$上证指数(SH000001)$ 攻守之势转换太快，周五之前还是一片惨兮兮，周五突然就牛市来了。为什么会这样？主要是今年春季宏观转换太快了。年初走降息预期，大洋彼岸各种科技成长股大涨，映射了国内的 AI。然后 3 月初开始讲再通胀的故事，什么全球制造业 PMI 上升，什么中美欧同时进入补库存周期。到了 4 月下旬，因为大洋彼岸 PMI 不及预期，又开始讲从衰退到滞涨的转换。这是美联储预期管理的高明之处，全球资本都在降息预期的左右摇摆中找方向，在跟踪数据的同时找叙事逻辑。这方面咱们看不了这么大，就看北向资金就好了，周五单日干了 200 多亿，历史上这么牛逼的时候只有四次。