一级方面
资金方面：
今日资金面总体从宽松过渡到平衡状态。早盘阶段，隔夜押利率加权供给，整量减点；押信用+20bp至+30bp成交适量；7天价格押利率在1.3%位置，押信用成交在1.4%附近的位置；14天期限押利率加权成交，押信用价格在1.5%附近的位置；跨月期限押利率加权融出，押信用成交价格在1.5%的区间。午盘后，资金有所趋紧，7天及以上期限融出减少。隔夜端押利率加权融出适量，押存单鲜有融出。资金平衡状态持续至尾盘，机构增补头寸需求也能得到满足，市场归于平衡。中长期限方面，21天-1M押利率加权融出，押信用成交在1.5%附近；2-3M期限拆借1.4%融入，成交寂寥。
利率一级：
今天发行3Y、5Y和10Y口行，规模分别为40亿、40亿和60亿；182D的贴现国债，规模30亿；另有1Y50亿、5Y120亿和7Y30亿的国开发行，发行结果如下：
200303Z5，3年期，中标利率1.9692，全场倍数4.15，边际倍数3.22。较近5期情况:投标量下降16.80亿元,中标利率上升14.06BP。较估值情况：估值2.0002,考虑团费后中标综收:1.9979(缴款日），中标综收较估值低0.23BP，中标利率较估值低3.10BP。
200305Z10，5年期，中标利率2.4537，全场倍数4.45，边际倍数5.32。较近5期情况:投标量下降49.40亿元,中标利率上升16.90BP。较估值情况：估值2.5000,考虑团费后中标综收:2.4824(缴款日），中标综收较估值低1.76BP，中标利率较估值低4.63BP。
200310Z7，10年期，中标利率3.2035，全场倍数3.41，边际倍数1。较近5期情况:投标量下降33.60亿元,中标利率上升18.02BP。较估值情况：估值3.2200,考虑团费后中标综收:3.2251(缴款日），中标综收较估值高0.51BP，中标利率较估值低1.65BP。
207705，0.4986年期，中标利率1.2512，全场倍数3.9，边际倍数2。较近5期情况:投标量下降46.40亿元,中标利率下降28.18BP。较估值情况：估值1.0966,考虑团费后中标综收:1.2512(缴款日），中标综收较估值高15.46BP，中标利率较估值高15.46BP。
200211，1年期，中标利率1.3000，全场倍数3.37，边际倍数4.29。较近5期情况:投标量下降28.60亿元,中标利率上升18.47BP。较估值情况：估值1.3888,考虑团费后中标综收:1.3608(缴款日），中标综收较估值低2.80BP，中标利率较估值低8.88BP。
200203Z15，5年期，中标利率2.2714，全场倍数3.83，边际倍数1.21。较近5期情况:投标量上升109.60亿元,中标利率上升17.16BP。较估值情况：估值2.3421,考虑团费后中标综收:2.3206(缴款日），中标综收较估值低2.15BP，中标利率较估值低7.07BP。
200204Z15，7年期，中标利率2.8928，全场倍数5.37，边际倍数1.8。较近5期情况:投标量下降13.80亿元,中标利率上升24.32BP。较估值情况：估值2.9502,考虑团费后中标综收:2.9329(缴款日），中标综收较估值低1.73BP，中标利率较估值低5.74BP。
信用一级：
信用方面，今日簿记11只超短融、2只短融（其中1只动态发行）和2只中票，按规模上限计，发行量共计173亿，较前日138.5亿规模发行量有所增加。今日到期MLF未续作，国债期货震荡后下挫，后呈U字形回升，一路冲高翻红，现券收益率总体先上后下，一级参与需求与前日相似，标的主要为短券，投标主力为基金和城农商行。今日央行未开展公开市场操作，无逆回购到期，资金面总体较为宽松。沪深两市下跌。超短融方面，90天的20华能SCP004定价1.20%收量并成功发行；20厦路桥SCP005收量较好，全场2.9倍，边际1.67%，票面1.80%，和二级估值持平；20葛洲坝SCP002目前边际上限2.0%，全场1.18倍，小区间1.4-1.8%，发行人目标1.7%以内，近期146D的20葛洲坝SCP001tkn在1.70%；AA+的20珠江投管SCP002搭配20兴业银行CRMW003，缓释凭证规模1亿；AA的20龙岩投资SCP001目前边际4.3%，全场1.23倍，建议小区3.6-3.9%。短融方面，20长电CP001收量中，209D的19长电CP003估值1.75%，二级对峙在1.72/1.50；20冀中能源CP005动态5-10亿规模发行，簿记两天，仍在收量中。中票方面，20舟交投MTN001余量30%左右，仍有大量流程中，建议小区3.2-3.6%。
