重点开发私域流量，并由2000余名员工针对私域流量的顾客进行在线一对一精准营销。
2020年是公司进军线上市场的元年。公司借助全入口布局，诸如天猫、京东、饿了么、美团、微信、微博、小红书、抖音等，在年轻人群中不断渗透，实现品牌年轻化发展，同时进一步提升“东阿阿胶”品牌的消费属性。
2020年9月，公司与第三方平台美团、新零售企业泉源堂联合推出新品“泡着喝的阿胶块”，并展开诸多新营销活动，开创阿胶冲调养生场景。2020年11月，公司与京东健康达成战略合作，在品类拓展、产品反向定制、大数据深度合作、联合营销推广等领域进行探索突破，有望实现针对不同体质人群的个性化健康解决方案定制和精准服务，提升客户粘性及消费转化。
数据显示，2020年6·18京东全球年中购物节，东阿阿胶成为京东健康医药品类最亮眼的明星，东阿阿胶位列京东健康医药品类TOP10品牌第一。双11电商，东阿阿胶全网销售1.32亿元，荣获京东医药类目品牌、单品双第一；天猫滋补行业第三。
公司推出“娇生活”微信小程序商城，与网红薇娅合作直播带货黛娇颜阿胶固元糕，与国风美妆艺术家宋策合作推出《四季美学生活系列课堂》宣传桃花姬阿胶糕的美容理念。公司正着手建立消费者微信群，尝试社群运营。随着公司加大线上营销投入，建立与消费者及时沟通交流的机制，有望进一步密切与消费者间的联系。
中国社交电商杰出品牌奖
扩展新客户群，年轻化趋势，消费场景扩展
根据在全国药店端拦截的300位阿胶消费者问卷调研，数据表明东阿阿胶的老顾客占比更高，在价格稳定情况下，线下渠道更容易保持销量，但增速提升难度较大，而福牌阿胶年轻消费者比例更大一些。
公司管理层针对上述问题，举措包括推新品；品牌强强联合；注重消费者的方便性、年轻化……
围绕“阿胶块”积极创新开发衍生品，为消费者提供多元化消费选择。
公司推出新产品东阿阿胶牌“阿胶粉”，开创“阿胶粉+”消费场景，借助场景营销，丰富互动体验，持续拓展新客群。传统消费习惯倾向于在秋冬季进补时服用，具有一定季节性。同时，阿胶块的经典食用方法是将其加工成阿胶糕，制作过程较为繁琐，需要经过黄酒浸泡、连续熬制搅拌直至挂旗、添加多种辅料、冷却定型、切块封装等多个步骤，影响消费者购买意愿。
2020年4月，公司推出新品“健康小金条”速溶阿胶粉，名为“小金条”的东阿阿胶粉3.0开启线上发售。
“健康小金条”东阿阿胶粉单袋独立包装，即冲即饮，便捷时尚
公司积极上市新产品阿胶粉，围绕“健康小金条”IP打造传播记忆点，并运用条漫、动画视频、社交海报等形式展开大胆内容创新，打造产品的高辨识度与多消费场景，迅速建立新消费者心智，开拓阿胶即食场景，IP化、年轻化、数字化营销模式转型已初显成效。
2020年12月南方周末年度盛典品牌峰会上，公司因其东阿阿胶粉产品“品牌年轻化、IP化传播创新”荣获年度创新案例奖。
2020年12月16日国内最具商业影响力的年度行业盛事——2020第一财经数据盛典上，东阿阿胶因其新产品东阿阿胶粉斩获“新消费商业力量·年度产品力”大奖！东阿阿胶粉开启了传统阿胶方便时尚、即冲即饮的便捷时代，满足了广大消费者“随时随地养生”的诉求。
阿胶粉可以随时滋补、方便携带、一冲即服，能够和酸奶、蜂蜜、牛奶、红茶、咖啡、燕窝等一起冲调，服用起来更加适应现代人的快节奏生活方式。既充分体现东阿阿胶以顾客为核心的理念、态度，看好阿胶即食化市场的发展未来，也从侧面反映出东阿阿胶不断在构筑品牌护城河，用创新进行差异化竞争。
公司与太平洋咖啡联合推出东阿阿胶拿铁系列饮品；与华润三九推出新产品“阿胶珠”中药饮片；与中华老字号品牌皮糖张联合创新调理脾胃的“老排长”阿胶芝麻皮糖；与光明乳业联合推出东阿阿胶酸奶。
2020年8月，公司携手韩国知名品牌正官庄推出的联名产品“红胶膏颜”正式上市，“阿胶+红参”第一品牌实现强强联合。
公司还推出“黑驴王子”品牌，融入毛驴卡通形象和“萌版”设计风格，巧妙运用“驴”与“旅”、“LV”的谐音，积极开发诸如钥匙挂件、玩偶、书包、帽子等系列周边产品，进一步激发品牌活力，为“东阿阿胶”赋予更多年轻化的内涵。
品牌塑造
中康研究院2020年中国药品品牌榜·价值排行榜
2019年东阿阿胶获得“胡润品牌榜”第141名，在“医疗健康”板块中获得第5名
2019年11月，公司成为爆款文化综艺节目《上新了·故宫》第二季的指定合作伙伴，并顺势与故宫跨界联名推出限定版“故宫里的滋补艺术”系列产品，借势与年轻消费者产生链接。
中国药典2021年开始执行
《中国药典》2021年开始执行，将对细分行业洗牌，淘汰出局低端产品，对东阿重大利好。未达到新版《中国药典》标准的市场份额将逐步退出，领先于新版《中国药典》标准的东阿阿胶市场份额有望逐步扩大。
东阿阿胶用真驴皮守住了品牌的诚信，而像福牌、同仁堂这样的大牌子都被曝光过含杂质皮，但东阿阿胶似乎从未曾在质量这块有过较大的负面舆论。
总体上，新帅高登峰上任以来，企业转型效果显著。高总本身就是销售出身，历任公司销售代表、销售主管、办事处经理、市场部经理/总监、西南西北区总监、高端产品事业部总监、江苏销售分公司总经理、苏皖销售分公司总经理、人力资源部总监、保健品公司总经理、电子商务公司总经理、助理总裁等职务。
公司一在强调数字化转型，稳固传统的线下渠道，发力线上渠道，产品推陈出新，扩展消费场景，贴近消费群体，拉近年轻人距离。
东阿阿胶算不上一个非常优秀的公司，一个地处山东东阿县的国企，管理层大多是当地人，相对封闭些，大多管理层个人没有持股，后续尚需跟踪股权激励情况。
公司于2018 年入选“双百企业”名单，对公司长期发展具有重大意义。在“双百行动”下，东阿阿胶国企改革有望取得实现进展。目前直接入选的医药上市公司共3家，分别为“东阿阿胶股份有限公司”、“天津中新药业集团股份有限公司”、“上海医药集团股份有限公司”。除东阿阿胶外，另2家均于2019 年完成股权激励。东阿阿胶股权回购有望被视为“双百行动”的具体落地。
截止2020年三季度末公司货币资金10.9亿，交易性金融资产12.7亿，没有贷款，负债率很低，不用担心未来现金流压力。
长期来看，我不担心公司业绩恢复，品牌还在，消费者还在，渠道也在，恢复是迟早的事。公司未来发展的瓶颈还是驴皮，这也对管理层长期战略规划的考验。
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