以洋河为例说说股票投资的时机问题。
目前白酒和大消费整体比较低迷，我觉得多思考，是有助于后期的投资的。所以，就多记录下。
对于利润稳定和现金流好的企业，用PE估值方法，去毛估估是相对靠谱的。也就是，如果不考虑分红复投的因素，市值=PE*净利润，我想在大逻辑上没有问题。
洋河本轮大周期是从20年底(21年初)，见顶后开始下跌的，当时的PE大致在48倍左右，净利润是74.8亿。随后的21年到23年的净利润分别为75.1亿，93.4亿，100.2亿。期间PE从48倍跌到了13倍，这个过程业绩并没有倒退。
也就是说，洋河的下跌实际上是属于单纯杀估值的过程，并且估值下移的速度超过了净利润的增长，否则，股价应该横盘。
那么问题就来了，洋河业绩明明还在增长，但为何估值却持续走低？实际上，这就是投资中比较难的部分，也就是对估值体系的理解，以及对具体标的阶段性估值变化的研究。
回到洋河，主要还是因为白酒行业竞争加剧，市场预期洋河目前的利润无法维持，会出现倒退。至少，在当下，市场是这样看问题的。至于以后，则需要去跟踪判断和验证。
当下洋河的估值来到了10倍出头，考虑到行业和公司主营产品的特点，我认为作为中高端白酒的洋河，如果利润和分红稳定的情况下，10倍肯定是值的。但市场通常不会让我们在这么舒服的状态下去做选择，当然，也有例外，比如13年的茅台，利润稳定的情况下PE来到了10倍。
所以，在估值杀差不多完成的情况下，后续大概率会面临业绩倒退的问题。一旦业绩倒退后并触底，股价就会在短期下跌后见到大周期底部。这个时候的表观PE倍数，大概率会高于目前的13倍，但那个时候反而是建仓时机。
所以，通过上面的梳理，我们这里就得到了一个相对清晰的思路。股票投资，不仅仅有对业绩变化节奏的理解，还要有对估值变化可能的论证。
也就是说，我们一定要尽量在风险暴露时，去选择利润增长预期明确，并且估值和分红也有提升可能的公司。
最后，补充说下茅台，2014年我选择五粮液和泸州老窖，是基于消费升级的整体双击(行业大部分公司利润和估值同时提升)机会，之前说这一轮只看好茅台和汾酒，是因为只有这两家具备量价齐升(决定了估值体系的稳定性)的逻辑。但考虑再三，高端白酒，只考虑茅台，主要就是基于估值的稳定性和利润增长的高确定性。
$贵州茅台(SH600519)$ $洋河股份(SZ002304)$