上一篇我们分析了牙科辅材的市场容量，发展趋势，今天我们来聊一聊目前市场给出的估值贵吗？目前，现代牙科总市值：13.86亿，PE8.5倍，股息3.5%。
我们来看看过去5年现代牙科的运营情况：营业收入从2015年的14亿增长至2019年的24亿，累计增幅71%；毛利从2015年的7.61亿到2019年的11.53亿增幅51%；净利从2015年的0.82亿到2019年的1.62亿幅98%；从以上数据看出，公司营业收入稳步上升，毛利增幅同步营业收入，但净利5年接近翻倍，年递增达18% ，同步了过去5年牙科诊疗市场增长速度。欧州市场营收稳定，北美市场快速增长，大中华区市场增速加快。
国内牙科辅材行业上市公司国瓷材料45PE、正海生物59PE，牙科器械公司美亚光电52PE,牙科医院通策医疗86PE,而目前现代牙科仅8PE，综合平均50PE，参照港股低估惯例估值给予50%折扣，按25PE估值。
上一篇我们讲到国内牙科辅材市场2019年约234亿规模，现代牙科2019年国内营收仅4.5亿。现代牙科拥有西欧的Labocast、Permadental及Elysee、中国的洋紫荆、香港的现代牙科、及澳洲的Southern Cross Dental及美国的Modern Dental USA和MicroDental。其深圳工厂搬迁至东莞，产能扩升以适应国内急剧增长的牙科诊疗市场。过去几年国内牙科诊疗市场年递增18%，未来5年市场规模可达2070亿，随着老龄化加剧，国民收入增加，牙科诊疗市场潜力巨大。假定现代牙科国内市占有率未来5年提升至5%，其大中华外维持目前营收19亿港元，国内市场增至26亿港元，较2019年增加5倍，年增幅达50%。
一家公司，年营业收入24亿，净利1.6亿，净资产20亿，而目前市场估值仅13.86亿，8年就赚回来了，让你去做股东，你愿不愿意？而且，市场规模未来5年看不到天花板，公司已经是全球义齿等牙科辅材最大的供应商，你还犹豫吗？
简单直白，5年后，笔者认为现代牙科营收45亿，净利率2019年为6.69%（由于扩产成本前置，资本利息等因素导致2019净利率下降），至2025年，净利润率有望回归2017年的水平至11.01%，净利4.95亿，25PE，估值123亿，给予20%折让市值99亿；而目前仅13.86亿。
以上不作为投资建议。