国利固收一二级日评02.03
资金方面
今日资金面呈平衡态势。早盘伊始，隔夜加权融出适量，押信用+30以内成交活跃。7d押利率加权融出，成交少量、押信用2.3-2.4%附近ofr。随后市场稍显宽松，少量隔夜成交在-10bp位置；7d2.2-2.3%成交；14d2.8-3.1%押信用、利率均有成交。午盘资金稍微收紧，隔夜押利率加权bid，买盘略显堆积。伴随利率隔夜增量融出，资金稍有缓解，隔夜1.85-1.9%附近活跃成交、押信用+10bp以内成交。至尾盘，资金面维持均衡，增补头寸需求均能满足。中长期方面，14-21d跨春节期限押利率2.7%-3.0%附近成交、押信用2.8-2.9%主力成交。1m2.9-3.0%成交;2m 2.7-2.8%bid, 融出寂寥。
市场方面
1.【央行公开市场净回笼800亿元】 中国央行公开市场进行1000亿元7天期逆回购操作，今日有1800亿元逆回购到期。中国央行公开市场净回笼800亿元，结束此前连续三天的净投放。
2.【央行孙国峰：金融对实体经济的支持力度依然稳固】中国人民银行货币政策司司长孙国峰在《中国金融》撰文指出，在经济低基数效应下，2021年特别是第一季度的经济数据同比增速比较高。而2020年货币政策发力较早，因此第一季度可能出现高基数基础上的金融数据同比增速回落与低基数基础上的经济数据同比增速走高的背离。对此，应当看到，金融数据是在高基数基础上的增长，贷款、货币供应量、社会融资规模的增量并不少，金融对实体经济的支持力度依然是稳固的。
一级方面
现券收益率整体显著上行。在连续三天净投放后，资金情绪已明显好转，央行今天开启净回笼，早盘现券开盘后受公开市场影响收益率普遍上行2bp，个别短券上行幅度更大。午后，货政司司长孙国锋在《中国金融》上发布的文章提到，要深入理解2021年稳健的货币政策，保持战略定力不左不右。不过，即便孙司长的表述比较中性，也触动了市场脆弱的神经，债券收益率随之应声而上。全天曲线整体走平，中短端表现较长端更差。至17点30分，10Y国债200016上行2.5bp至3.2075%，5Y国债200013上行4.5bp至3.03%；10Y国开债200215上行4bp至3.6425%，5Y国开债200212上行5.25bp至3.38%。
利率债方面，今日上午发行1年期，3年期和7年期国开债，中标利率未超预期。其中210001X，1年期，边际利率2.6656，加权利率2.6174，全场倍数3.18，边际倍数2.15。较近5期情况:投标量下降256.00亿元,中标利率下降3.69BP。较估值情况：估值2.5932,考虑团费后边际综收:2.6656(缴款日），边际综收较估值高7.24BP，边际利率较估值高7.24BP。
200014X3，3年期，边际利率2.8534，加权利率2.8210，全场倍数3.26，边际倍数1.34。较近5期情况:投标量下降936.20亿元,中标利率下降9.16BP。较估值情况：估值2.8400,考虑团费后边际综收:2.8687(缴款日），边际综收较估值高2.87BP，边际利率较估值高1.34BP。
200017X2，7年期，边际利率3.1955，加权利率3.1551，全场倍数3.84，边际倍数1.47。较近5期情况:投标量下降213.20亿元,中标利率下降5.51BP。较估值情况：估值3.1825,考虑团费后边际综收:3.2087(缴款日），边际综收较估值高2.62BP，边际利率较估值高1.30BP。
今日下午发行1年期和10年期农发债，招标结果略低于二级水平。其中210401，1年期，中标利率2.7500，全场倍数3.24，边际倍数6.67。较近5期情况:投标量下降37.60亿元,中标利率上升36.33BP。较估值情况：估值2.8407,考虑团费后中标综收:2.8426(缴款日），中标综收较估值高0.19BP，中标利率较估值低9.07BP。
200410Z9，10年期，中标利率3.6838，全场倍数3.64，边际倍数3.11。较近5期情况:投标量上升35.60亿元,中标利率上升5.69BP。较估值情况：估值3.6850,考虑团费后中标综收:3.7073(缴款日），中标综收较估值高2.23BP，中标利率较估值低0.12BP。
信用债方面，今日共发17支超短，2支短融，18支中票和1支永续中票, 规模共计371.1亿（动态规模均按上限规模计）,发行规模较昨日大幅增长。今日一级市场投标情绪一般，市场抛盘较重，客户观望为主，券商参与较多，基金适量参与。
昨日发行债券基本都已截标并陆续公布结果中。昨日备受青睐的21苏城投SCP002最终票面3.13%，全场倍数2.61，本次发行结果低于二级市场3.24的估值；21华电江苏SCP005最终票面利率3.2%，符合发行人预期；21中电投SCP006在发行人强烈预期下发行成功，最终票面利率2.90%。
今日簿记的债中，超短仍然以高评级为主，部分已有明确预期，其余大多均在收量中。超短里，21南京地铁SCP004目前收获券商最高倍数，全场 2.1倍，边际3.24%，强烈预期3.1以内，二级市场263D（休1）的同主体券中债估值在3.19；21福州城投SCP003，目前全场近1.3倍，边际在上限3.50%，建议小区间2.9-3.2%，明日继续调整；今日两支短融目前均在收量中。今日中票发行数量较多，主体评级以AA+为主，AAA中票里，21赣粤MTN001收量最佳，目前边际4.2%，全场2倍；连续两次取消的发行的21广州地铁MTN003市场热度仍然较高，目前边际4%，全场1.88倍；AA+主体目前大多均在收量中，其中21 奉贤新城MTN001收量较好，目前边际4.3%，全场倍数1.9倍；今日AA中票均暂未出引导。今日永续中票亦在收量中。明日有各期限口行债和国开债发行，敬请关注。
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