高端眼科 — 德 视 佳

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核心竞争力

1、历史悠久,技术成熟,专家团队。成立於 1993 年,集團創辦人、主席、執行 董事兼行政總裁 Jørgensen 醫生亦為眼科醫生,擁有逾 30 年眼科執業經驗。

2、聚焦视力矫正,聚焦眼科高端业务(不涉及其它眼科诊疗、验光配镜业务)。i) 18 歲 - 45 歲的客戶進行屈光性激光手術或後房型人工晶體(ICL)植入術以治療近 視、遠視或散光;ii) 45 歲以上客戶進行晶體置換手術以治療老花眼或白內障。

3、现金流充足,上市集資總額約 6.8 億港元。 40.0%將用於於中國成立新診所及諮詢中心,中国区未来可增开18家诊所,按每年增加3间诊所,上市募资金额可保持未来6年开店不减速;目前已拥有6间诊所,届时累计诊所可达24间,基本覆盖中国经济活跃一二线城市。33.0%用於收購歐洲(包括德國或北歐國家並營運至少五家眼科診所,也就是6年后集团运营41间诊所。

4、规模加速,提高市占率,提升运营效率,净利润将明显改善。参照年报历史数据,其2019年每间诊所营收272万欧元,净利率9.99%,其2017年净利润率23.18%,假设6年后净利润率15%,272*41*15%*8.74=1.46亿HKD。

5、眼科手术渗透率低,行业天花板高。根據弗若斯特沙利文的資料,2018 年於中國進行全飛秒激光手術及後房 型人工晶體(ICL)植入術的滲透率分別為 0.07%及 0.06%,較德國的 0.14%及 0.27%存在極大的差距。同 期,進行三焦點晶體置換手術的滲透率僅 0.001%,遠較德國的 0.01%為 低。

$德视佳(01846)$  

以上不作为投资建议。