2020年魔幻、艰难甚至荒诞，如果你是股民相信对这个判断更加认同，这不今天又是见证历史的一天，相信到此刻很多朋友还在为外交的事情担心着。刚看了下自己的账户今天回撤也不小，媳妇问到底是现在的股市波动大还是咱们的钱多了所以盈亏数字都比较大？她这一问还真让我察觉到原来家庭理财的小雪球经过这几年的打磨真的慢慢滚起来了。
看了下这半年多的总盈利，竟然比过去三年加起来的还要多。尤其是前几年的困难户复星医药终于雄起，并于今天创下历史最高股价。复星A+H的盈利几乎撑起了账户今年盈利的半边天。就像前几天说的我想过很多种复星再创新高的场景以及自己的心情，但是绝没想到是这种时候，并且自己还如此平静。投资这几年感触非常多，每年也都在总结，复星这种跌宕起伏的走势更让我在持股的947天里像是一个对着黑夜拉小提琴的人，只有自己看见了光芒万丈，而别人都以为我眼瞎了。做个分享吧，为了告别更为了前进。
1、认清市场杂音弄清投资逻辑
熟悉小股东的朋友都知道我手里的五大天王，茅台、腾讯、复星、平安和格力。这里面除了茅台是买入后一直涨不停也没有什么质疑的股票外，其他都经历过股价低迷被人各种唾弃的时光。这里杂音最大的要数复星医药，连我有时候都会疑惑，为什么就是不涨呢？
其实梳理下来市场的声音大概有这么几个：第一，业务多元的投资公司，估值要打折；第二，公司老板不好，总割韭菜，所以大资金不愿意抬轿子；第三，近年来业绩不好，未来业绩增长缺乏亮点。然而经过反复思考这几点都无法说服我自己。其中的理由我已经在去年的投资总结中写过，在此粘贴出来供大家参考：
“大健康和医疗行业的前景不多说了，国外医药企业也是大牛股的集中营。但是对于国内相关行业的企业来说，我认为前景并非想象中的那么顺利和美好。需要鲜明指出，国内医药企业发展不可回避的三座大山：“持续的政策压力、高昂的研发投入和失败概率、国外企业竞争激烈”，这些东西对每一个企业来说都是不可避免的，所以，从这几条就可以看出相比于茅台，这可真不是一个好的投资赛道。说实在的，要不是中国老龄化的确定性，估计我也不会如此关注。
正因为如此，我觉得中国企业想靠自主研发赢得未来胜利在短期内几乎不可能，长期概率也不大。当然不排除恒瑞医药这样的优质公司在某一时期内凭借创新的先发优势获得持续的发展。但是，这个行业几乎是一个可以被国外降维打击的企业，或许比汽车更恐怖。面对这些问题，我觉得可能还有另外一种解决方式叫复星医药。
我理解复星未来将以“医药销售（万邦、洞庭、二叶。。。）、医药流通（国药）、股权融资（分拆上市）”为其研发创新提供比别的企业更充足的资金，以此孵化更多的生物药、创新药和未来先进的医疗技术服务，以及收购全球优秀的科学家团队和创新药，然后通过其国际化的研发、生产和销售渠道把可负担的药物和医疗服务卖到世界各地。但是，市场对这些只用一句不务正业来概括，我觉得确实是太低估了这种模式的长期威力。这种模式也绝非有钱就能干的，所以我才说复星医药是属于超级船长的企业，他对管理层的眼光和整合能力都有特别高的要求，并且在这个过程中还会存在大量的反复。然而，随着中国第一款生物药汉利康的上市，达芬奇机器人的逐渐放量以及复宏汉霖和GLAND资本运作的逐渐兑现，已经充分表明复星模式已经初见成效并构成了其在A股市场独特的护城河。诚如郭广昌说的，“坚持做对的事情、重要的事情和难的事情。”复星这种模式，最终的目的就在于让企业有充足的钱研发，有持续的创新能力和成果，有面向国际市场的销售能力，一旦三种能力具备，在中国的大健康市场又何止是一个平均的收益。当然，这条路也不是复星独创，辉瑞、强生、武田都是这条路上的成功者。从A股的医药行业你还能找到第二家能布局这么完善这么具有前瞻性并且已经初见成效的公司吗？
