国利固收一二级日评9.21
一级日评
■ 资金方面
本币资金概况：今日资金面各期限紧张。早盘，隔夜端押利率加权成交少量、押存单+60成交。7天押利率加权ofr少量、押信用2.90%附近成交。21d押信用3.30%ofr、1m 押信用3.60%ofr。随后，资金面进一步收紧，隔夜押利率3.0%成交、押信用3.5%以上bid。7天押信用3.20%成交。14d-1m跨月期限供给减弱。午盘伊始，紧张情绪并未缓解，市场持续紧张。隔夜押利率4.0%-4.50%成交，7天押利率3.60%bid。直至尾盘末，资金面终有所缓解，2.50%附近押利率融出适量隔夜，机构纷纷平盘。中长期方面，14天-21d 押利率2.80%bid、14-21d 押信用3.40%以内bid、3.60%ofr、1m 押利率3.20%成交小量。
■ 市场方面
央行今日公开市场开展1000亿元人民币7天期逆回购操作。400亿元人民币14天期逆回购操作。因今日有800亿元逆回购到期，当日实现净投放600亿元。虽然央妈持续呵护市场，无奈传导机制不太顺畅，全天资金面维持在紧张状态。早上，股市表现低于预期，高开后震荡下行，加上上周末降息传闻的持续发酵，国债期货一路高歌，保持强势；现券利率相应下行，低位震荡。
■ 一级方面
今日利率一级招标较为清淡，只发行3年期和5年期农发，其中5年20农发08为新发券。招标结果均低于预期，公布结果后，现券略有下行。具体分析如下：
200407Z7，3年期，中标利率3.2028，全场倍数7.32，边际倍数1.53。较近5期情况:投标量下降7.80亿元,中标利率下降5.60BP。较估值情况：估值3.2700,考虑团费后中标综收:3.2362(缴款日），中标综收较估值低3.38BP，中标利率较估值低6.72BP。
200408，5年期，中标利率3.4500，全场倍数6.76，边际倍数6.38。较近5期情况:投标量上升57.40亿元,中标利率下降3.19BP。较估值情况：估值3.5512,考虑团费后中标综收:3.4810(缴款日），中标综收较估值低7.02BP，中标利率较估值低10.12BP。
今日周一，信用一级发行量较上周五持平。共发行15支超短， 2支短融，6支中票，2支永续，2支券商CP和2支金融债，共计规模258.5亿（浮动规模按上限统计，未包含金融债）。投标情绪较清淡，偏好以3年内品种为主。
今日新发中，大多数仍在收量，短融中，20兖矿SCP004关注较多，弹性发行10-15亿，目前已经收量10亿，关注机构以券商和基金为主；中票里，AAA中票20汉江国资MTN002区间较有吸引力，很多机构仍在流程中；AA+中票20淮安交通MTN002弹性发行5-10亿，持续收量。
周五续发中，大多数已经截标，AAA超短波澜不惊，预期明确；AAA超短里，20鲁西化工SCP007，AAA央企，177天，目前全场1.2倍，仍有在途投资人关注，引导小区间3.1-3.4%，明天上午继续修改；AA超短里，90D 20蚌埠高新SCP001发行规模5.8亿，最后一轮边际迅速下移，一路从5.45%下至5%以下，最终票面4.97%，满足发行人预期，参与机构以券商和基金为主；中票里，两期金融街中票同时发行，规模互拨，共计规模29.6亿。目前3年期20金融街MTN001A（102001812）规模回拨至15亿，全场28亿，边际3.93%；边际倍数6倍。3+2年的20金融街MTN001B（102001813规模回拨至14.6亿，全场19.3亿，边际4%，边际倍数2.5倍，参与机构以基金为主，今日截标；5年中票20吉林高速MTN005准备较为充分，在市场和主承的共同努力下最终票面4.49%；该主体二级估值在4.57%，参与机构以银行和年金为主；AA+中票20静安投资MTN001银行间首次亮相，发行规模10亿，准备比较充分，目前边际3.62%，全场近3倍，但发行人比较强势，要求按照3.5%收量，今日晚些截标。另外，民企20复星高科MTN003目前已经满量，发行人要求按照小区4.5%-4.7%引导，今日截标，参与机构以券商资管和基金为主。
■今日引导
■明日新债
二级信用债日评
二级利率债日评
存单日评
票据日评
AUT
UMN
9/21
2020
2020/9/21
AUTUMN
