我认为牧原拉不出16%的净利率!长期下来,其他竞争对手也会不断改良。产品又是同质化没有溢价的。我认为16%净利率做不到的!
但是你这里净利率太悲观了,因为其他的重资产行业都有一个共性,那就是具有天然的规模效应,只有肯加大初始投入,成本一定会降下来,只是产品不一定卖的出去。即使卖不出去,亏的钱大部分也是原来的投资,大不了减产停产。所以最后大家成本差不多,赚个几个点的净利率。
养猪行业不是具有天然规模效应,管理效率甚至是反规模效应的,要想扩大规模的同时压住成本没那么容易,否则也不会有傲农正邦这些猪企破产了。更重要的是,跟上面亏初始投资不同,养猪每天都在消耗饲料,亏损的是现金流,控制不住成本的话自己根本受不住,所以企业不能随便上产能的。
最后我拍一个数,平均下来猪价17.5,牧原成本15,一头猪120*2.5=300元,6500-7000万出栏,牧原每年利润200亿左右
我原来也是你这样想的,后来觉得逻辑不对。养猪净利率回归10%以下的社会平均回报率,这里面最核心的逻辑是,行业超过15%净利率是相当诱人的,其他人会加入和扩产,从而把价格打下来。
但是我前面已经说了,行业是规模不经济的,有人有着利润眼红扩产大概率会碰得头破血流,一旦扩产成本很容易失控,这一轮漫长的猪下行周期就是血淋淋教训,试想一下,如果猪肉价格以后就围绕17元多一点上下波动,就几个企业敢大规模扩产,这个跟规模经济的制造业是不一样的。