专家核心观点整理：
蝗灾与糖产量：1）目前蝗灾对印度（产量占全球1/6）影响不大，巴基斯坦已影响到主产2省；若蝗灾持续影响春播及影响范围扩大至印度主产区，预计将进一步加剧全球供需缺口。2）沙漠蝗灾喜高温干燥环境，预计难跨越青藏高原、帕米尔高原或者东南亚的雨林地区，进入中国概率不大。全球糖市场：1）受厄尔尼诺对泰国甘蔗产量影响，泰国新季产量预期不断下修，即使在印度高库存（1500万吨，年出口贸易量500万吨）预期下，全球供需缺口预期已由500-600万吨上调至1000万吨以上。若蝗灾产生实际影响，将进一步加剧供需缺口；2）巴西即将到来的新榨季制糖量，或成为全球供需缺口变化的最大变量。若受蝗灾预期影响等，中短期糖价上涨较快，糖醇价比上涨，巴西制糖比例或提升（目前30%左右，每上浮1%，制糖增加80万吨），巴西出口贸易量相对稳定，则将弥补全球供需缺口；若糖价Q3上涨才开启，则全球糖价有望迎来长牛。3）价格及节奏，若蝗灾不会继续加重，预计2020H1国际糖价13—15美分窄幅震荡，H2上涨空间或扩大到16甚至18美分以上。国内糖市场：1）短期产销数据良好，长期国内糖价跟随外盘震荡上涨；2）上涨阻力来自进口糖国内外价差过大；3）国内糖价上涨高度，目前因疫情、价差修复情况不确定；4）目前糖企已普遍盈利。
【专家 韩总】：
蝗灾情况及对糖产量影响
1、蝗灾爆发地区：目前沙漠蝗灾从东非到西亚，现在扩展到南亚地区，和糖关系比较大的是巴基斯坦和印度。目前蝗灾在巴基斯坦和印度的分布区域，在巴基斯坦主要是旁遮普德普和信德两个省，在印度主要是古吉拉特和拉贾斯坦两个邦，巴基斯坦的这两个省是甘蔗的主产区，但印度还没有波及甘蔗的主产区（马邦、卡邦、北方邦），现在印度出现蝗灾的地区甘蔗产量很低。因此从产量规模来看，目前还没有对南亚地区的甘蔗生产主体构成威胁。
2、甘蔗生长周期：从甘蔗的生长期来看，目前印度和巴基斯坦的甘蔗都处于收获期的后期阶段，完全成熟，大部分的甘蔗也已经完全收获。这样看，蝗虫对当前年度的甘蔗旧作影响不大。对于甘蔗来说，蝗虫的危害能力波及不到甘蔗的主体，只会影响到甘蔗叶这种相对比较脆弱的纤维部分，甘蔗主体因为纤维比较密，蝗虫的破坏力不强，而且收获进度已经过半，所以对当前的旧作物影响不大。这两个国家的新作物播种在春季后才开始，因此，到目前，我们整体判断眼下蝗灾对糖的供需没有产生实质影响，但如果蝗灾在南亚地区停留到春天甚至夏天，或者说波及的范围进一步扩大，向德干高原甚至东南亚地区扩散的话，可能影响就会加重，这是随着时间推移继续观察，眼下不好做进一步的预判，这不是我们做农产品基本面的专业，对蝗虫的运行规律和持续时间的研究，所以只能做初步的判断，短期没有影响，但中期如果继续持续，影响会加剧。
糖价判断
1、国外供需及外盘价格
国外糖价整体基本面背景是，今年的供需缺口急剧放大，2018-2019作物年度（到去年9月份），全球500万吨的供需过剩，但从去年10月开始的新作物年度的供需缺口预期从500-600万吨最高已经达到1000万吨之上，背后的核心变化驱动来自于泰国。泰国的产量预估，已经从榨季初期的1200—1300万吨最低下调到800万吨，下调驱动力主要来自于天气。全球整个来看是以泰国为代表的北半球的减产导致全球供需缺口的扩大，同时导致贸易流迅速出现大的紧缺状态，带动整体的价格在不断的往上走。
