一级方面
资金情况：
今日资金面流动性宽松。早盘伊始，隔夜端押利率加权融出大量，押存单信用+20以内成交。7天押利率加权ofr，减点成交在1.85%附近；押信用2.0%以内成交。14天押利率加权融出、押信用2.10%融出。1m 押信用2.30%成交少量。午盘，市场资金面持续宽松态势。隔夜7天押利率供给充足，隔夜押存单+20以内成交。至尾盘，市场融出不断，少量减点成交在-10附近，充分满足机构增补头寸需求。中长期方面，14天押利率加权融出，押信用成交在1.80%-2.10%。21d-1m 跨季资金押利率加权融出适量，押信用2.10%-2.30%成交。2m以上长期限，询价寂寥。
市场热点：
1、【央行公开市场今日不进行逆回购操作】
中国央行开展1年期MLF操作 1,000 亿元，操作利率 3.15%，与此前持平。
2、【定向降准今日落地:为股份制银行减负 利率仍有下行空间】
3月16日，普惠金融定向降准落地。央行有关负责人表示，此次定向降准释放长期资金5500亿元，除了能有效增加银行支持实体经济的稳定资金来源，每年还可直接降低相关银行付息成本约85亿元。在目前全球金融市场动荡的背景下，这也有助于稳定市场信心。同时，市场普遍预期，利率水平下行仍有空间，央行本周进一步将MLF操作利率下调5个至10个基点的可能性较大。
利率一级：
今日市场资金面持续宽松。现券收益率低开后逐渐回升，日间盘整。下午农发招标结果对市场影响有限。
3Y 190407X28 加权利率 2.4302% 全场倍数 6.54倍 边际倍数 3.66倍
5Y 190409X24 加权利率 2.8171% 全场倍数 3.73倍 边际倍数 5.63倍
股市大跌收盘，10yT2006围绕101的整数关口反复争夺。二级现券190215成交未突破3.10，仍在3.10-3.095间波动。190006成交2.71-2.72，190010成交3.285-3.28。整体看，国债波幅大于金债产品。
尾盘，市场交投有所冷清。190215成交3.0975-3.0925,190006集中成交2.715,190010成交3.28位置。
信用一级：
信用方面，今日供给量有所放大，共计20支超短，5支短融，14支中票，6支金融债，其中包括1支疫情主题债（20中陕核工SCP001），总计规模1565.6亿（动态规模均按上限规模计）。受现券收益上行影响，投标情绪一般，追低意愿不强，趋于保守，基金和银行依旧是市场主力。超短里，好名字AAA大多定价，规模在166亿左右，其中电网CP001投标情绪火热，全场2.25倍，其规模在80亿，小区间引导至2.4-2.6，边际由2.8%改至2.55%，期待最终结果，二级同主体250D估值在2.43%。20大足国资SCP001由边际5.0%改至4.0%,最终结果发在3.60%全场3倍，边际1.6倍，情绪较好，二级同住体3.45D估值在4.24%。中票里，20阜阳建投MTN001提高上限至5%；另3+2的AA中票20嘉兴科技MTN001目前全场倍数达1.3倍，边际4.5%1.5倍，募集情绪较好可关注。金融债中20安信证券CP003相对火热，目前全场倍数2倍，边际2.3%达3.89倍，目标利率2.2%。周二发行量依旧可观，敬请关注。
引导表：
明日新债：
个券点评
【2.5】20北新SCP001，10亿，AAA，270D，央企，缴款2020/03/06
本期超短融经过发行端的精心准备，最终以票面2.5%成功发行。
【3.1】20大同煤矿SCP007，15.0亿，AAA，270D(休1)，国企，缴款2020/03/11
山西七大煤企之一，以动力煤为主，资源禀赋一般，人员负担偏重；在山西省内的煤炭企业中排名靠后。好在2018年以来盈利继续受益于煤价复苏，大幅改善，信用水平尚可。本次簿记首轮全场1.20倍，边际在上限3.60%；次轮全场1.26倍，边际下行至3.34%；两轮调整后，最终价格3.10%，全场1.75倍。对比二级市场，312D休1的同主体券中债估值在3.13，本次发行结果略低于二级市场估值。
【2.6】20扬城建SCP002，3.0亿，AA+，270D(休2)，国企，缴款2020/03/10
扬州市城建国有资产控股(集团)有限责任公司,是扬州市政府重点支持和打造的综合性国资公司,其经营范围主要是房地产开发、房屋租赁、市政设施投资建设等，背景稳固。本期超短融募集顺利，两轮引导，边际从3.3%到2.97%，最后以票面2.6%顺利发行，全场倍数3.3倍，与二级主体270D2.7%估值较相符。
