资金方面
今日资金面总体较为宽松。早盘开始，隔夜融出充裕，质押利率加权，质押信用+10~+20bp附近，市场需求能够较快得到满足，之后市场融出有所减少。7天质押信用融出充裕，成交在2.4%附近。14天质押信用融出报在2.60%附近。午盘，市场隔夜仍有继续供给，亦有机构增补头寸。临近尾盘，有1.95%的减点隔夜供给，市场渐趋于均衡。长期方面，1个月以上跨年资金询价活跃，1个月质押信用融出由3.4%下滑至3.3%附近，2-3个月也有部分质押利率3.1%附近成交。
一级方面
今日一级方面，利率债部分，今日上午招标3年、5年、10年期口行，招标情绪尚可。下午招标3年、7年期国开，全场参与积极，结果较二级估值偏低。
信用债部分，今日发行数量与前两日相比有所减少，但整体规模无明显下降，簿记9只超短，6只短融，5只中票，3只永续，总规模共计243.9-260.9亿，其中含2只动态规模券，11只城投债。市场对于明天mlf续作及利率调整充满期待，短券情绪相比昨日有所升温，短融参与依旧以基金为主，中票各类型机构均有关注。今日超短定价券仍占半壁江山，95亿规模中定价量50亿，市场化发行的超短中，19首钢SCP013和19深圳特发SCP002关注度较高，今日持续收量中，发行人预期均偏低。短融中，规模最大的30亿19长电CP003目前已全场超量，明日继续引导修改；19晋能CP005仅簿记一天，全场超2倍，票面3.42%，基本与估值持平，主体二级对峙价格丰富，各类型机构参与频繁。今日中票整体资质偏弱，其中19江宁城建MTN001收量情况较为突出，全场已超2倍，明天继续收量引导。今日3只永续都是不错的名字，接连两日发行好名字永续，可关注配置价值。
引导表
明日新债
个券点评
【3.09】19平安租赁SCP023,10亿,AAA,173D,公众,缴款2019/12/06
经过发行端的精心准备，最终以票面3.09%成功发行。
【2.65】19中国铜业SCP002,20亿,AAA,180D,央企,缴款2019/12/05
中铝集团控股子公司，现阶段持股比例69%，另有约30%为云南省其他国企持股。中铝集团和云南省政府可以对公司提供有力的外部支持，整体信用情况良好。今年第二次发行超短融，经过发行端和市场的共同努力，最终结果2.65，1.1倍。
【3.1】19深圳地铁SCP006,30亿,AAA,270D,国企,缴款2019/12/06
本期超短融首轮边际3.30%，全场1.5倍，引导小区间3.0-3.2%，预期3.10-3.15%附近；第二轮全场2倍。预期3.15%；经过两轮调整，最终票面利率3.1%，二级市场259D的同主体券中债估值在3.2，本次发行结果明显低于二级市场估值。
【3.38】19珠海港SCP010，3亿，AA+，180D，国企，缴款2019/12/6
珠海港控股集团主要从事港口业务、物流贸易、土地开发以及燃气等业务，相比于广州港、深圳港，规模较小，盈利能力稍逊，负债较高，主要依靠投资收益和政府补贴。系统盲投，结果3.38%。217D的15珠海港MTN001估值3.51%。
【6.8】19恒逸SCP008,5-10亿,AA+,180D,民企,缴款2019/12/06
本次短融5-10亿动态发行，从最初的确定8亿到最终发行规模9亿，票面6.8%。发行端的努力运作可歌可泣。
【3.39】19吴中经发SCP008,2亿,AA+,270D,国企,缴款2019/12/06
经过几轮引导，本期超短全场收量2.5倍，资管、银行参与热烈，最终发在3.39，略高于发行人3.35的预期，相同主体231D的估值在3.39，同时考虑到本次发行规模为2亿，本次发行结果基本符合二级市场情况。
【4.0】19新都香城SCP001,5亿,AA,270D,国企,缴款2019/12/06
新都区是成都市辖区，临近市中心区域，经济体量尚可，债务压力不大，新都香城为新都区重要的基础设施建设主体，此次发行超短融首轮全场收量2倍，边际5.2%，引导后边际下行至区间下限4.5%，打开区间下限至4%后最终票面发在4%，此次发行结果低于市场预期。
【3.37】19陕投集团CP003,20亿,AAA,366D,国企,缴款2019/12/06
发行人是陕西省国资委全资子公司，电力、煤炭等板块有区域优势，刚性债务规模较大，但现金对短期债务覆盖力度较好，短期偿债压力可控，整体资质较好。本期短融簿记共三轮引导，首轮暂定发行规模为20亿，边际4.0%，全场1.2倍；次轮全场1.7倍，边际3.6%， 发行人预期3.4%；终轮全场2.6倍，目前边际3.4%，最终票面3.37%，规模20亿。二级市场上，同主体229D短融估值3.51%，本期发行结果低于二级估值。