产能增加来自哪里？除了印度巨大库存外，北半球其它国家基本对缺口的状况已经无能为力；南半球，靠巴西，可能在4月之后关注重点要转移到巴西之后，巴西糖榨季就会开始，目前巴西糖的价格是15美分，但巴西乙醇价格只有13美分，在此糖醇比下，巴西会把更多的甘蔗用来生产糖而不是生产乙醇。若糖价短期上涨过快，导致巴西把过多的甘蔗用来生产糖而不是乙醇，糖全球的供需缺口会得到极大满足，甚至延续到下一年会重新变成供需过剩。若糖价没有在眼下出现过快上涨，而是相对比较平稳的运行在当前价位，则巴西的乙醇和糖的转化比例一旦达不到足够的程度，到今年秋天，全球整体看可能进入进一步的供需缺口（因为泰国的减产，可能具备一定的延续性，伤害到一定的溯根甘蔗），延续去库存，预计全球糖价仍然处在上涨通道。但上涨节奏，眼下这半年先平稳过渡，秋天出现下一波上涨，但不排除提前抢跑。整体看，方向是往上的。
2、国内供需及内盘价格
短期：国内短期基本面比较焦灼，如果单从国内的产量和销售情况看，目前数据表现不错。全国产量，截至月底，同比增140万吨，今年的价格好，开榨提前，导致产量多集中在12月份；但销量，也增加了70万吨；总体库存增加并不大。
中期：今年有新冠疫情的干扰和天气的因素，预计2月份之后产量会同比下降非常大。但销量降幅没有那么明显，疫情下短期物流受到冻结，短期的销售外运会受到阻滞，但总体看，预计后期的销售压力不是很大（疫情影响，一方面是物流问题，更重要的是产业会不会受到打击，下游的消费会不会受到拖累，这可能是后期需要关注的中期性的变化因素）。
长期：我觉得国内糖价是跟随外盘走的震荡上涨的行情，但国内目前远期的价格牵扯到进口利润的问题，目前国内的糖还是处于贸易救济保护中，该贸易救济保护政策在今年5月下旬就要到期，进口配额外关税会从从现在的85%调整到50%，目前远期价格如果对应50%配额外进口关税，大概还有1000块的进口利润，目前进口国内外价差过大，是国内糖价跟随外盘上涨的主要阻力，中期借助疫情带来的消费问题，可能会进行一次进口价差的修复，内外价差收缩，修复完成之后，我觉得内盘具备条件跟随外盘一起震荡上涨。高度现在不太容易判断，但方向大概率有把握。
【提问环节】
【提问】：您刚才提到目前进口利润有1000块钱，以当前的CF报价，比如以15美分当前的价格换算成到国内，是多少？
5000—5100块，如果按50%的配额外关税算（今年5月下旬之后就会从当前的85%下调至50%）。
【提问】：贸易救济政策有没有可能继续延长？
概率不大，但现在没有特别准确的说法去说这个到底是一定实施或者说一定会延长，但判断是到5月下旬去结束贸易救济的概率偏大，延长的概率不大。
【提问】：进口配额情况及关税情况？
每年都有配额，194万吨配额。配额外是实行进口许可证制度，许可证今年还没有公布具体数量，估计在150—200万吨之间。配额内关税15%。
【提问】：国内甘蔗糖和甜菜糖的成本是多少？
甘蔗，因为广西的糖分增的比较多，成本有一定下降，估计糖分增加1%，成本下降400—500元/吨，平均中位数成本是5200—5300元/吨，但好的企业和成本偏高的企业，相互之间的差异比较大一些。甜菜整体体量小。
【提问】：中粮糖业和南糖成本情况？
据了解，中粮糖业成本中性，南糖成本偏高。
【提问】：原糖价格从12美分涨到15美分，昨天又回到14美分，这一波上涨是因为泰国减产还是其他原因导致的？
泰国减产。
【提问】：印度那边的库存有下降吗？
印度库存在下降，出口一直在发生。印度补贴政策落实到位。
