资金方面
今日资金面先紧后松。早盘伊始，隔夜端押利率加权bid，供不应求，押信用+30以内bid、+40ofr。7天3.00%-3.10%成交火爆；14天跨月资金押利率加权少量供给，押信用成于3.10-3.30%。21天-1个月押利率卖盘报3.00%，押存单报3.05%-3.10%。伴随公开市场数据出炉，市场情绪逐渐缓解，隔夜+20bp押信用ofr；7天下至2.85%融出；14天 3.0%卖盘积极询价。午盘过后，隔夜买盘多为减点需求，2.2-2.5%成交活跃。7天押存单最低2.8%成交。至尾盘，隔夜持续供给，市场需求饱和。中长期方面，14天押利率3.05%ofr、3%以内bid；21天-1个月押利率卖盘报3.0%。3M押信用3.2%ofr，买盘寂寥。
一级方面
利率方面，今日发行国债1Y、10Y及农发1Y、7Y、10Y
190012X，1年期，边际利率2.6296，加权利率2.5592，全场倍数1.88，边际倍数1.16。较近5期情况:投标量下降431.40亿元,中标利率下降0.78BP。较估值情况：估值2.5698,考虑团费后边际综收:2.6296(缴款日），边际综收较估值高5.98BP，边际利率较估值高5.98BP。
190006X5，10年期，边际利率3.2052，加权利率3.1873，全场倍数2.75，边际倍数2.49。较近5期情况:投标量下降304.20亿元,中标利率上升3.19BP。较估值情况：估值3.2150,考虑团费后边际综收:3.2174(缴款日），边际综收较估值高0.24BP，边际利率较估值低0.98BP。
190405Z17，1年期，中标利率2.3578，全场倍数6.19，边际倍数1.2。较近5期情况:投标量上升18.80亿元,中标利率下降4.36BP。较估值情况：估值2.7193,考虑团费后中标综收:2.4944(缴款日），中标综收较估值低22.49BP，中标利率较估值低36.15BP。
190408Z13，7年期，中标利率3.7203，全场倍数2.92，边际倍数23。较近5期情况:投标量上升9.20亿元,中标利率上升8.23BP。较估值情况：估值3.7600,考虑团费后中标综收:3.7529(缴款日），中标综收较估值低0.71BP，中标利率较估值低3.97BP。
190406Z14，10年期，中标利率3.8024，全场倍数3.42，边际倍数4.18。较近5期情况:投标量上升43.00亿元,中标利率上升11.52BP。较估值情况：估值3.8350,考虑团费后中标综收:3.8263(缴款日），中标综收较估值低0.87BP，中标利率较估值低3.26BP。
今天簿记20只超短融、4只短融、15只中票、2只金融债，含三只动态发行债券，总规模501亿，较昨日293亿发行量有明显上升。短融方面，19恒信租赁SCP006定价2.9%发行，19福州水务SCP002、19吴中经发SCP007及19韵达股份SCP001收量情况较好，全场在1.8倍附近，其中19韵达股份SCP001发行带有19招行CRMW001，19桂铁投SCP002、19长发集团SCP005、19兖州煤业SCP003及19海沧投资SCP006目前均已满量，仍在收量中。短融方面，19晋能CP004、19天津轨交CP002及19南山集CP002目前未收满量，仍在收量中。中票方面，19汇金MTN017、19宣城国资MTN002收量情况较好，全场倍数1.65、2.2倍、今日19汇金MTN017及19汇金MTN018发行量较大，共发行130亿，目前19汇金MTN017及19汇金MTN018已截标。19首旅MTN003A/B及19京国资MTN004目前未收满量，仍在收量中。19华能MTN003A/B今日发行3+N及5+N永续，目前尚未收满量。
【市场热点】
