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阿斯利康投资4.75亿美元在华新建小分子创新药工厂，据e公司报道，生物制药企业阿斯利康与无锡高新区管委会签署无锡小分子创新药新工厂项目协议。根据协议，阿斯利康将在无锡高新区投资4.75亿美元新建小分子创新药工厂。新工厂将装备前沿的片剂连续制造工艺设备和可持续药品包装生产线。未来，在中国国内上市的阿斯利康特定小分子药物将在新工厂实现从制剂到包装的生产，并供应国内外市场。阿斯利康在中国新建药物工厂的决定表明其对中国市场的重视，有望进步增强公司在中国的影响力。国内CDMO企业覆盖从研发到生产的全流程，近年来逐步开始承接海外医药生产等商业活动，当前海外药企在华自建工厂与委托生产并行，背后来源于国内医药市场空间大、生产比较优势明显，在行业经历调整后相关投资机会值得关注。
热点点评
1、中国CXO具备药品市场规模、人力资源、知识产权保护多重优势
中国CXO具备药品市场规模、人力资源、知识产权保护多重优势。全球 CXO 主要集中在美国和欧洲，但因为人力成本、工程师红利、制药业成熟程度等原因，中国、印度和拉美地区将成为 CXO 产能转移的主要区域。综合考量医药市场规模、工程师人数、知识产权保护情况，中国是未来几年 CXO 行业的更优选择。印度和拉美国家人力成本有优势，但前者在知识产权保护、工程师数量差距较大。后者药品市场规模相对较小。
CXO产业转移趋势不变。
以CXO龙头药明康德为例，在主要依赖内生（为完善公司一体化服务能力，部分业务进行并购，但是主要还是依赖原有业务内生高增长再加上新并购业务整合完成后内生高增长）情况下，5年维度公司收入增速不断加速，2011-2015年年收入复合增速仅有17%， 2016-2020年加速至 28%，根据预测 2021-2025年收入增速有望进一步加速至 30%- 35%。作为本土收入体量最大的 CXO 龙头企业，药明康德的收入增长趋势能够大致反映本土CXO在全球药企外包率持续提升叠加中国本土CXO科学家红利驱动下全球话语权不断提升的趋势。CXO产
业向中国转移的趋势可以延续。
2、国内CXO企业加快产能扩充
近来，随着减肥药的火爆、医药行业的利空逐步出清、AI制药发展如火如荼、创新药行业的融资环境或将逐步改善，将提振投资者对CXO板块的信心。2023年三季度以来，CXO企业纷纷加快产能扩建的步伐，积极提升规模化量产能力，满足市场的需求，提高自身的竞争力。
3、CXO海外需求回暖，多肽等新领域扩产提速
需求方面，海外大药企CDMO需求回暖，国内临床CRO领域强者恒强。2023年前三季度，SW医药研发外包板块营收710亿元(-0.49% YOY)，归母净利润165亿元(-10.95% YOY)，海外Pharma的转移订单回暖，由于国内创新药领域投融资阶段性遇冷，临床前CRO收入增长放缓，临床阶段SMO订单向头部企业集中。
供给方面，2023年以来CRO领域更重视人效的提升，CDMO领域小分子产能建设降速，多肽等新领域产能继续扩张。
4、细分领域需求超预期，国内CDMO企业承接订单
2024年初JPM会议对全年订单具有指引效应，与前两年的订单下滑相比，部分参会国外行业龙头公司认为CDMO的市场需求主要集中在临床与商业相结合的综合产品上，对大分子一体化服务模式的认可，仍然非常看好未来生物药CDMO的供给格局，并提到相比于小规模产能，大规模商业化产能的供需格局可能更好，订单价格上仍然比较稳定。
从实际订单签约上看，国内龙头CDMO企业上调2024年签单指引超30%，叠加在手订单，在当前市场预期较低下有望实现双位数的超预期增长，考虑到高基数及大项目影响的消除，产能的逐渐爬坡，新签项目的逐渐兑现，国内CDMO行业公司有望逐
渐恢复高成长性。
三、相关产品：
1、恒生医药ETF（159892）及联接基金（A类：016970，C类：016971）跟踪恒生香港上巿生物科技指数（HSHKBIO.HI），旨在反映于香港上市最大的50间生物科技公司之整体表现，包括在香港交易所透过上市规则第18A章上市的公司（及暂未盈利公司），从申万三级行业来看，主要投资于香港上市的生物科技公司。
2、生物科技ETF（516500）及联接基金（A类：017604，C类：017605）跟踪中证生物科技主题指数（930743.CSI），选取涉及基因诊断、生物制药、血液制品及其它人体生物科技的上市公司，聚焦生物科技类上市公司整体表现，更具成长空间。
3、医药卫生ETF（510660）本基金跟踪的标的指数为上证医药卫生行业指数（000037.SH），上证医药指数选择上海证券市场医药卫生行业股票组成，指数成份股数量为50只，子板块涉及化药、服务、中药、生物制品、商业和器械。
数据来源：Wind，联储证券，浙商证券，光大证券，华夏基金，以上产品风险等级为R4（中高风险），以上基金属于股票基金，风险与收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。个股不作为推荐。A类基金申购时，一次性收取申购费，无销售服务费；C类无申购费，但收取销售服务费。二者因费用收取、成立时间可能不同等，长期业绩表现可能存在较大差异，具体请详阅产品定期报告。投资者在投资基金之前，请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。港股市场实行 T+0 回转交易，且对个股不设涨跌幅限制，港股股价可能表现出比 A 股更为剧烈的股价波动）、汇率风险（汇率波动可能对基金的投资收益造成损失）、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险（在内地开市香港休市的情形下，港股通不能正常交易，港股不能及时卖出，可能带来一定的流动性风险）等。基金主要投资于标的指数成份股及备选成份股,在股票基金中属于较高风险、较高收益的产品。跨境ETF实行T+0回转交易机制资金运作周期缩短，可能带来短期波动风险。本基金为ETF基金，投资者投资于本基金面临跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、成份券停牌等潜在风险、标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险、标的指数变更的风险、基金份额二级市场交易价格折溢价的风险、申购赎回清单差错风险、参考IOPV决策和IOPV计算错误的风险、退市风险、投资者申购赎回失败的风险、基金份额赎回对价的变现风险、衍生品投资风险等。
对于ETF联接基金，基金资产主要投资于目标ETF，在多数情况下将维持较高的目标ETF投资比例，基金净值可能会随目标ETF的净值波动而波动，目标ETF的相关风险可能直接或间接成为ETF联接基金的风险。ETF联接基金的特定风险还包括：跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异风险、指数编制机构停止服务风险、标的指数变更的风险、成份券停牌或违约的风险等。
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