【提问】：内盘您说是按照14美分按照50%关税换算到国内的糖价是5000——5100元/吨是吗？
15美分大概是5100左右，50%的关税进口成本。
【提问】：现在蔗农收储价格是490元/吨是吗？
官方规定是490，今年因为甘蔗资源不足，可能有一点抬价的情况，估计总体情况是在520—550。这样算下来，企业成本应该在5500-5800元/吨，但因为今年甘蔗糖分比往年高，这部分带来一定成本下降。
【提问】：是否可以理解，国际糖价涨到17美分以上国内才能实现盈亏平衡？假设按照50%的关税测算下来的话，未来内外糖价接轨，基本是国际原糖价格要到17美分左右的时候，对应的国内的现货价格才能到5600-5700的样子，才能实现盈亏平衡？国际糖价有可能冲击这个水平吗？
如果按照你现在的算法，和现在的国内现货去接轨的话，国际糖价应该是在17.5到18。从现在的基本面，国际糖价的缺口全球糖的供需缺口是靠北半球减产实现的。北半球两个解决方式，一个是印度出口，已经在做，印度在持续的出，但出口的能力和总规模有限，因为物流发运的能力有极限，不可能一年把所有的库存都作为出口糖发运出来；第二个是靠巴西来调整糖乙醇的生产比例，这个弹性更大，所以我觉得眼下巴西生产还没开始，在这之前，糖价冲到18不太现实，但不排除有投机，从基本面来说，如果涨的过快，涨到16-18这个区域，后面本来应该发生的上涨行情可能就会提前透支。
【提问】：巴西调整糖醇比例，是开始就定好了不能变还是随时可以？
随时灵活调整，在生产没有完全结束或者没有过半，糖价如果涨的过快，或者高于乙醇价格太多，可能会导致巴西把更多的甘蔗去生产糖。
【提问】：国际糖价上涨时间？
上涨的理想时间点可能在三季度以后，巴西的生产进入尾声时，但我感觉现在市场上的投机不会等到那么晚的时候，可能会提前拉动，但总体的方向是往上走的。
【提问】：目前蝗灾影响还没有完全影响到印度的甘蔗主产地，从历史的蝗灾情况看，蝗灾对印度甘蔗的产量影响区间大概是什么样的情况？
历史上，印度的糖产量波动几乎从来没有因为虫害包括蝗灾或者其它的病虫害而造成产量波动的主要因素。印度历史上几轮大的产量波动，核心的来源在于天气以及种植面积的变化，虫害之前从来没有过成为主要影响产量因素的历史先例。
【提问】：印度有比较大的库存，假设这一轮蝗灾相对比较严重的话，影响到印度主产区的甘蔗产量，对于库存的消耗来讲，什么时候能够拉动外盘价格快速上涨？
看影响规模而定，因为印度国内的库存在去年10月时还有1500万吨库存，今年估计能出口500万吨，所以整个来看，印度国内今年年末的库存加上自身国内的消费水平可能剩下不到1000万吨左右。如果说影响规模能够达到足够程度的话，例如产量影响规模达到500万吨，后面的库存压力就不突出，印度就不用急于出口，甚至出口补贴政策可能都会有一定的调整，包括巴基斯坦也是，这两个国家糖产量合计有将近4000万吨。具体取决于开春之后蝗灾的波及范围和持续时间。
【提问】：巴西乙醇和糖之间的转换比例，弹性弥补有多大？
巴西的糖和乙醇的生产比例调整比例比较大，过去巴西糖的生产比例大概30%，但历史上糖的最大生产比例有接近50%，一个百分点大概对应80万吨左右的糖产量，巴西调整弹性至少在1000万吨以上，当然这是极限。对巴西而言，如果在生产高峰到来之前就有强烈的信号来调整，那糖生产比例就比较大，但如果生产尾声才有信号的话，即使想调，剩余的甘蔗也不多了。例如，假设到4、5月印度、巴基斯坦开始受到蝗虫的波及，产量预期开始出现下降的话，价格就会提前涨，巴西该年度就开始扩大糖的产量，不然今年秋季全球会继续迎来巨大的供需缺口，到时依靠印度库存和巴西，供需缺口就会非常大，那时价格的上涨空间就会进一步打开。
