一、亚士创能主营业务及产品
亚士创能（603378.SH），公司涉及的涂料、成品板、保温材料、防水材料、砂浆、家居新材料等6大行业，主要是给建筑和物品“穿衣戴帽”，为其不断循环往复的提供装饰、保温、防水与保护，可以统称为大建涂行业，6大行业的材料市场容量约9000亿，如果加上施工等服务，行业容量约4万亿，且行业具有不断循环往复重复消费与天然高度集中的两大特性。
公司打造了集涂料、成品板、保温、防水、砂浆、家居新材料6大行业于一体，面向消费者的横向协同业务。
“一家公司全面涂装解决方案”建筑应用场景示意图
二、涂料行业基本情况及亚士创能行业地位
从全世界发达与发展中国家看，大建涂相关行业的CR5的市占率都很高，其中以涂料行业为例，目前美国的CR5的市占率达到90%，未来我国的涂料行业等相邻行业CR5的市占率将会达到70％-90%，相关行业的大部分品牌会被淘汰，能留下来到最后的品牌将是凤毛麟角。
亚士创能对地产新建业务依赖程度不断减弱，一方面已经布局存量市场，另外在新增市场方面，公司根据不同行业市场细分，以商品房、保障房、安置房、政府公建、城市更新为主的核心行业市场平稳增长；正式进入以教育、医疗、军队、铁公机为主的重点行业市场；专项聚焦以企业厂房、工业园区为主的独立行业市场；择机而动以水利、新基建为主的准开发行业市场，以及C端市场与新农村市场。
三、亚士创能经营情况
2023年，亚士创能实现营业收入311,039.19万元，同比增长0.09%，其中功能型建筑涂料收入209,584.62万元，同比下降4.01%，建筑节能材料收入65,973.18万元，同比下降7.14%，防水材料收入25,764.05万元，同比大幅增长94.43%。
公司本年度计提的信用减值损失较上年有所增加，由此导致公司归属于上市公司股东的净利润、归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润分别为6,017.56万元、1,029.08万元，同比分别下降43.09%、71.37%。截至2023年12月31日，公司总资产为640,515.75万元，净资产为173,934.01万元。
四、亚士创能业绩及股价催化剂
考虑到亚士创能2023年盈利能力有所承压，减值较多（2023年公司资产及信用减值损失合计2.18亿元，同比多损失0.79亿元），天风证券预计公司2024-2026年归母净利润为1.5、2.6、3.1亿元。
（1）股价催化剂：受益行业集中度提升
当前行业内集中度仍然较低，亚士创能有望依托渠道变革与风险防控，不断提升自身市占率，业绩仍具备较好的增长基础。
（2）股价催化剂：地产利好政策改善资产负债
近期地产利好政策频出，行业资产负债表改善空间大，建材股比地产股安全，也有弹性，可以类比三棵树。
（3）股价催化剂：实际控制人高价包揽定增
亚士创能2021年定增方案，最近刚注册，份额公司实际控制人全包下了，发行价格7.82元/股，大幅高于目前市场价。