1．【央行公开市场开展200亿元7天期逆回购操作】央行公开市场开展200亿元7天期逆回购操作，今日无逆回购到期。
引导表
明日新债
个券点评
【取消发行】19海宁皮革MTN001,3亿,AA+,3,国企,缴款2019/10/23
本期中票由于价格原因最终遗憾取消。
【4.90】19浙农发MTN001，5亿，AA，3年，国企，缴款2019/10/23
浙江省最大的粮食流通与贸易企业，盈利偏弱，依赖补贴。全场1.28倍，边际5.4%，预期价格在5.2%左右；调整后全场1.26倍，边际4.7%；结果发在4.9%。
【3.55】19恒澄建设SCP004,4亿,AA,270D,国企,缴款2019/10/23
公司为苏州相城开发区建设平台，相城开发区为相城区和苏州工业园区合作开发的区域，公司短期债务压力可控。本期超短融由中债信用增进投资股份有限公司担保，首轮边际4.10%，全场1.13倍；次轮边际3.86%，发行人预期3.50%；两轮调整后，最终发行结果3.55%。
【2.50】19交子金融SCP002，5亿，AAA，180D，国企，缴款2019/10/23
成都金控平台，负责区域内金融类企业整合及股权投资。边际3.4%，全场1.18倍，边际2.67倍，发行人预期3%以下；调整后边际3.3%，全场1.5倍。最终在发行端的精心准备下，2.5%发行成功。
【3.1】19广新控股SCP010,5亿,AAA,180D,国企,缴款2019/10/23
本期超短按照发行人“强烈预期”发行，最终票面利率3.10%
【2.45】19宁沪高SCP010,5亿,AAA,178D,国企,缴款2019/10/22
本期超短融定价发行，票面利率2.45%。
【2.3】19浙交投SCP002,10亿,AAA,180D,国企,缴款2019/10/21
本期超短按照发行人“强烈预期”发行，最终票面利率2.30%
【3.47】19平安租赁CP003，15亿，AAA，366D，公众，缴款2019/10/23
平安集团旗下融资租赁平台，具备资金、客户资源、渠道等方面优势，盈利较好。首轮全场1.1倍，边际上限3.8%；第二轮全场1.5倍，边际3.59%；第三轮边际3.5%，全场2倍；最终票面3.47%。306D的19平安租赁CP002估值3.47%。
【6.4】19山煤CP003,15亿,AA+,366D,国企,缴款2019/10/23
本期短融市场化发行，最终满量发行成功，票面利率6.4%。
【6.8】19恒逸CP003,5亿,AA+,366D,民企,缴款2019/10/23
发行人为民营非上市PTA生产企业，行业排名靠前，核心资产集中在上市子公司，盈利能力薄弱，依赖对浙商银行的投资收益，且债务规模较大，整体资质较弱。经过市场端和发行端的共同努力，本期短融发行结果6.8%，最终规模5亿，成功发行。二级市场上，同主体343D短融估值为6.77%，本期发行结果符合二级市场估值。
【3.35】19光明MTN001,20亿,AAA,3,国企,缴款2019/10/23
光明主要从事食品、商贸物流和房地产业务，股东背景强，整体财务风险低。此次发行中票首轮全场收量1.19倍，边际3.8%，引导后全场增至1.72倍，边际下行至3.72%，最终票面发在3.35%。该主体2.04Y中债估值为3.38%。
【3.98】19苏元禾MTN001，5亿，AAA，3+2，国企，缴款2019/10/23
公司是苏州工业园下投融资公司，历史业绩尚可，股权投资是核心板块，股东实力强。全场1.6倍，边际4.25%，客户预期4.00%以下，发行结果3.98%，全场倍数2.6倍。
【6.8】19亨通MTN002,5亿,AA+,3,民企,缴款2019/10/23
【2.5】19中行CRMW008,1,19亨通MTN002,缴款2019/10/24