【3.27】19湘高速CP002,10亿,AAA,366D,国企,缴款2019/12/06
本期短融动态发行，发行规模定为10亿元，边际3.35%，全场倍数2.1；次轮边际3.3%，全场倍数2.4，企业预期3.1；经调整，最终票面3.27%，未达发行人预期。二级市场上，233D的同主体券中债估值在3.25，本次发行结果与二级市场估值基本相符。
【3.92】19鲁高速MTN005，15亿，AAA，5年，国企，缴款2019/12/6
山东地方国有上市公司，主营业务获现能力强，负债水平不高。动态发行10-15亿，按15亿计，全场1.2倍，边际4.1%，期望参考最新中债5年曲线3.91%；第二轮去顶发行15亿，全场2.9倍，边际3.97%；第三轮全场3.3倍，边际3.94%，发行人明确要求不超过3.92%；发行利率3.92%，发行15亿元，全场3.3倍，边际1.0倍。
【4.27】19渝惠通MTN001,6亿,AA+,3+2,国企,缴款2019/12/06
永川区位于重庆市西南部，非主城九区之一，经济财政实力尚可，但债务压力不小。渝惠通为永川区永川新城的投融资主体，主要收入来源于土地整治，债务率适中。此次发行中票首轮全场收量1.4倍，边际5%，引导后全场增至2倍，边际下行至4.8%，三轮簿记边际利率4.37%，最终票面发在4.27%。该主体1.74+2Y中债估值3.86%，此次发行结果基本符合市场预期。
【4.5】19兖矿MTN007,10亿,AAA,3+N,国企,缴款2019/12/06
山东省最大的煤炭集团，运距及规模优势较强，随着供给侧改革推进，业绩好转，集团优质资产集中在上市公司兖煤股份。本年度第七次中票发行，收到较高关注，最终票面4.50%，全场1.85倍。
【4.57】19华发集团MTN007A,10亿,AAA,3+N,国企,缴款2019/12/06
【回拨至3年】19华发集团MTN007B,5亿,AAA,5+N,国企,缴款2019/12/06
公司是珠海市城市运营开发、金融控股和国资运营的综合型平台，是珠海市最大的土地开发商、房地产开发龙头；公司少数股东权益占比高，权益结构稳定性低，债务规模持续上升，具有一定的偿债压力。本次发行三年期与五年期双向互拨，经过五轮引导，首轮三年期全场收量12亿，五年期全场2.5亿；次轮全部回拨至3年，三年期规模确定为10亿元，全场1.2倍，边际5.5%；第三轮全场1.7倍，边际利率5.3%；第四轮全场倍数1.8倍，边际利率4.99%，发行人预期4.8以下；终轮全场倍数2.1倍，边际利率4.77%，最终票面4.57%，成功发行。二级市场上，同主体3.01Y+N永续估值4.59%，本期发行结果基本符合二级估值。
【2.0】19环球租赁SCP018,5亿,AAA,27D,央企,缴款2019/12/03
19环球租赁SCP018，发行人是中国环球租赁有限公司。发行人致力于为广大基层医院提供集资金、技术、产品、培训、服务为一体的多元化综合性解决方案,切实提升地方医院客户的医疗技术和服务水平。偿债能力强，资质优秀。本次发行经过发行端的精心准备，最终以2.0票面利率成功发行。
【2.7】19锡产业SCP011,5亿,AAA,90D,国企,缴款2019/12/04
本期超短在精心准备下成功发在2.7%！
【2.65】19首农食品SCP004,6亿,AAA,180D,国企,缴款2019/12/04
本年度第四期超短融，发行人定价2.65成功发行。上市后至今日剩余期限178D,中债估值已至3.26位置附近。
【3.39】19利港SCP003,2亿,AA+,180D,合资,缴款2019/12/05
公司第一大股东为新宏电力投资有限公司，由中国中信股份有限公司全资控股，发行人实际控制人中国中信集团有限公司。发行人主营业务收入中，以电力板块为主。经过两轮引导，边际在3.40%，边际倍数为1.2倍，全场倍数为2倍，最终发在3.39%位置。
【3.62】19中国工艺SCP002,5亿,AA+,270D,央企,缴款2019/12/05
经过几轮收量，本期超短全场收量1.5倍，保险、券商参与积极，最终发在3.62，略高于发行人3.6以下的预期，相同主体200D的估值在3.79，本期发行结果略低于二级市场情况。
