一、公司三大市场
1.德国先进晶体置换手术及屈光手术市场
德国中低度近视人口由2014年的约2430万增加至2018年的约2640万，预期于2023年将达到约2990万。18至45岁的人群稳占中低度近视人口的约38%。于2018年，德国有1000万名18至45岁的人士患有中低度近视，预期该人口数目于2023年将达到1130万。高度近视人口由2014年的约240万增加至2018年的约260万，预期于2023年将达到约290万。18至45岁的高度近视人口于2018年约为170万，预期于2023年将达到约190万，稳占高度近视人口的64%至66%。45岁以上的老花眼人口由2014年的约3080万增加至2018年的3220万，预期于2023年将进一步增加至3460万，复合年增长率为1.5%。2018年德视佳集团以约2480万欧元收益在德国市场排名第一，市场份额为13.2%。
2.中国先进晶体置换手术及屈光手术市场
（1）中国近视个案数目及屈光手术渗透率
在中国，近视个案数目于1990年至2005年期间经历了快速增长，此后处于相对缓慢增长期。于2018年末，约90%的20岁的年轻人患有近视，是由于从小就受到高强度教育的巨大压力以及户外活动时间较少或有限。2014年共有约5.32亿人患有近视，该数字于2018年增加至约5.80亿，复合年增长率为2.2%，预期该数字于2023年将增加至约6.56亿，未来五年的复合年增长率更将高达2.5%。于2018年，中低度近视及高度近视的人口分别达到约4.68亿及1.12亿。18至45岁的人群占近视人口的比例最大，于2018年占中低度近视个案的55.8%、高度近视的64.0%。对于18至45岁的人群，高度近视个案数目由2014年的约6530万增加至2018年的约7160万，复合年增长率为2.3%，并于未来五年将进一步以2.0%的复合年增长率扩大。
（2）中国的老花眼个案数目及先进晶体置换手术的渗透率
老花眼是由于晶状体在其老化时丧失弹性而引起，老花眼可对每个人产生影响，通常在45岁左右发生。在中国老年人口增长的推动下，老花眼个案数目近年来呈上升趋势。于2018年，45岁以上的老花眼总人数约为3.92亿，预期于2023年将达到4.61亿。于2018年，三焦点晶体手术于中国的渗透率为每一百万名45岁以上（个人年度可支配收入逾15,000美元）的老花眼患者81.6人，而德国的渗透率（个人年度可支配收入逾20,000欧元）则为353.8人，是中国的4.3倍，表明中国在透过三焦点晶体置换寻求治疗的45岁以上老花眼患者方面仍存在着一个庞大的未开发市场。
（3）中国的先进晶体置换手术及屈光手术（不包括PRK/LASEK）市场规模
2018年，中国的先进晶体置换手术及屈光手术（不包括PRK/LASEK）达人民币64亿元。推动该中国市场发展的主要因素包括屈光不正患者人口众多以及人口老龄化。下表载列先进晶体置换手术及屈光手术（不包括PRK/LASEK）的历史及预测私人市场规模。预期该市场规模于2023年将进一步增长至人民币234亿元，由2018年至2023年的复合年增长率为29.5%。于2018年，该市场占中国私人眼科服务市场27.9%，预期于2023年将增至41.1%。按进行先进晶体置换手术及屈光手术（PRK/LASEK除外）产生的收益计，集团于中国市场排名第十。2018年收益约人民币9210万元，占市场份额1.4%。
3.丹麦的先进晶体置换手术及屈光手术市场（不包括PRK/LASEK）
丹麦，年龄介乎18岁至45岁患有中低度近视的个案数目由2014年的622,400增加至2018年的666,800，复合年增长率为1.7%，并预期于2023年达到739,200，复合年增长率为2.1%。于2018年，年龄介乎18岁至45岁的人士占患有中低度近视的人口约36.1%。于2018年，于患有高度近视的人士中，61.9%为年龄介乎18至45岁人士，预期于2023年将增加至122,000，复合年增长率为1.4%。与过往五年相比，复合年增长率略有下降，原因是从公众健康角度来看，丹麦对近视有了更多关注。2018年，45岁以上患有老花眼的人口约为1840万，并预期于2023年增加至约1960万。先进晶体置换手术及屈光手术（不包括PRK/LASEK）市场规模由2014年的约2630万欧元增加至2018年的约3090万欧元，复合年增长率为4.1%。在屈光不正个案数目持续增加及富裕人口不断上升的推动下，预期市场规模将于2023年攀升至约3790万欧元，2018年后的复合年增长率为4.2%。按进行先进晶体置换手术及屈光手术（不包括PRK/LASEK）产生的收益计，集团为最大的市场参与者之一。2018年，集团以约330万欧元的收益名列第二，市场份额10.8%。
二、国内眼科企业
根據弗若斯特沙利文的資料，2018 年按自中國進行先進晶體置換手術及 屈光手術產生的收益計算，首五位及首十位佔據的市場份額分別約54.9% 及 63.7%，當中首五位的同業於全國佈局，其餘則側重於一線或非一線城 市。首十位當中，除擁有接近三成份額愛爾眼科，其餘均為 10%以下。
爱尔眼科在基层市场基础扎实；希玛眼科、欧普康视则为“小而美”型公司。爱尔眼科主要从事各类眼科疾病诊疗、手术服务与医学验光配镜。爱尔眼科表示，到2020年，集团旗下医院有望达到150-200家，连锁医院开设重心往三四线城市下沉。在眼科医疗上市公司中，希玛眼科与德视佳有一定的相似之处，二者负责人均为知名眼科医生，希玛眼科董事会主席林顺潮为知名眼科医生，被《The Ophthalmologist》眼科专刊连续三届评选为世界眼科100强人物。希玛眼科以提供眼科服务及销售视力辅助产品及医药产品为主，其眼科服务包括治疗白内障、青光眼及斜视的手术以及角膜、玻璃体视网膜疾病等眼科疾病。按照林顺潮的计划，未来3年有意在6至10个城市建立希玛眼科医院。
德视佳以一二线城市的扩张为主，偏重高端人群。於德國、中國及丹麥分別擁有 9 家(位於漢堡、慕尼黑、 柏林、萊比錫、奧伯豪森、斯圖加特、漢諾威、杜塞爾多夫、法蘭克福) ；3 家(位於哥本 哈根、奧爾胡斯、奧爾堡)診所；6 家(位於上海、北京(東)、北京(西)廣州、深圳及杭州），2020 年於主要城市(包括成都及重慶)開設診所，並計劃未來 每年在中國的一線或二線城市建立約 1 - 3 間診所。按此規模計算，三年內診所總數將達到 15 家左右。迄今已成为德国乃至欧洲连锁的眼科激光手术机构，第一家来港上市的德国眼科企业。
三、风险提示：
1、受COVID-2019疫情影响，2020年度业绩下降；
2、中国新开诊所速度不及预期；
3、主要针对高端客户，受居民收入增长速度限制，业绩不及预期；
以上不作为投资建议。$德视佳(01846)$ 网页链接{ $大山教育(09986)$ }