九洲药业：公司基本面一切正常，短期新冠情绪引起波动无须担心

🌹CDMO业务强劲增长，助力公司未来业绩腾飞。
依托诺华、罗氏、硕腾、吉利德等国际顶级药企，深入绑定贝达、艾力斯、绿叶等一系列国内知名企业，公司进一步夯实核心大客户并在营收体量以及客户结构上都不断提升。另外，诺华和罗氏等跨国药企的已上市和在研管线中，仍有大量小分子产品包括一些重磅小分子药，未来依旧有巨大的挖掘空间；国内来看，自从MAH制度推行以来，创新药企蓬勃发展，国内CDMO需求飞速扩张，因此国内外原研和创新药企将进一步提高与公司CDMO业务的合作紧密度，为公司未来业绩腾飞提供了强有力的支撑。

🌹一体化平台布局完成，宠物药市场和mpp贡献业绩弹性。
1⃣️继收购诺华苏州工厂后，公司2021年下半年又相继收购Teva杭州工厂以及南京康川济医药，充沛产能将进一步打开CDMO业务天花板并逐步建立从中间体到原料药到制剂的一体化平台，未来公司CDMO业务有望在较长周期内实现持续的高速成长。
2⃣️公司与硕腾展开积极合作，布局宠物药市场。目前国外兽药市场超过300 亿美元，且快速扩容，2021年硕腾宠物药业务营收实现28%的高速增长。随着宠物药市场的快速增长以及公司与硕腾更紧密的合作，宠物药业务有望为公司发展带来新的增长点。
3⃣️子公司江苏瑞科生产运行持续稳定，2021年贡献净利润为7941万元。公司此前获得辉瑞仿制药mpp的原料药仿制授权，将会安排在瑞科及杭州泰华工厂生产，今年下半年有望逐步兑现收入，增厚业绩弹性。

🌹投资关注：公司作为原料药成功转型CDMO的优秀典型，同下游药企关系紧密，新并购产能有力支撑后备充沛管线持续快速放量，且MPP以及宠物药市场为公司提供新的利润增长点，我们预计公司Q2将有更亮眼的业绩表现，维持“推荐”评级。