有人会说复兴的ROE太低了不值得投资，关于这个问题，我觉得最好大家再了解一下公司几个核心资产的ROE，目前低是因为一部分拖后腿的资产，这些资产被管理层称为“非核心资产”，并且已经进入逐步清理模式。我一直说面对未来大健康的空间，现在慢一点，稳一点，甚至于多错几次都是应该的。而这个过程对于公司是有极高的复利效应的，一旦局部完毕其护城河就提升为第二种平台型公司了。
我虽然总吐槽复星管理层拿工资太高又缺乏市值管理，但我一直不认同大家总喷复星医药割韭菜。实际上只要稍做量化对比便可以再次打脸，比如复星医药上市以来分红和融资差额为29亿+，恒瑞此数据为21亿+，复星股本扩大了13倍，恒瑞股本扩张33倍。近年来，复星科技、老郭、老吴纷纷增持，而恒瑞高管隔三岔五减持套现。综合这些，怎么复星就成了舆论中那个十恶不赦的公司呢？着实不客观也不公平。有人说我投资复星是贪便宜，此言差矣，即便是这几年业绩不涨反跌，复星的PE也依然处于20-25PE左右较为合理的水平。主要是别的医药公司实在太贵，才显得复星便宜罢了。”
正是因为我通过研究学习，对复星形成了自己的投资逻辑，才能让我面对市场杂音的时候不至于动摇自己的投资。其实今年的新冠疫苗也证明了复星这条路走得绝非市场轻描淡写的一句多元化所能解释。市场在涨的时候什么逻辑都会认，但是，在股价不涨的时候，无论我跟谁推荐复星医药，都得不到重视。比如堂哥在复星今年启动前减了一半的仓位，而我另外一个好朋友25的时候让他买入在30块也清仓了。我经常说，投资就是认知能力的变现，每个人只能赚到自己能赚到的钱。
2、相信时间力量坚守投资初心
我们经常在股价的大起大落中，迷失最初的自己。所以我的每一笔投资都是经过认真思考，并且有一个合理预期的。关于复星医药这笔投资我是有预期的，当时定下的目标就是：第一本金不能永久亏损，复星医药处于未来肯定向上发展的行业，公司的实力也有厚厚的安全垫，向下有底；第二争取五年时间实现一倍的收益，所以我对买入复星医药的价格就会相对苛刻。这一点也是经历过前两年后自己顶下的规则。鉴于复星业绩处于震荡向上的时期，我绝不会追高买入。但是一旦给我好的价格，我会贪婪的买入，比如今年港股19块的时候。复星现在的价格很好看，但是对于我个人来说早已经不适合大力买入。
最近复星医药上涨后俨然从“一枚渣男”变成了“白马王子”，大家对他的期待越来越高，这恰恰是我前几年经历过的“梦幻时刻”，因为未来虽然可以期待，但是时间节点永远无法预测。没有厚厚的估值安全垫，再好的公司都不值得买入。然而，这个价格的复星我也早就说过，我还会继续持有，因为在我眼里他的潜力还很大，现在还远远没到庆祝的时候。
一路走来，风风雨雨，感谢 @ilovegrace @曾经的sw @闲来一坐s话投资 @愚者-001 朋友们一路的指点和帮助。2020年还在继续，后面会发生什么我们什么都不知道，但是一直以来我发现但凡在危难时刻我选择了相信祖国，到后来我的收益都还不错。一起加油吧，用美丽的乐章也能点亮远方黑夜！现在，除了胜利，我们别无选择！ @今日话题 @自由老木头 $复星医药(SH600196)$ $复星医药(02196)$
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