【3.38】19赣州城投SCP002,7亿,AA+,270D,国企,缴款2019/12/05
19赣州城投SCP002，发行人是赣州城市开发投资集团有限责任公司。赣州在江西省经济排名尚可，经济基础与财政实力相对一般，发行人作为赣州发投的全资子公司，是赣州主要的建设以及投融资主体，主要项目为市政建设及少量商品房项目，承担市政职能建设较重。本次发行共计3轮引导，首轮引导边际4.03，全场2倍，第二轮引导边际3.58，全场2.5倍，第三轮引导边际3.43，全场3倍.最终发行票面利率3.38，二级市场可比水平债券剩余204D估值为3.33，发行结果符合二级市场水平。
【3.39】19锡山经开SCP004,4亿,AA,270D,国企,缴款2019/12/05
本期超短在精心准备下成功发在3.39%！
【取消发行】19豫国资SCP001,2.5-5亿,AA,270D,国企,缴款2019/12/05
本年度首次发行超短即因募集收量不满最终抱憾取消发行。
【4.0】19上虞水务CP002,2.5亿,AA,366D,国企,缴款2019/12/05
上虞区经济保持稳定发展，为上虞水务的经营发展提供了良好的外部环境。上虞水务是上虞地区唯一的供排水及污水处理经营主体，具有较强的区域垄断优势。近年来，公司营业收入现金率保持在较高水平，主业收现能力强，且政府支持力度大。本次簿记首轮边际4.4%，全场超3倍，发行人票面要求4.35%以内；最后票面完美发在区间下限4%，全场3.2倍。
【3.59】19深业集MTN001，10亿，AAA，3年，国企，缴款2019/12/5
深圳市重要的国有资产综合管控主体，主营城市基建、物业和地产等，规模不断扩张，资产优质。首轮全场1.4倍，引导小区间3.4-3.8%，建议往3.6%以下；第二轮全场1.5倍，目前3.6%以下已收量6亿；第三轮全场2.3倍，3.6%以下收量8.5亿；最终票面3.59%。2.41Y的17深业集MTN001估值3.46%。
【4.2】19岳阳水投MTN001,5亿,AA,3+2,国企,缴款2019/12/05
19岳阳水投MTN001，发行人是岳阳市水利建设投资有限公司。岳阳市GDP在湖南地级市中排名第二，产业发展较好，债务压力相对可控，发行人作为岳阳城建的子公司，主要负责河道整理，沿河土地开发等，总体规模不大，资质尚可。本次发行共计三轮引导，首轮引导边际5.9，全场1.6倍，第二轮引导边际4.8，全场3.6倍，第三轮引导边际4.5，全场4.96倍。最终发行票面利率4.2，结果基本符合市场预期。
【3.81】19龙城发展MTN001,15亿,AA+,3+2,国企,缴款2019/12/05
太原市作为山西省会，经济体量尚可，区域债务压力可控，龙城发展作为太原市主要平台之一，主要负责棚改、安置房、城中村改造等项目，平台地位稳固，安全性较高。此次发行中票首轮全场收量2.9倍，边际4.23%，引导后全场增至4.2倍，边际下行至3.87%，最终票面发在3.81%。该主体1.4+2Y中债估值3.47%，此次发行结果基本符合市场预期。
【3.35】19中铝资本SCP001,10亿,AA+,270D,国企,缴款2019/12/03
本期超短在精心准备下成功发在3.35%！
【4.55】19漳泽电力SCP001,5亿,AA+,270D,国企,缴款2019/12/04
发行人第一大股东为大同煤矿集团有限责任公司，营业收入主要来源于电力销售收入和热力销售收入，公司装机容量居国内地方电企前列，公司区域竞争力突出。此次短融发行全场收量1.6倍，边际一路从5.1到4.88、4.74，投资人参与踊跃，票面最终发至4.55%。二级方面暂无接近期限存续债券。
【4.50】19均瑶SCP006,6亿,AA+,270D,民企,缴款2019/12/04
本期超短首轮引导全场倍数为1.4倍，边际5.0%，边际倍数5.8倍；第二轮引导，全场倍数1.52倍，边际4.67%，边际倍数2倍，最终发在4.50%位置。二级市场同主体剩余期限265D的19均瑶CP002估值在4.44%位置，本次发行结果略高于二级市场水平。
【4.18】19云电投SCP002,5亿,AA,270D,国企,缴款2019/12/04
经过三轮引导，本期超短全场收量1.6倍，基金、银行积极参与，最终发在4.18，完美符合发行人4-4.2%的小区预期。"
二级信用债日评
短融
