资金方面
今日资金面总体较为宽松，尾盘趋于平衡。早盘阶段，月内各期限融加权融出大量，押存单隔夜价格在+10bp附近，押信用ofr在+20bp水平；7天价格集中在2.4-2.5%区间，交投活跃。14天价格在2.6-2.7%附近浮动。21天适量成交在2.2%-2.3%水平。午盘后，资金融出有所放缓，押利率依旧加权融出，7天及以上期限供给有所趋缓，增补头寸基本能得到满足。至尾盘，市场趋于平衡，偶有增补头寸需求也能得到满足。中长期限方面，1M跨年期限押利率3.3%融出，押信用ofr在3.35-3.4%区间；2-3M跨春节期限买盘需求在3.1%位置，成交适量。
一级方面
今日一级方面，利率债部分，今日上午招标3年、5年、10年期口行，招标情绪尚可。下午招标3年、7年期国开，全场参与积极，结果较二级估值偏低。
信用债部分，今日发行数量与前两日相比有所减少，但整体规模无明显下降，簿记9只超短，6只短融，5只中票，3只永续，总规模共计243.9-260.9亿，其中含2只动态规模券，11只城投债。市场对于明天mlf续作及利率调整充满期待，短券情绪相比昨日有所升温，短融参与依旧以基金为主，中票各类型机构均有关注。今日超短定价券仍占半壁江山，95亿规模中定价量50亿，市场化发行的超短中，19首钢SCP013和19深圳特发SCP002关注度较高，今日持续收量中，发行人预期均偏低。短融中，规模最大的30亿19长电CP003目前已全场超量，明日继续引导修改；19晋能CP005仅簿记一天，全场超2倍，票面3.42%，基本与估值持平，主体二级对峙价格丰富，各类型机构参与频繁。今日中票整体资质偏弱，其中19江宁城建MTN001收量情况较为突出，全场已超2倍，明天继续收量引导。今日3只永续都是不错的名字，接连两日发行好名字永续，可关注配置价值。
引导表
明日新债
个券点评
【1.8】19越秀集团SCP007,30亿,AAA,30D,国企,缴款2019/12/04
经过发行端的精心准备，最终以票面1.8%成功发行。
【3.95】19冀中能源SCP015,10亿,AAA,270D,国企,缴款2019/12/04
发行人是河北省最大的煤炭企业，具有很强的行业竞争力，股东为河北省国资委，能够获得较强的政府支持。司有息债务规模较大，债务负担较重，债务结构以短期债务为主，现金类资产对短期债务覆盖程度较低，具有一定的短期偿债压力。本期超短融发行经过两轮引导，首轮全场收量接近1.2倍；次轮边际4.1%，全场1.3倍，最终票面3.95%。二级市场上，同主体256D超短估值为3.91%，本期发行结果略高于二级估值。
【4.20】19永煤SCP017,10亿,AAA,270D,国企,缴款2019/12/03
发行人的控股股东是河南省规模最大的省级煤炭企业集团，外部支持力度大，但是发行人债务规模较大且持续攀升，存在一定偿债压力。本期超短发行过程顺利，三轮调整后，边际从4.5%下行至4.25%，最后成功发在4.20%，全场1.46倍，低于发行人4.30%的预期
【4.13】19青岛城投MTN003,18亿,AAA,3+N,国企,缴款2019/12/02
发行人是青岛市重要的基础设施投资运营主体，受政府支持力度大，青岛市经济快速发展，为发行人提供良好的外部环境。本期永续中票发行规模动态调整，基础规模9E，后因收量情况较佳，规模调整为18亿。三轮调整后边际从5.0%下行至4.29%，最后成功发在4.13%，全场3.66倍。二级市场上，1.82Y+N的18青岛城投MTN001的估值是4.17%，一级发行结果低于二级水平。
【6.0】19泰豪科技SCP001,2亿,AA,180D,公众,缴款2019/11/29
本期超短经过发行端的努力运作，最终满量发行成功，可喜可贺可歌可泣。
【3.10】19中航机电SCP001,10-20亿,AAA,270D,央企,缴款2019/12/02
经过发行人精心准备，本期超短发在3.10。
【2.95】19山东电力SCP003,5亿,AAA,180D,央企,缴款2019/11/29
本期超短在精心准备下成功发在2.95%！
【2.1】19申能股SCP003,15亿,AAA,180D,国企,缴款2019/12/04
本期超短融定价发行，票面利率2.1%。
【2.3】19川高速SCP015,10亿,AAA,180D,国企,缴款2019/12/04
本期超短融定价2.3%发行。
【3.40】19淮安城资SCP001,5亿,AA+,270D,国企,缴款2019/12/05
淮安市经济和财政在江苏省各地级市中排名靠后，政府债务率较高，淮安城投作为区域主要的建设主体，主要从事淮安市基础设施投资建设、国有资产管理及土地整理开发等业务。此次发行超短融首轮全场收量1.8倍，边际4%，引导后全场增至2.2倍，边际下行至3.67%，最终票面发在3.4%。该主体1.32Y中债估值为3.81%，此次发行结果基本符合市场预期。
【5.88】19渝能源CP001,6亿,AA+,366D,国企,缴款2019/12/05
