上周的周记被吞了，大概是说错了话，以后不说了。
周末没啥消息，中美会谈也告一段落，接下来可能又要进入平淡时间。但美债这块我个人觉得应该还是一个长周期的拐点。
上周有朋友在群里说，选对了抄底时机，却没选对抄底品种，sad。
看来大家的痛苦都一样。
今天咱就来好好复盘一下，总结经验，争取下次能抄对！
从去年到今年，其实有三波大的机会。
第一波起自2022年4月底，反弹以新能源为代表；
第二波起自2022年10月底，反弹以恒生科技为代表；
第三波起自2023年10月底，反弹目前来看以TMT为代表。
通过小贝马后炮的分析，我觉得还是有一定规律可循的。
01 反弹时机
三次反弹的起点都处于赔率极高的位置（-2X标准差）。
说明指数到了这个位置，咱就应该密切关注，一旦有好转的边际变量出现，那就应该果断抄底。
02 反转变量
接下来看好转的边际变量与领涨板块之间有什么逻辑关系。
第一波：2022年4月底
背景：上海疫情；美债收益率急升。
转机：上海解封，复工复产；（美联储继续鹰派）；429政治局会议。
股价三因子，风险偏好是个摇摆不定的家伙，我主要看盈利预期和流动性。
这一波反弹主要触发因素是上海解封，带来的是盈利预期的好转，而流动性方面没啥进展。
显然，要抄底就要看谁的盈利预期更强。
咱们先来看一季报的报表，那时候刚好是业绩披露期。
我们只看22Q1相对于21Q4有边际改善的行业。
如果让我粗略地来选的话，前4个直接pass，盈利太不稳定了。
第5个“建筑装饰”似乎有好转的迹象，但由于是地产链上的，这个行业大周期向下，我不太感冒。
下面的“电力设备”和“煤炭”持续高增，看着不错。
“食品饮料”似乎也有点回暖的迹象，不过不管是绝对增速还是增速二阶导，都稍微逊色于前两个，我可能也会选上，权重稍微小一点。
“家用电器”更没法和前面的比，pass。
综上，我可能会选“电力设备”、“煤炭”、“食品饮料”作为抄底对象。
那么实际效果如何呢？
我直接选了22Q1季报中，这三个行业含量最多的基金作为代表。
电力设备：明显跑赢。
煤炭：前期明显跑赢，后期坍塌了一下。
食品饮料：反弹的那一段差不多，后面跌得比大盘快。
这只是以季报横截面的数据初筛了一下，其实胜率还可以。
如果后期紧密跟踪，会发现新能源一直在超预期，海外需求非常强，理论上抓住这波涨幅应该是可以的。
第二波：2022年10月底
背景：疫情反复，地产低迷；美联储继续加息。
转机：疫情全面放开，地产三支箭；美国核心CPI超预期下降。
可以看到，这波反弹理论上来讲应该是非常强的，因为盈利预期和流动性因子都发生了向好的变化。
因此，这轮上涨应该是一个比较全面的上涨。不管是受益于经济恢复的顺周期板块，还是受益于流动性宽松的港股、成长股。
如果非要找到一个交叉点，那港股当之无愧。因为它们基本面跟国内，流动性跟国外。
而这波反弹的王者正好是恒生科技。
第三波：2023年10月底
背景：地产低迷；美债收益率急升。
转机：（地产低迷）；美债拐点；国家队入场。
显然，这波反弹成色上会弱一点，因为只有流动性的好转，而盈利预期没有大的变化。
那谁对流动性敏感呢？
我能想到的就是小盘、港股、TMT、CXO。
小盘：不错喔。
港股：还行。
TMT：遥遥领先。
CXO：还凑合。
03 小结
总结一下，这三次反弹都是在赔率到位（FED模型处于-2X标准差）的情况下发生的。
每次改善的边际变量不同，所对应的优势板块也不同。
如果是盈利预期改善，则更倾向于业绩优秀的高景气板块；
如果是流动性改善，则更倾向于小盘、成长板块；
如果是两者同时改善，理论上都有机会，港股可以高看一眼。
以上都是马后炮分析，但每一次的进步不都是认真复盘，总结经验，争取下一次能当一回马前炮吗？
预祝各位今后都能抄对底，到时候别忘了回来给小贝点个赞呀~
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