引导表
明日新债：
个券点评
【3.03】20拉萨城投MTN001，10.0亿，AA+，3Y，国企，缴款2020/05/09
首轮引导边际3.45%，全场超1.3倍，发行人预期2.80-3.00%；二轮引导时边际来到3.40%，全场无明显增量，随后自行调整，最终发行票面3.03%，基本与二级收益水平一致。
【1.66】20苏州高新SCP012，6.0亿，AAA，90D，国企，缴款2020/05/08
本次超短融簿记第一轮边际在上限，后调整至边际1.85%，全场1.3倍，发行人预期1.7%以下，最终发在票面1.66%。相比较剩余期限83D中债估值1.69，本次发行结果符合二级市场水平。
【3.08】20中电投MTN009A，15亿，AAA，3Y+N，央企，缴款2020/05/11
发行人为五家大型国有独资发电企业集团之一，资产质量和盈利能力良好，整体资质佳。此次发行20亿双向回拨，首轮三年期按照10亿计算，全场1.22倍，边际为区间上限3.2%，引导后全场增至2.11倍，边际下行至3.19%，三轮簿记确定发行规模15亿，最终全场1.48倍，票面发在3.08%。该主体2.96Y+N中债估值2.83%，此次发行结果高于二级市场估值水平。
【3.57】20中电投MTN009B5亿，AAA，5Y+N(休1)，央企，缴款2020/05/11
发行人为五家大型国有独资发电企业集团之一，资产质量和盈利能力良好，整体资质佳。此次发行20亿双向回拨，首轮五年期按照10亿计算，全场1.18倍，边际为3.7%，引导后全场增至1.28倍，边际下行至3.67%，三轮簿记确定发行规模5亿，最终全场2.66倍，票面发在3.57%。此次发行结果基本符合市场预期。
【1.35】20中铝SCP011，20.0亿，AAA，180D，央企，缴款2020/05/09
经发行人精心准备，最终发行票面1.35%。
【1.3】20中化股SCP011，40.0亿，AAA，90D，央企，缴款2020/05/09
本期发行40亿规模，经过发行端的不懈努力最终1.3%成功发行。二级同主体剩余期限106D，20中化股SCP006，估值在1.73% 买卖双方暂无需求。
【3.2】20东江环保MTN001，6.0亿，AA+，2Y+1Y，国企，缴款2020/05/12
公司原为民营上市公司，实控人转让股权后，成为国有上市企业，目前控股股东为广晟公司，实际控制人为广东省国资委。预计未来财务风险不大。但需关注目前的管理控制。本次簿记首轮边际上限，全场1.5倍数；次轮边际利率3.5%，全场倍数1.7倍；终轮边际利率3.26%，全场倍数2.1倍；三轮调整后，最终票面利率3.2，位于区间下限，符合市场情绪。
【取消发行】20首钢MTN004A，15.0亿，AAA，3Y+N，国企，缴款2020/05/12
由于市场波动较大，发行人对价格不满意，最终取消发行。
【取消发行】20首钢MTN004B，15.0亿，AAA，5Y+N，国企，缴款2020/05/12
由于市场波动较大，发行人对价格不满意，最终取消发行。
【取消发行】20平安租赁SCP004，10，AAA，43D，合资，缴款2020/05/12
发行人由于资金安排变动的原因，取消发行，择日再发。
【1.67】20宁沪高SCP013，5.0亿，AAA，184D，国企，缴款2020/05/13
经发行人不懈努力和市场支持，最终发行票面1.67%。
【2.99】20华润租赁MTN001，8，AAA，3Y(休2)，外企，缴款2020/05/13(N/A)
发信人为央企华润集团背景，由最初的依托集团及协作客户转向市场化运作，规模扩张迅速，有一定风控和产业优势，需关注疫情冲击下市场化业务风险。此次发行中票首轮全场收量1.66倍，边际3.3%，引导后全场增至1.7倍，边际下行至3.1%，发行人预期3%，最终票面发在2.99%。此次发行结果基本符合市场预期。
【取消发行】20苏沙钢MTN005，10，AAA，5Y，民企，缴款2020/05/13
本次募集因发行量未能募满，故取消本次发行。
【取消发行】20洪市政MTN002，10，AAA，5Y+N，国企，缴款2020/05/13
因发行人对本期债券价格不满意，取消发行，择日再发。
二级信用债日评
二级利率债日评
存单日评
票据日评
