1月28日，过年前的最后一个交易日落下帷幕。当日晚，中炬高新2021年业绩快报新鲜出炉。本来对于这份只有两页纸的东西，只想吃着煎饼随便看看。但看大家讨论的很火热，那我也加入到吐沫星子飞溅的舌战当中来。我认为这份业绩快报当然是好消息。
1.业绩超“预期”了吗？
大家注意，这个预期不是姚老板的预期，不是你的预期，也不是我的预期。一万名股东心中，就会有一万种预期。这个“预期”说的是卖方（一般为证券公司）的平均预期。
卖方的预期其实很简单，一般都是用某种模型，用Excel表点击“开始计算”，就出来了。
所以，对于卖方预期，也别抱太大希望，也许算预期的那个家伙也不知道这靠不靠谱。
大家都知道，中炬高新2021年的净利润，一个季度比一个季度惨啊。在2021年初，烟酒猿、粪稀狮们还能大胆预期10亿以上净利润，然后每个季报出来之后下调一次预期，直到三季报之后，纷纷下调到6亿多净利润。
上图单位为（百万）
其实对于写研报的人来说，他的操作完全没有变化，每次只是点击“开始计算”而已。
对于中炬高新2021年，营业收入51.16亿，扣非净利润7.29大于上图最新预期平均值6.4亿，算是高于预期？
2.调味品业务如何？
把调味品业务单独拎出来，中炬高新调味品就是靠美味鲜公司来做的。
今年的第四季度，不论是营业收入还是净利润，和去年第四季度基本打平。在前三季度灰常低迷，尤其是第三季度净利润只有八千多万的情况下，这份业绩快报，算是给大家吃了一颗定心丸。
3.前三季度那么低迷，第四季度咋突然就好了呢？
前三季度低迷的原因，公司在季报里也都明确写了：销售减少，原材料上涨。从营业收入方面来看，销售减少有一定的原因，比如线上销售占比，在几家调味品公司当中稳定排在倒数；再比如社区团购，公司没有及时介入导致份额被抢走。但只要厨邦这块牌子在，失去的这些份额总会回来的。
主要问题是原材料价格上涨。
公司主要原材料大豆价格从2020年1月2日的3491.05涨到2022年1月30日5192.63，涨了约50%，公司付出了惨重代价。有人会问海天也用大豆啊，为啥海天没这么惨。一来因为海天规模大，对上游的议价能力强。二来海天酿造酱油用的是大豆和豆粕，豆粕的价格也上涨，但没涨这么多，大约涨了30%。三来海天的原材料成本占营业收入比重，比中炬高新低约2%。
当然对于海天的管理能力还是要大大点个赞的，在疫情的大环境下，在原材料上涨的风雨里，公司业绩依然稳健，必须点赞。
对于原材料成本，一方面中炬高新可以通过提价来解决，另一方面原材料价格也是周期性波动的。所以不要慌，眼光要长远。
对于中炬高新第四季度，一方面肯定是销售端有所打开，货卖的不错。另一方面，大豆价格等其他原材料价格也稳定了半年了。所以营业收入和净利润逐渐能看了。相信不久之后，我们可爱的中炬小新新能重回之前的增长。
4.会不会中炬高新为了业绩，提前给经销商压货了呢？或者经销商有没有可能在产品提价前多屯货呢？
我的回答是，有这个可能，但是压货也没法压太多。
到底有没有压货，或者经销商有没有提价前屯库存，这个单纯从财报当中是无法证明或者证伪的。需要实地去调研。
如果听过中炬高新的电话会议，应该能知道如果销售不及预期，是会向经销商压货的，或者提价前经销商也会多囤点货，这算是阳谋。
但压货不可能压太多，根据以往披露，年前压货，一般是给压60-80天库存，80天库存是极限，因为压再多库存，经销商就受不鸟啦。
这是个问题，会影响2022年业绩，但我预计是个小问题。
中炬高新，雄起。$海天味业(SH603288)$ $中炬高新(SH600872)$ $千禾味业(SH603027)$
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