爱美客:轻医美市场领军企业，尽享“美丽经济”红利 公司是国内生物医用软组织修复材料领域的领先企业，专注医美产品 的研发销售，已推出 6 款针对面部及颈部褶皱皮肤修复的产品，也是 最早获批相关资质的本土企业，18 年医美玻尿酸市占率 8.6%，排本土 品牌第一。在行业红利释放叠加自身运营及产品迭代下，15-19 年营收 /业绩复合增速 49%/104%，上半年疫情影响下业绩仍逆势增长 14.6%。
行业现状:行业仍处发展红利期，本土品牌有望快速成长
18 年中国医美市场规模 1216.7 亿元，5 年复合增速 23.6%，同时渗透 率仍远低国际水平，未来在技术进步、配套完善及居民消费升级下， 仍有巨大空间。从格局来看，医美注射类产品需 III 类医疗器械认证， 审批长要求高，先进入者通过提前布局在品牌、渠道、研发端都树立 了较高壁垒。其中本土品牌近年通过产品迭代及渠道推广不断抢占进 口品份额，并在监管强化下受益于不正规产品出清带来的市场优化。
成长看点:产品线丰富，在研项目、渠道拓展打开发展空间 公司成长看点包括:1)原有产品线优势强化，目前贡献增长主力的嗨 体(占比 43.5%增速 224%)、宝尼达(占比 12.1%增速 101%)等所 定位市场处于需求快速提升且竞争有限阶段，持续量价成长确定性高; 2)在研项目前景广阔，包括肉毒素、“童颜针”等，市场空间大且目 前进度领先行业，有望打开长期发展空间。3)销售渠道布局完善，团 队激励充分，通过有效市场教育，助力销售快速增长和客户粘性提升。