【提问】：如果新冠肺炎疫情疫情持续到6月，对整个消费市场的冲击有多大？
生产端，疫情对糖的生产影响不是特别大，因为糖的压榨企业普遍不是劳动密集型的，糖的田间种植和田间管理使用的人工都不是特别大。影响，主要是在物流这一块，但影响程度相对有限。
消费端，可能更多在于中下游产业的从业者会不会有一些因为现金流的问题退出市场或者是倒闭，比如贸易商和中小运糖企业，如果有的话，可能会对后期疫情缓解后的物流和消费造成拖累，主体减少，后续产业恢复难度可能加大。
如果疫情持续时间比较长的话，对于消费规模的影响，粗略估计可能在40—50万吨的水平；如果到3月，随着复工逐渐开始，第二产业、第三产业逐渐开始恢复运转的话，消费的下降幅度应该相对不是那么大。
【提问】：巴西在上一个糖的周期中，没有过多的调整糖和乙醇的生产比例，上一轮压制比例的原因主要是什么？
上一轮上涨周期主要是因为当时巴西没有把糖的制糖比例调到这么低，上一轮是38%—39%，这一轮主要是因为印度的产量超预期的高，因为印度之前在历史上从来没有见过像最近几年出现3300——3500万吨的规模，印度在往常的历史产量规模通常在2000——2800万吨。印度的产量出现了系统性的提升，导致巴西不得不把制糖比例压到比过去一轮周期更低的水平。反过来，如果泰国和印度的减产，导致全球的供需缺口继续放大的话，巴西可能反而又需要把制糖比例大幅往上调，来弥补全球缺口。
【提问】：印度和巴西在全球糖的地位？
印度和巴西的产量基本都在3000万吨的规模，3000万吨体量大概占全球产量的六分之一左右；巴西贸易量在2000万吨以上，印度的贸易量500万吨水平，巴西的贸易量占全球贸易量的30%—40%。这两个国家从产量占比和贸易量占比看，应该是在全球糖基本面有绝对话语权。
【提问】：假设蝗虫影响到整个印度的春播，历史上印度有没有因为本国的产量下降而限制出口？巴西历史有没有相关的限制出口情形？
存在这种情况，印度产量下降比较大的时候会变成净进口国，它是在净进口和净出口来回摇摆的国家，不是持续进口或者出口的。但现在它国内的产量比较多，让它立即表现为净进口国不太现实，若蝗虫对印度影响加大，出口受到抑制是大概率事件。
巴西出口相对稳定，基本代表全球贸易需求，但如果印度那边出现一些大的产量波动，可能会造成价格出现一些剧烈的波动，价格一剧烈波动，肯定会对需求和整个的出口速度、节奏有影响。
【提问】：巴西和印度外贸比例，巴西2000万吨，这是按照35%的乙醇和糖的比例计算的吗？
这是按过去两年巴西的实际产量只有2500—3000万吨的水平时，贸易量大概在2000万吨左右，或者略低于2000万吨。
【提问】：目前看糖和乙醇价格的比例，今年有可能看到制糖比例大幅上调吗？
今年开始存在这个可能性，即将发生的作物年度，目前远期价格来看，糖价比乙醇要贵一些。
目前市场上普遍调到40%左右，上调了5个百分点，大概相当于400万吨糖，基本把泰国的额外减产幅度抵消掉。
【提问】：印度全年出口正常情况下大概500万吨，它现在受蝗灾影响大概是4万多公顷，如果简单量化，比如说蝗灾影响到多少公顷，可能导致印度减产500万吨？