【4.2】20天士力(疫情防控债)SCP003，2.0亿，AA+，270D(休1)，民企，缴款2020/03/11
【0.9】20天津银行CRMW001，0.2亿，270D(休1)，20天士力(疫情防控债)SCP003，缴款2020/03/12
发行公司主营医药制造和商业业务，复方丹参滴丸和养血清脑胶囊等产品具有较强的竞争优势，市场占有率较高；整体看，公司的经营情况较为稳健。本期同时搭配天津银行CRMW001的保险一并发出，经过发行端和市场的努力最终4.2成功发行。搭配的20天津银行CRMW001价格在0.9%。二级同主体剩余期限241D，20天士力(疫情防控债）估值在3.65，买卖双方暂无需求。
【5.3】20包钢MTN001，10.0亿，AAA，2+2+1，国企，缴款2020/03/11
公司是内蒙古重要的矿产国有上市企业，短期信用风险不大，但受区域经济下滑和风险事件的影响，公司债券有一定利差补偿。本期中票5.0-10.0亿动态发行，首轮全场1.32倍（按10亿测算), 边际上限; 次轮全场1.45倍，小区间5.5-6.0；第三轮全场1.5倍，6%以内收量79%，5.89%以内收量69%；最终轮系统内全场1.2倍，边际5.88%；几轮调整后，最终票面5.30%，发行规模10亿。对比二级市场，1.37Y+3Y的同主体券行权估值在4.85，本次发行结果高于二级市场估值。
【2.99】20厦港务MTN001，10.0亿，AAA，3年(休2)，国企，缴款2020/03/11
本期发行10亿规模，全场经过三轮调整，首轮边际上限3.6%，全场1.7倍，随后二轮边际落到3.11%，全场倍数增至到3.11倍，紧接三轮边际到3.02%，最终2.99%成功发行。
【1.54】20东航SCP003，20.0亿，AAA，90D，央企，缴款2020/03/11
本期超短融定价发行，票面利率1.54%。
【2.47】20首旅SCP009，10.0亿，AAA，92D，国企，缴款2020/03/11
此次短融市场化发行一天，全场收量1.6X倍，发行人预期2.48%，最终发至2.47%，一场干脆利落的发行。二级方面，剩余期限95D的20首旅SCP006在2.32位置有成交，估值2.38。
【2.1】20苏国信SCP005，10.0亿，AAA，180D，国企，缴款2020/03/12
本期超短融定价2.1%成功发行。
【2.30】20建发SCP003，10.0亿，AAA，217D，国企，缴款2020/03/12
发行端精心准备，2.30%成功发行！
【5.9】20鲁商(疫情防控债)SCP003， 4亿，AA+，150D(休2)，国企，缴款2020/03/11
本期超短融为疫情防控债，3.5-5.0亿动态发行，经过发行端的努力运作，发行成功，票面利率5.9%， 发行规模4亿。
【2.80】20珠海金投SCP001，现20华发投控SCP001，5.0亿，AA+，270D（休1），国企，缴款2020/03/11
华发集团为发行人控股股东，珠海市国资委系发行人实际控制人。全面覆盖证券、银行、期货、金融租赁、保险、基金、各类交易平台、担保、小贷、小额再贷等多个领域，除珠海外，已全面布局香港、北京、上海、深圳、天津等核心金融城市。招标情况，边际利率3.6%；调整后最终票面以2.8%成功发行。相同主体二级102D的估值在2.56%，本次发行略高于二级。
【2.89】20太仓港SCP002，1.5亿，AA，270D，国企，缴款2020/03/12
本次募集首轮引导边际在3.05%，全场有1.6倍，发行人预期2.94%，后续未有更多指导，发行人自行发挥，最终调整后，发行票面定格在2.89%，低于二级市场可比券收益水平。
【3.48】20川高速MTN001，20.0亿，AAA，5年，国企，缴款2020/03/12
本期发行20亿规模，全场经过四轮调整，首轮边际上限4.0%，全场1.15倍，随后二轮边际落到3.7%，全场1.45倍，紧接三轮边际到3.55%，全场1.8倍，发行人预期3.40%以下，经过四轮调整后，边际落到3.47%，全场2.1倍，最终3.48%成功发行。二级同主体剩余期限4.48Y,19川高速MTN003，估值在3.35，OFR在3.32需请示，暂无BID.