经过发行端的努力运作，最终满量发行成功，票面利率6.8%。配套发行19中行CRMW008，保护费率2.5%。
【4.58】19珠海港MTN003,5亿,AA+,5,国企,缴款2019/10/23
发行人是广东省沿海五大港口之一，与广州港、深圳港相比，竞争优势较弱，但腹地经济较好，资质较好。本期中票发行经过一轮引导，全场1.26倍，边际4.7%，最终票面4.58%。二级同主体4.77Y中票估值为4.3%，本期发行结果高于二级估值。
【3.45】19利港SCP002,2亿,AA+,270D,合资,缴款2019/10/22
发行人为江苏省苏南地区主力发电企业之一，盈利能力较好，债务压力一般，整体资质较好。本期超短融簿记共两轮引导，首轮边际4%，全场1.5倍；次轮边际边际3.86%，全场1.8倍，最终票面3.45%。
【5.5】19渝兴永CP001,3亿,AA,366D,国企,缴款2019/10/22
公司是凤凰湖工业园的基建和土地开发主体，属典型城投，资产中土地占比较高、抵押率高，实际债务负担较重。本次簿记首轮全场倍数1.5倍，边际上限6.50%；次轮全场倍数1.7倍，边际6.3%，引导小区间6-6.3%；终轮全场倍数1.9倍，边际6.1%，发行人预期6.0%左右；三轮调整后，最终票面利率落在区间下限5.5%。二级市场上，1.05Y的同主体中债估值在4.82，本次发行结果明显高于二级市场估值。
【3.93】19拉萨城投MTN001,15亿,AA+,3,国企,缴款2019/10/22
西藏地区拥有特殊的资源支持，上级补助力度大，债务负担轻。拉萨城投是拉萨城建领域核心平台，主要包括基建、房地产和建材销售，此次发行中票首轮全场收量1.5倍，边际区间上限4.8%，预期小区4.0-4.3%，引导后全场增至1.7倍，边际4.5%，发行人要求4.3%以内，最终票面发在3.93%。此次发行结果基本符合市场预期。
【7.0】19聊城兴业MTN002,2亿,AA,3,国企,缴款2019/10/21
经过发行端的努力运作，最终满量发行成功，票面利率7.0%。
【7.39】19邵阳城投MTN001,10亿,AA,3,国企,缴款2019/10/22
发行人为湖南省邵阳市主要城投平台，区域经济实力较弱，且债务规模较大，整体资质较弱。本期中票经过一轮引导，边际7.50%，全场倍数1.2倍，最终票面7.39%，发行规模10亿。
【取消发行】19安徽粮油SCP001,3-5亿,AA,270D,国企,缴款2019/10/21
一度打开上限至7.0%，最终收量不足取消发行。
【2.5定价】19上实SCP002,5亿,AAA,270D,国企,缴款2019/10/18
本期超短融定价发行，票面利率2.5%。
【4.1】19新疆有色CP001,8亿,AA+,366D,国企,缴款2019/10/21
本期短融动态发行，发行规模最终确定为8亿元，首轮边际利率4.7%，边际倍数1.2倍，全场倍数1.1倍；经调整，最终票面利率4.10%，全场2.7倍。
【3.96】19中建材MTN004A,10-20亿,AAA,3+N,央企,缴款2019/10/21
建材龙头央企，随着基建供给侧提升，行业回暖，业绩好转。同时发行3+N和5+N，互相回拨，3+N年发行规模确定为15亿，两轮引导后，最后发行利率3.96%，全场2倍。二级市场上，2.09Y+N的中债估值在3.83。
【4.28】19中建材MTN004B，5亿，AAA，5+N，央企，缴款2019/10/21
建材龙头央企，随着基建供给侧提升，行业回暖，业绩好转。同时发行3+N和5+N，互相回拨，5+N年发行规模确定为5亿，发行利率4.28%。
【4.08】19华能MTN002A,10亿,AAA,3+N,央企,缴款2019/10/18
是中国巨大的上市发电公司之一。