主要看影响范围，目前处于西北部的两个邦基本没有甘蔗，但如果往南进入马邦（产量历史最高达到1000万吨以上，这两年由于天气500-600万吨）、往东进入北方邦（产量1000万吨）的体量，这两个邦总产量有接近2000万吨，占印度产量大概60%。如果波及这两个邦就看影响面积，1公顷产70吨甘蔗，相当于是8—10吨糖，可以定量推算，但前提是需要蝗灾真的扩散到印度的主展区，这样定量评估才有成立前提。
【提问】若不考虑蝗灾，正常的供需关系，今年的糖价大概的区间是什么范围？
估计上半年应该是13—15美分的窄幅区间，下半年可能上涨空间可能扩大到16甚至18美分，这是基本面的发展节奏。但价格本身的运行可能比这个节奏要提前，预计高点可能在16——18，未来还得看巴西以及下半年北半球的产能水平。
如果按照基本面的运行节奏去看，目前价格停在15美分以下，巴西制糖比例上调幅度可能没有那么大，可能只能调40%，下一年北半球开始生产之后，全球会继续进入供需缺口，则在巴西的生产结束之后，价格就会继续往上走；但如果未来这3—6个月涨的太快，迅速涨到16美分、18美分，那生产比例就不是40%，打个比方是45%，届时全球可能重新进入一个增库存的状态，价格上涨就会提前结束，或者说提前进入大的调整。但我觉得单从基本面的发展看，第一种情况更健康。
【提问】：2月，蝗灾已经肆虐，它的产卵都是三四倍的，如果真的控制不住，两个月成虫，就是4月底5月初，如果是非常极端的情况，到4月底，比如蝗灾是现在的3倍，这怎么量化到糖的产量上？
蝗灾的规模对整个影响程度来说可能更多的是它一天消耗农作物的数量以及扩散的速度，最关键的是看它是否影响到核心产区，以及在核心产区停留多久，这可能是判断能否破坏多少农作物的量化指标。
【提问】：历史上供需缺口和价格弹性有量化吗？
没有的。像供需的话，基本上从历史上来看，过去十几年最大的供需过剩就是1000—1200万吨，最大的供需缺口就是1000万吨以上，但糖价的波动最高价格和最低价格，相互之间每一波的高低点，尤其是高点差异都会偏大，过去几波上涨高点有时是35美分有时是24、25美分，并不是和供需有绝对的数量关系。
【提问】：现在泰国和印度、巴西情况是既定还是预期？
北半球这个作物年度大体是确定的，下个作物年度处于预期。巴西，目前糖比乙醇贵，预期巴西会上调甘蔗产糖的比例，但生产没开始，即使生产开始了，在生产过程中如果价格发生变化的话也会及时进行进一步的调整，这只能随着时间推移不断修正预期和修正评估。
【提问】：国内糖价，包括国际糖价上涨的利好和5月的关税下调导致的利空，多空交织，您认为短期、中期价格怎么看？
国内糖价短期我觉得是窄幅震荡，单从产量数据看，还可以，但疫情可能导致消费有超萎缩，现阶段缺少明确的动力方向，可能当前的位置窄幅震荡。中期我觉得会有相对大幅度的回调，如果外盘没有大幅上涨，国内可能需要有一个相对比较深的回撤（关税、消费），之后，开启上涨周期（国内天气和价格条件看，加上明年没有新冠影响消费反弹，整体国内供需会重新进入去库存；再加上外盘如果上涨，国内自然水涨船高），乐观看，下一波（未来1年-1年半）上涨的高点看到6800—7200元/吨。
【提问】：我了解国内的糖也是边际成本定价，哪一块成本能支撑价格达到6800—7200的位置，是配额外的那部分吗？
对。因为后面需要配额外进口去补充国内供应，所以最后你所说的边际成本定价，配额外是影响平衡的核心因素。
【提问】：中国这些制糖公司价格不会在成本之下吧？现在国内成本，好的公司和差的公司成本区间大概是多少到多少？
