自生猪期货上市以来，就花了不少时间跟踪生猪养殖板块，外出调研，翻阅卖方报告，构建自己的数据框架。以前很少在雪球发文，最近看到很多混乱的声音，借此机会把我的想法跟大家汇报一下。
一、当下的背景和现状
实际上非瘟以来这三年，是生猪行业巨变的三年，我们看到了史无前例的行业暴利，看到了养猪行业龙头化工业化的突飞猛进，看到了加杠杆扩张后周期转折猪企再次陷入债务泥潭，还有广大中小养殖户蜂拥而来萧瑟而去，真正一波周期中把钱装进口袋的十中存一。
那我们来说一下当下行业的现状和特点：
1、从生猪存栏市场结构来看，大集团25%、中小企业35%、中小散户40%，龙头企业占比在过去两年迅速提升；
2、从养殖成本来看，中型企业最高，散户最低，散户经营灵活度高，散户动作最快并且动作一致性高；目前16元左右的价格，可能是行业的平均养殖成本，若要考虑非瘟散发的较乐观80%复养成活率，行业综合成本在20左右；
3、从养殖效率来看，行业技术指标虽然在稳步向前进步，但饲料成本和人工成本高企，大企业相较于农户的技术优势并不明显，从这个层面来讲，现金流恶化的大企业更面临生存挑战，大企业的扩张需要更加理性，等待资产负债表修复后再做下一步计划。
二、当下的猪周期分歧来源
猪周期的本质是利润率周期，是广大而分散的养殖户在利润周期的驱动下，扩张或缩减自己的养殖规模，导致的供需错配的循环。价格是周期的表象，利润是周期的驱动因素，产业的分散性是基础条件，产能调整和产量变化之间的时间差是根本原因。
供给侧：规模化猪场的生产一般较为连续，散养户生产则具有明显的季节性，往往年后再补仔猪，三季度开始逐步出栏。我国生猪供给仍有40%左右来自散养户，供给的季节性波动难以消除。
需求侧：全年消费最旺是11月-次年1月，次旺是国庆中秋双节前9-10月，最淡是春节后的3-4月，次淡是5-7月，需求从8月开始回暖。
猪周期最核心的指标是能繁母猪存栏，能繁母猪从怀孕到三元肉猪出栏需要11个月，从一般逻辑上推断，我们可以通过能繁母猪数量推断11个月之后的生猪出栏情况。但这其中面临不少变量：
1.能繁母猪的具体结构（怀孕情况，怀孕周龄）不明，无法精确推断仔猪出栏情况；
2.生猪出栏的时间不明，提前出栏和压栏在当前环境下是常态，即便知道仔猪出栏情况，也无法精确判断生猪在具体某一时间段出栏的数量；
3.从怀孕到育肥之间还存在较多的不确定性，怀孕/分娩成功率、仔猪成活率乃至非洲猪瘟等因素都会影响到整个判断过程。
当下猪周期多空分歧点：
一个上万亿的市场，竟然没有可信的第三方数据，是大家盲人摸象的来源，而几乎所有的从业者的行为，都是对价格后知后觉的反应。
1、能繁数据：农业部数据降9%，总量仍偏多；涌益咨询降低15%，数据口径偏规模场；畜牧业协会下降20%；草根调研极端认为下降41%，样本可能有限；大家都站在不同的数据样本上自说自话。
2、目前二次育肥数量的大小；
3、新冠疫情对消费的影响大小；
三、当下能繁存栏的考证
1、农业部的数据准确吗？谁家的数据最能接近市场的真相？
若淡季不淡、旺季不旺，则背后必有中长周期的逻辑撑腰。2022年价格从3月底11.4元开始反弹到5月底15.7元，这个淡季不淡的价格表现，基本可以证伪很多数据样本。
2、如何更准确的判断能繁数据？
一是看看饲料，母猪料的销量、仔猪料的销量；二是看看细小疫苗的销量；三是看看猪精的销量。这些数据可以证明散户的退出比例较高，存栏下降50%以上，整体样本来看应该超过三成。
3、如何观察即期猪肉供应？
看屠宰数据，叠加均重，是个验证指标。缺点是屠宰行业正在样本巨变，不允许私屠，龙头企业一体化扩张屠宰产能，小企业大量退出。
4、如何看二次育肥数量大小？
看肉料比，看价格预期。今年饲料价格高，16元以下没有大规模二次育肥动力，今年多数情况应该是踏空的养殖户硬上车行为，相比去年少之又少。
5、如何看新冠疫情对消费的影响大小？
这个我的想法是看植物油的消费数据，因为植物油的消费场景与猪肉消费场景是一致的，都是家庭消费和餐饮消费。2022年1-5月植物油消费同比2021年1-5月下降了36%，由此可见，消费的确应该下降了不少幅度。
6、如何认识供需双降问题？
2022年3-5月供给最高峰碰到消费最淡季，价格都出现了大幅上涨，后面若供应开始下降，需求开始恢复，价格会如何表现呢？在以往的周期中，供给变化10%，价格能涨20%甚至以上，即需求价格弹性约0.5。按此判断，2022年4季度高点应该在20元以上。