19华能MTN002A/B本次发行双向回拨，第一轮边际上限，全场收量超1.25倍；第二轮仍边际上限，全场1.67倍；第三轮边际4.2，全场2.23倍，最终票面发在4.08%的位置。
【3.87】19路桥公投SCP004,3亿,AA,180D,国企,缴款2019/10/18
发行人是台州市路桥区国有资产管理委员会出资设立并被授予国有资产综合投资主体的国有独资公司。本次发行首轮边际4.8%，全场1.7倍；第二轮边际4.3%，全场2.8倍，最终票面发在3.87%的位置，全场3.9倍
二级信用债日评
短融
央行进行200亿元7天期逆回购操作，今日无逆回购到期。短融交投延续本周前几交易日的行情，成交一般，AAA流动性好的券种依然受到较大关注，市场参与者多见基金及大行。30D以内方面，2D AAA 19电网SCP004 在2.90位置被银行收入，30D AAA 19中车SCP006 在2.8977位置成交，收到基金和银行的关注；30D-90D期限方面，34D AAA 19国药控股SCP002 在2.97位置成交多笔，均被基金收入，60D(休1) AAA 19苏交通SCP023 在2.90位置由银行出给基金；90D-180D方面，118D AAA 19沪百联SCP002 在3.13位置被基金买入，170D AAA 19中铝集SCP008在3.25位置成交多量，多到多类机构的关注；180D以上方面，202D AAA 19津城建SCP003成交在3.35的位置成交数笔，买盘为券商及基金，264D AAA 19甬交投SCP006成交在3.24的位置，收到券商和基金的关注。
中票
今日中票市场交投一般，成交多集中在3Y内AAA及AA+券种，基金、券商及非银机构是买盘 的主力军。1Y以内方面，190D AAA 15三峡MTN002 今日以高估值3bp的收益率在3.04%的位 置被基金收入囊中；342D AAA 17津城建MTN003 今日受到基金、券商及非银机构的关注 ，在3.38%的位置成交多笔。1-3Y方面，1.57Y AAA 16铁道MTN001 今日在3.15%的位置有 多笔成交，被券商和银行收入囊中；1.72Y AAA 18平安不动 MTN001 今日在3.53%的位置 有多笔成交，被银行资管收入囊中；2.03Y AAA 16首钢MTN001 今日成交位 置在3.54%，较 上周3.5%的成交价格上行4bp。3Y以上及永续，4.81Y AAA 19中铝集MTN005 / 4.59Y AAA 19中铝MTN001 今日均以高估值3bp的收益率，在4.05%的位置成交，买盘受到基金和非银机 构的关注； 4.87Y AAA 19川高速MTN003 今日在4.10%的位置被券商收入囊中，收益率与昨 日持平。5Y以上及永续方面成交寥寥。
企业债
今日企业债交投较活跃，各类机构均有活跃买盘参与，收益震荡。1年以内， 0.42Y+2Y AAA 17邮政01在3.18位置有成交，被券商买盘买入；0.73Y+2Y AAA 17建材01成交在3.25，受到保险买盘青睐；非公开类的0.73+2Y AA+ 18住宅02和0.83+1Y AA+ 18住宅04等住宅系列今日分别在4.05和4.10位置成交，受到活跃的券商买盘关注。1-3Y方面，1.08Y AAA 15南航01今日在3.25位置成交，和周一成交位置基本持平，被券商买盘买入；1.8Y+2Y AAA 18招金02和1.82Y+2Y AAA G16节能2分别在3.52/3.54位置成交，买盘为基金；AA+以上城投类券种成交较为活跃，1.58Y+2Y AA+ 18岸资01在3.95位置成交，受到基金保险买盘关注。3Y以上，4.14Y AAA 18深投债02在3.87位置有多笔成交，被券商买盘买入；4.81Y AAA 19恒健02今天成交在3.97，被基金买盘买入。
二级利率债日评
存单日评
票据日评