【4.50】20海兴投资MTN001，5.0亿，AA+，3年(休1)，国企，缴款2020/03/12
盐城市海兴集团有限公司是盐城市级国资营运有限公司之一,是经盐城市人民政府批准设立的国有独资有限责任公司,主要承担盐城市沿海港城和新滩产业园区的建设运营,地位突出,在行政审批、项目接洽、政策建议等方面均具有特殊的优势。招标首轮，全场1.6倍，边际在5.20%；第二轮，全场2倍，由于市场认购火爆打开下限到4.50%；最终以票面4.50%成功发行。相同主体二级2.38Y的估值在4.38%，本次发行略高于二级。
【2.33】20苏国信SCP006，5.0亿，AAA，60D，国企，缴款2020/03/13
经发行方不懈努力和市场支持，最终发行在2.33%的位置。
【2.58】20中化化肥SCP001，2.0亿，AAA，180D，央企，缴款2020/03/12
经过主承的精心准备，本期超短融最终票面2.58%。
【定价1.9】20越秀金融SCP001，8.0亿，AAA，180D，国企，缴款2020/03/12
本期1.9%定价发行。
【2.51】20渝高速SCP001，10.0亿，AAA，240D(休1)，国企，缴款2020/03/13
本次超短融发行共计五轮指导，从上限3.1%一度调整至边际2.58%，边际倍数1.2，发行人明确预期2.50%，最终发在利率2.51%，边际倍数1，全场倍数3.1。相比较剩余期311D中债估值2.58，本次发行结果符合二级市场水平。
【2.2】20国电SCP001，10.0亿，AAA，270D，央企，缴款2020/03/12
经过发行端的精心准备，最终以票面2.2%成功发行。
【2.27】20甬交投SCP002，4.0亿，AAA，270D，国企，缴款2020/03/13
本次超短融发行规模4亿元，定价发行，票面利率2.27%。
【2.68】20冀东水泥SCP001，8.0亿，AAA，270D，国企，缴款2020/03/13
本次募集首轮边际再2.80%，全场1.5倍；二轮引导时边际小幅下行至2.70%，全场小幅增量至1.6倍，经过最终调整，发行票面定格在2.68%，基本与二级市场可比券收益水平持平。
【2.2】20顺丰泰森(疫情防控债)SCP002，5.0亿，AAA，270D，民企，缴款2020/03/13
本期超短融定价2.2%发行。本期0.5亿用于补充疫情防控的营运资金需求。
【3.01】20西江SCP002，5.0亿，AA+，270D，国企，缴款2020/03/12
公司系广西自治区下属的从事广西西江流域水运基础设施建设主体，自身盈利能力偏弱，但区域重要性高，获得政府支持较多。发行人预期3.3%及其以下，盲投结果3.01%。207D的20西江SCP001估值在3.21%。
【2.92】20合川城投SCP002，2.5亿，AA+，270D，国企，缴款2020/03/13
本期发行5亿规模，全场经过三轮调整，首轮边际上限4.0%，全场2.8倍，指导小区在3.0-3.5，随后二轮边际落到3.5%，全场倍数增至到3.8倍，紧接三轮边际落到3.2%，全场3.9倍，并开下限至2.8%，最终2.92%成功发行，二级同主体剩余期限219D,20合川城投SCP001.估值在2.91，买卖双方暂无需求。
【2.69】20广州高新SCP002，5.0亿，AA+，270D，国企，缴款2020/03/13
发行人的控股股东和实际控制人均为广州开发区国有资产监督管理局。公司是广州开发区最早成立的国有企业之一，承担着开发区园区开发与基础设施建设、洽谈引进工业与技术项目等重要职能，在资金、土地资源、项目资源、投融资管理、资源配置等诸多方面得到广州市政府及广州开发区管委会的大力支持。招标首轮，全场1.3倍，边际上限3.4%；二轮全场至1.9倍，边际3.2%；三轮边际至3.0%，全场2.1倍；最终以票面2.69%成功发行，全场2.94倍，边际1.5倍。相同主体二级267D的估值在2.69%，本次发行持平与二级。
【3.50】20长江开发SCP001，5.0亿，AA，180D，国企，缴款2020/03/13
