$CEMIG(CIG)$  $(PBR)$

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总结：

·     2015 q1 Cemig 营收和利润均大幅超过分析师预期，但通过销售Jaguara和 Sao Simao 电站的电获得的利润可能不会长期持续。

·     目前占据Cemig 的 1/3总量的（Jaguara和  Sao Simao ）水电站是否能够继续运营（等待政府的许可）问题还没有解决。Greenfield Projects的预期回报依然 不太明朗。

·     Cemig的估值符合目前基本面，没有高估也没有低估。 但如果能赢得1/3的水电站项目的继续运营 会给目前的股价增加至少 $3。

CIG从2014年10月开始有13%的跌幅（8.5跌倒6.0），主要原因是三个大的水电站是否能够继续运营问题和巴西经济问题， 随后来到2015年3月有不少的回涨，但我一直保持关注，并不着急建仓。

当然Cemig的股票表现比同期的巴西指数iSharesMSCI Brazil Index (NYSEARCA:EWZ), 或者同类型的公共设施类股票Copel(NYSE:ELP), Electrobras (NYSE:EBR),or AES Tiete (OTCPK:AESAY)要好些,

但cig的增长的负债和1/3水电站的许可问题悬而未决的问题让对未来的收入增长打上了问号。

笔者还是对GreenField项目是否能够cig带来长期未来收入增长保持怀疑。当然目前的股价估值中也没有加入greenfields项目带来的未来收入增长。

但如果cig能够在 和政府的水电站项目继续运营问题中获得胜利的话，会给每股增加$3估值， 并且从目前看目前的巴西政府在做项目决策中比以前对企业友好些可能会对cig的继续运营问题有利。

另外目前的美元强势会对cig的股价有较大影响，如果巴西的货币未来对美元增值，会对cig的股价带来很大的往上空间。

总结：

对于cig公司本身基本面而言，笔者不觉得公司的核心基本面很有吸引力。

如果cig能够赢得Jaguara and SaoSimao 水电站继续运营的官司，我认为至少会给目前股价增加50%的增长，另外如果巴西货币走强，股价也会获得不少增长空间。

基于以上两点，可以考虑带赌博性质入场。