中国央行今日进行3000亿元中期借贷便利（MLF）操作，利率为3.25%，与此前持平。今日公开市场到期有1875亿元MLF到期。今日市场资金面整体较为平稳，短融交投较为活跃，基金仍为主力买盘，银行和券商也积极参与。30D以内方面，11D 19国信证券CP008 071900103 AAA成交在 2.35%，买卖盘均为基金；25D 19国药控股SCP010 011902736 AAA 在2.77%和2.71%位置均有成交，买盘为基金和银行。30D到90D方面，81D 19邮政SCP003 011901982 AAA成交在3.1%，基本持平估值，由基金出给信托；81D 19南航股SCP026 011902005 AAA在估值位置3.17%成交多笔，受到银行和基金买盘的青睐；87D 19东方证券CP005 071900160 AAA成交在3.1%，由券商出给基金。90D到180D方面，129D 19申能集SCP002 011902353 AAA在3.18%位置有多笔成交，高估值6bp，被基金、券商、银行买盘瓜分；171D 19龙源电力SCP004 011902009 AAA有多笔成交在3.20%，持平估值，银行、券商、基金都参与其中；185D 19蒙高路SCP005 011902100 AA+成交在3.44%，持平估值，买盘均为基金。180D以上方面，218D(休2) 19中粮SCP009 011902374 AAA成交在3.23%，被基金和银行收入囊中；254D(休1) 19鲁黄金SCP013 011902700 AAA 成交在3.24%，略高于估值，由券商出给保险；257D 19津渤海CP003 041900305 AAA成交在3.70%，略低于估值，买卖盘均为基金。
中票
今日央行开展中期借贷便利(MLF)操作3000亿元，比当日到期量多1125亿元，期限1年，中标利率维持3.25%不变。今日中票方交投活跃度有所下降，收益率小幅震荡上行，成交依旧集中在1-3年AAA评级优质券种，各类金融机构均有参与。1Y以内方面，AAA券种大多在估值+/-3bp附近成交，269D 17中铝业MTN003 AAA在3.285%位置被银行买入，低于估值0.5bp；262D 17天津轨交MTN001 AAA在3.37 %位置成交，低于估值4bps，买卖盘均为基金。1-3Y方面，基金为主力买盘；2.21Y 19鞍钢集MTN001 AAA在3.75%位置成交两笔，低于估值1bp，买盘为券商及基金；2.95Y 19中电投MTN019 AAA受到银行买盘关注，在3.49%位置成交； 2.75Y 17武汉地产MTN002 AAA在3.58% 位置成交，低于估值2bps，由券商出给基金。3-5Y券种今日成交寥寥，大多在估值+/-2bp附近成交，4.99Y 19陕煤化MTN007 AAA先后在4.12%及4.135%位置成交多笔，各类买盘均有参与；3.35Y 18津城建MTN009 AAA成交在4.03%位置，低于估值1bp，被资管及基金买盘瓜分。5年以上券种及永续受到的关注有限，其中2.04Y+NY 18京粮MTN002 AAA在4.46%位置成交，买盘为券商；2.03Y+NY 18中建五局MTN002 AAA在4.15% 低估值位置成交，被基金收入囊中。
企业债
今日市场资金面整体较为平衡，企业债交投活跃，成交依旧以短久期券种为主，其中3Y内可质押公司债周内成交位置基本持平，收益率小幅下行，买盘多见基金。此外，银行债持续受到较多买盘关注。1Y以内，158D AAA 10广核债成交位置在高估值1bp的3.2，被基金买盘收入；0.35Y+2Y AAA 17邮政02在高估值1bp的3.15成交，周内成交位置下行3bp，被基金和保险资管买盘收入。1-3Y方面，1.01Y AAA 15浙交01在估值3.24位置成交，被基金和银行买盘收入；1.5Y+2Y AAA 18中煤03成交位置在3.4，周内成交位置下行3bp，被保险资管买盘收入；1.71Y AAA 18招商银行01在3.21位置成交多笔，较上周成交位置下行6bp，被基金和券商资管买盘瓜分；2.98Y AAA 19交通银行01在3.365位置成交多笔，与昨日成交位置持平，受到基金和券商买盘的青睐。3Y以上及永续方面，4.69Y AAA 19恒健02在估值3.88位置成交，周内成交位置下行3bp，被基金买盘收入；4.96Y+NY AAA 19电建Y2成交位置在低估值2bp的4.17，较昨日成交位置下行3bp，被券商买盘收入。
二级利率债日评
存单日评
票据日评