现在的现货价格已经普遍高于行业的生产成本。现在国内的制糖行业是普遍开始赢利的状态。
如果说广西的话，从我了解的情况看，最好的公司可能成本略高于5000元/吨，差的公司可能是5500甚至接近6000块的水平。
【提问】：国内下游需求结构？
1）饮料、果汁、碳酸原料，占工业用糖40%，占全国消费量大概30%左右，这方面可能和餐饮关系比较大，若餐饮行业在疫情里受到比较严重的冲击，可能对糖的消费最直接的影响就来自于这个环节。
2）糖果、饼干；3）其他还有乳制品、冷冻饮品。基本含糖食品大体上以这几类为主。食品饮料类基本能占全国工业消费量的60%——70%（工业消费，把糖生产成终端制品或者是终端食品再进入零用消费领域，而不是直接作为调味料去使用）。
【提问】：我国的需求量占全球的多少，全球其它国家地区的需求结构大概和我们差不多吗？
中国的需求规模是1500万吨左右，大概占全球的7%。其它国家的需求结构和国内还是有些差异，国内人均消费量太低。欧美可能对饮料的热量需求更强，南亚国家可能对糖的直接需求包括直接摄入的需求也更强，人均消费量都比中国高很多。从消费层面上，各个消费主体之间的联系不是特别强。
【提问】：印度的消费量是什么水平，它的人口一直在增长，对这一块有没有影响？
印度的消费量是2600万吨左右，最近几年的增速不是特别快，这几年基本是从2300—2400万吨增到2600万吨的水平，最近5年左右持稳，增速并不是非常明显。消费结构，有相当一部分是直接吃掉，非工业消费。
【提问】：印度在净进出口国之间的摇摆，主要影响因素是本身产量的变化还是？
产量变化。印度历史上产量波动幅度很大，过去几轮印度的产量甚至出现过腰斩的情况，上一年是2600万吨，下一年就变成1400万吨。影响因素主要是天气和价格带来的变化，核心是天气。
【提问】：泰国受到厄尔尼诺干旱的影响，今天若这方面因素消退，今年新播种的产量，会把这个缺口补回来吗？
产量会有一定的恢复，但据我了解，对泰国下一年的产量普遍不是特别乐观，之前认为下一年天气理想产量就能恢复到历史高位，但现在看受到干旱的影响，影响的长度和深度比以前更长更深。
泰国产量，在最近几年尤其是最近两三年基本是从以前的800—1000万吨升调到1200—1400万吨，当前的作物年度重新回到800——1000万吨的区间。
如果今年秋天产量恢复，目前多个机构预期普遍产量仍然是在1000万吨或者1000万吨多一些，之前预估比较乐观的时候，认为可以恢复到1200万吨以上，甚至恢复到1300万吨，但现在普遍预期在往下降，天气的影响比以前更加严重。
【提问】：乙醇和油价的关系，如果油价上涨有没有可能修复糖醇价差？
有可能，最近几年巴西把国内汽油的定价政策修改之后，巴西乙醇本身是跟汽油价格有一定的挂钩，但不是定价方面的挂钩关系，是消费层面有一定正相关关系，巴西乙醇和国际油价是有比较强的联动性。但另一方面还得看巴西的汇率波动，因为巴西乙醇是本地计价的，包括出口的糖、国际原油美元计价，和汇率也有比较强的联系，整体来看，和油价是正相关关系。
【提问】：去年厄尔尼诺影响境外的东西比较多，但国内的糖价比外盘的涨幅要大不少，您觉得这是什么原因导致的？我发现这几年来看，国内产量的增减都不会特别明显，好像是感觉国内产能的基本盘比较稳固，在这样的情况下，往后看，前面您也提到可能今年供给会进一步下降，如果降幅不大的话，能不能成为后面国内糖价的推手？