海门经开区为国家级开发区，毗邻上海，能承接上海产业转移，区域经济基础较好，债务率可控。发行人为海门经济技术开发区主要的投资建设主体，负责开发区范围内的围海造地和园区拆迁业务。此次发行超短融首轮全场收量1.76倍，边际为区间上限5%，引导后全场增至2.14倍，边际下行至4.37%，三轮簿记边际为区间下限3.5%，打开区间下限至3.3%后最终票面发在3.5%。此次发行结果基本符合市场预期。
【4.5】20渝轻纺SCP002，3.0亿，AA，270D，国企，缴款2020/03/13
发行人是重庆市属国有八大产业集团之一，业务涉及多个行业，公司承担区域内国企改革整合职能，积累大量土地资产且未受限，资产质量较好。经过两轮引导，首轮边际5.70%，全场倍数1.0667倍；次轮边际5.00%，全场倍数1.4333倍，最终票面4.5%，符合市场情绪。
【4.0】20攀钢集MTN001，5.0亿，AAA，3年，央企，缴款2020/03/13
地方大型钢铁企业，钒钛资源优势明显，但在收入占比不高，钢铁行业利润压缩，总体看发展空间向好。本期中票5-15亿规模动态发行，首轮按照5亿测算，已经满量，还有大量在途，边际上限4.7%，建议4.50%以下；第二轮按照5亿测算，全场1.3倍，边际4.50%，建议4.20%以下；第三轮指导按照5亿测算，全场1.5倍，边际4.30%，还有大量在途，建议改至4.00%以下；第四轮确定发行规模5亿，全场1.7倍，边际4.00%，建议改至3.70%以下；最终票面4.0%。
【3.06】20蓝星MTN001，10.0亿，AAA，3年，央企，缴款2020/03/13
本期发行10亿规模，全场经过三轮调整，首轮边际上限3.5%，全场1.35倍，随后二轮边际落到3.4%，全场1.50倍，紧接三轮边际落到3.3%，全场1.62倍，最终3.06%成功发行。二级同主体剩余期限2.40Y，19蓝星MTN001，估值在3.06，暂有OFR在3.0需请示，暂无BID。
【3.29】20鞍钢MTN001，15.0亿，AAA，3年(休1)，央企，缴款2020/03/12
发行主体的控股股东为鞍钢集团有限公司，实际控制人为国务院国资委，下辖一家上市子公司鞍钢股份。公司主要经营钢材及其制品销售业务，东北地区最大钢厂，粗钢产量位居全国前列。招标首轮，边际3.8%；二轮边际3.5%，全场2倍；三轮边际至3.3%；最终以票面3.29%成功发行，全场2.37倍。相同主体二级2.02Y的估值在3.10%，本次发行略高于二级。
【3.17】20海淀国资MTN002，30.0亿，AAA，3年，国企，缴款2020/03/13
海淀区是北京中心城区，以电子信息、人工智能、高端制造为主导产业，发行人为海淀区主要的基建和国资运营主体，业务涉及基建、能源净化（控股三聚环保）、商贸、房地产等领域，平台重要性高，整体资质佳。此次发行中票首轮全场收量1.3倍，边际3.5%，引导后全场增至1.67倍，边际下行至3.3%，三轮簿记边际3.18%，最终票面发在3.17%。该主体2.99Y中债估值为2.96%，此次发行结果高于二级市场估值水平。
【3.15】20广晟MTN002，25.0亿，AAA，3年，国企，缴款2020/03/13
本次募集首轮引导边际上限3.60%，全场1.2倍；二轮引导时边际下至3.40%，全场小幅增量至1.5倍；第三轮引导时边际来到3.29%，全场达1.8倍，发行人预期3.10%以内，后续调整后，边际停留在3.15%的位置，发行人接受市场化结果，最终发行票面3.15%，略低于二级市场可比债券收益。
【3.49】20抚州投资MTN001，5.0亿，AA+，3+2，国企，缴款2020/03/13
抚州在江西经济实力排名靠近中游，公司是当地核心平台，主营基建、供水、物业出租等业务，盈利能力不强，主要依赖补贴。首轮边际4.2%，全场1.8倍，后续还有增量，预期小区间3.6-3.9%；第二轮边际4%，全场2.3倍，上轮还有大量未改，发行人票面要求3.6%以内；第三轮边际3.58%，边际超3倍，全场2.5倍；票面3.49%，全场2.5倍。2.48Y+2Y的19抚州投资MTN003的估值在3.28%.