发行人是重庆市最大的煤炭生产企业，具有区域垄断优势，债务规模持续增大，存在一定偿债压力，盈利依赖持续的政府补助，盈利能力较弱。本期短融发行经过两轮引导，首轮计划按10亿发行，全场满量，边际6.2%；次轮发行金额调整为6亿，最终票面5.88%。
二级信用债日评
短融
目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，可吸收金融机构缴存法定存款准备金和政府债券发行缴款等因素的影响，今日不开展逆回购操作。鉴于今日无逆回购到期，人民银行实现零投放、零回笼。明日有1875亿元MLF到期。今日短融交投较为活跃，成交集中在半年内AAA短券，基金仍为主力买盘。30D以内方面，5D 18长电CP001 041800439 AAA成交在 2.35%，买卖盘均为基金；18D 19中电信SCP011 011902211 AAA成交在 2.60%，持平昨日，由银行出给基金；26D 19中建材SCP004 011902325 AAA成交在估值位置 2.85%，买盘为基金和银行。30D到90D方面，75D 19中信CP011 071900147 AAA 成交在3.09%，略低于昨日成交位置3.095%，信托、基金、保险均有参与；75D 19招商CP017BC 071900155 AAA 成交在3.08%，低估值2bp，由基金出给信托；87D(休1) 19深航空SCP014 011901223 AAA成交在 3.20%，高估值3bp，买盘为银行。90D到180D方面，104D 19赣高速SCP006 011901643 AAA 成交在3.17%，略高于估值，买盘均为基金；127D 19沪电力SCP015 011902357 AAA在3.19%位置成交多笔，持平估值，受到银行、基金、保险买盘的青睐；170D(休2) 19南京地铁SCP005 011901947 AAA 成交在3.22%，高估值3bp，由基金出给保险。180D以上方面，176D 19厦路桥SCP004 011902016 AAA 成交在3.24%，买盘为基金和保险；250D 19光明SCP004 011902650 AAA成交在 3.18%，基本持平估值，由基金出给银行。
中票
今日银行体系流动性整体宽松，央行不开展逆回购操作，亦无逆回购到期，当日实现零投放零回笼。今日中票方交投活跃，收益率小幅震荡下行，成交依旧集中在1-3年AAA评级优质券种，各类金融机构均有参与。1Y以内方面，AAA券种大多略低于估值成交，263D 17天津轨交MTN001 AAA在3.37%位置被券商买入，低于估值4bps；113D 15神华MTN001 AAA在3.10 %位置成交，低于估值2bps，由资管出给基金。1-3Y方面，基金为主力买盘；2.7Y 19淮北矿MTN002 AAA在3.79%位置成交多笔，低于估值1bp，买盘为资管及基金；1.48Y 14冀港口MTN001 AAA受到资管及基金买盘关注，在3.45%位置成交三笔； 1.29Y 16扬州城建MTN001 AA+ 在3.42% 位置成交两笔，低于估值2bps，基金为主力买盘。3-5Y券种今日成交寥寥，大多在估值+/-3bp附近成交，4.96Y 19北排水MTN002 AAA在3.945%位置成交，被基金买盘收入囊中；3.73Y 18陕交建MTN002 AAA成交在3.77%位置，低于估值2bps，被券商及基金卖盘瓜分。5年以上券种及永续受到的关注有限，其中1.64Y+NY 16豫交投MTN001 AAA在3.80%位置成交三笔，买盘为资管及券商；268D+NY(休2) 17大唐集MTN001 AAA在3.47% 低估值位置成交，资管及基金买盘均有参与。
企业债
今日资金面总体较为宽松，尾盘趋于平衡，3Y内高评级企业债交投活跃，成交多位于估值减点附近，买盘多见基金和券商。1Y以内，0.38Y+2Y AAA 17国电资在低估值2bp的3.20位置成交，被券商买盘收入；266D AAA 15绿城01在3.4位置成交，周内成交位置下行5bp，被基金买盘收入；0.81Y+1Y AAA 18长电02成交位置高估值1bp的3.19，周内成交位置1-2bp，被基金买盘收入。1-3Y方面，1.51Y+9.01Y AAA 18首发债01在高估值1bp的3.44位置成交，被券商和保险买盘收入；1.59Y AAA 16穗控01在高估值2bp的3.4位置成交多笔，买盘多见基金；2.11Y AAA 19世茂G1成交位置在4.1，周内成交位置持平，被基金和券商资管买盘瓜分；2.35Y AAA 12中石油06在低估值1bp内的3.405和3.41位置均有成交，受到基金和银行买盘的青睐；2.81Y AAA 19招商银行小微债02在3.33位置成交多笔，周内成交位置持平，被基金买盘收入囊中。3Y以上及永续方面，3.3Y AAA PR鹏铁01在估值3.49位置成交，被券商买盘收入；4.81Y+NY AAA 19华电Y4在4.1位置成交，持平上周成交位置，被保险买盘收入。
二级利率债日评
存单日评
票据日评