第一个问题，看起来上涨的驱动在外盘，或者说外盘的利好相对更多，但国内的供需平衡表变化更加剧烈。因为国内有政治因素，打击走私力度增强，国内一年走私进入国内的糖数量比之前几年明显下降很大幅度，粗略估计在上个作物年度之前走私的规模超过200万吨，但去年的走私规模不到100万吨，这是整个国内供给的核心边际变量。您所说的产量波动，确实这几年的产量波动幅度都不大，增产和减产都没有那么明显，但过去一年的供给变化波动幅度很明显，主要来源是走私变量的变动，这也是为什么去年糖价可以涨的这么高。
第二个问题，为什么减产幅度不是很大，上涨依旧可以事先一定的驱动或者有空间？价格的变化幅度并不是和产量的变化幅度在数量上出现正相关的关系或者负相关的关系，但首先第一个减产只是供需平衡变化的一个层面，其它层面是整体的供应和整体的需求向哪个方面变化，减产只是一个方面，整体的供应还包括进口、走私甚至包括国储的投放量，需求包括工业的使用量，包括渠道库存的囤积数量，从目前对于远期平衡表的预判，2020-2021年大概率是去库存的节奏，在现在的库存基础上继续去库存的话，库存可能会降到偏低的水平，这是我们对于远期平衡表的初步预判。在这种情况下国内需要引入更多供应去解决去库存的矛盾，要不扩大种植，要不增加进口，要不去国储增加投放，从目前国内国外的价格关系来说，我觉得增加进口是更直接、迅速、有效的方法，这样看可能成为国内国外共同上涨的驱动力其中一条驱动力，中国的需求增加也成为国外的利好，可能会形成良性循环。
【提问】：国内和国外如果一起涨的话，进口糖这一块的价差会怎么演绎？
国内真的出现一个供需紧缺或者库存偏低的局面，需要扩大进口的话，我觉得糖价基本是在多数时候维持在进口成本附近或者是进口成本之上，能够让进口直接发生，不然进口利润持续是负，就不能通过进口来补充国内供应调整平衡表。
【提问】：去年进口是赚钱的吧？今年呢？进口糖的价差，它的利润，如果不考虑关税下调因素，这个利润你觉得还能扩大吗？
对，去年进口多数时候是维持在85%关税成本附近。如果考虑关税价差因素的话，我们觉得国内中期看，可能会出现一波内外价差修复，修复完之后才比较健康，不然国内还是比国外高的太多，如果想要立即出现国内国外的上涨，可能不是特别现实。
【提问】：历史上有没有相当于蝗灾到达过中国，影响到甘蔗作物？
从我们了解到的情况看没有发生过。从我们了解的沙漠蝗虫的习性来说，它倾向于在高温干燥的环境里存活或者发展，跨越青藏高原、帕米尔高原或者东南亚的雨林地区，难度都比较大。从历史上来看，我们了解到的信息是没有发生过沙漠蝗虫从南亚或者西亚地区迁入到中国的广西云南这种甘蔗产地的先例。但国内有自身的蝗虫灾害，这是有的，但影响甘蔗产区，我们没有了解到相关的历史先例情况。
【提问】：印度本地人会不会有预期，发生囤糖的行为？
在蝗灾之前，印度已经有这样的行为，因为国际糖价一旦开始上涨，他们就会有这样的心理预期变化，蝗灾会加剧预期。在1月时已经有些印度的出口商在跟贸易对手谈要提高出口价格或者调整出口合同。
如果单看出口预期的话，印度现在预期还可以出口糖有100—200万吨，现在已出口300万吨体量，因为预计全年出500万吨左右，至于后面，要结合印度在下一年要看这一年之后印度结转多少库存，结合下一年的出口政策，补贴要不要延续等，才能评估后续出口意愿的变化会带来多少对国际市场的供需影响，短期主要在剩余可控出口的，最多200万吨糖的体量。
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