【7.5】20中天金融MTN001，15.0亿，AA+，3年(休1)，民企，缴款2020/03/12
本期发行15亿，经过发行端的不懈努力最终7.5%成功发行，恭喜发行人。
【4.18】20川华西（疫情防控债）MTN001，5.0亿，AA+，5年，国企，缴款2020/03/13
四川华西集团有限公司控股股东为四川省人民政府国有资产监督管理委员会，控股股东持股比例100%，实控人为四川省人民政府国有资产监督管理委员会。在区域内具备一定竞争优势，但订单及利润水平均有所下滑。公司业务以房屋土建为主，主要集中在西南地区，在省内具备一定背景优势。招标首轮，上限边际4.35%，全场1.2倍；随后全场1.5倍，给出小区间4.0-4.2%；最终以票面4.18%成功发行。
【3.95】20燕子矶片MTN001，5.0亿，AA+，5年，国企，缴款2020/03/13
栖霞区是南京市核心老城区，区域商业基础发达，人文资源丰富，政府债务负担较轻。发行人为栖霞区燕子矶片区的开发主体，栖霞国资的子公司，属于典型平台，但业务范围和规模较小，整体资质尚可。此次发行中票首轮全场收量1.42倍，边际为区间上限4.9%，引导后全场增至2.06倍，边际下行至4.2%，最终票面发在3.95%。此次发行结果基本符合市场预期。
【1.95】20张江高科SCP001，8.3亿，AAA，180D，国企，缴款2020/03/13
发行端精心准备，定价1.95%发行成功！
【2.2】20苏国信SCP007，15.0亿，AAA，180D，国企，缴款2020/03/13
本期超短融定价发行，票面利率2.0%。
【2.35】20三一重工SCP003，10.0亿，AAA，270D，民企，缴款2020/03/13
发行端精心准备，2.35%发行成功！
【3.40】20天成租赁GN001，5.0亿，AAA，3年，央企，缴款2020/03/13
华能天成融资租赁有限公司是中国华能集团公司下属的中外合资融资租赁企业,是华能集团的专业化金融资产管理平台。主营业务主要是融资租赁业务板块、商业保理业务板块。公司主要以华能集团成员单位及外部单位为租赁业务主体开展售后回租业务及直租业务。招标首轮，边际4.0%2.19倍，全场1.38倍；二轮边际3.8%3.33倍，全场1.56倍；第三轮边际至3.76%，全场1.74倍，给出小区3.2-3.4；第四轮边际至3.50%3.18倍，全场至2.02倍；最终以票面3.40成功发行，边际1.18倍。二级相同主体2.69Y的估值在3.97%，本次发行略低于二级。
【3.30】20新发集团MTN002，3.5亿，AA+，3+2(休1)，国企，缴款2020/03/16
无锡市新发集团有限公司是无锡市人民政府新区管理委员会直属国有独资公司,是无锡新区区域开发的组织和实施主体,经济综合实力最强的国控公司。定位为城市区域的综合运营商、综合的投资管理集团,积极与土地储备中心合作,强化土地经营;优化政府性投资项目的管控模式,保障园区开发建设;对存量近250万平方科技载体、工业标房、商住物业进行整合。招标首轮，边际3.5%1.33倍数，全场2.77倍；第二轮边际3.40%2倍，全场3.71倍；第三轮边际3.38%4倍，全场至3.91倍；最终以票面3.3%成功发行。二级相同主体2.84Y+2Y的估值在3.65%，本次发行略低于二级。
【3.60】20韵达股份（疫情防控债）MTN001，5.0亿，AA+，3年，民企，缴款2020/03/16
韵达控股股份有限公司是国内知名快递物流企业，构建以快递为核心、以周边产品开发和新业态发展为两翼,业务涵盖快递、仓配、国际业务、云便利、商业及新业务的“生态圈”,努力建成国内领先、世界一流的物流综合服务提供商。招标首轮，边际4.05%，全场1.5倍；二轮边际3.90%，全场1.8倍，引导小区间3.5-3.7；随后边际3.80%，全场近2倍；最终以票面3.60成功发行。
二级信用债日评
二级利率债日评
存单日评
票据日评
