Fresenius Medicalcare（费森尤斯医疗）（医疗产品），收入44.17亿美元，总部在德国，员工3万人，主营透析业务
业务
1.公司有1590个透析中心，向全球12.2万名患者提供服务，
产品
1.2021年公司的新一代体外膜肺氧合装置（ECMO)森诺时上市，新一代一的ECMO体积更小，续航时间更长，不仅能减少血栓和感染发生，还能进行重要生命数据监测，让危重症患者的抢救
更加安全、有效和便捷，
2.新一代CRRT设备multiFiltratePRO设备，是最新设计出来的新一代连续肾脏替代疗法（CRRT）系统，进一步满足ICU专业人士和患者的需求。
总结
费森尤斯医疗是集团下面的一个业务，所以没有单独的财务数据，没办法写具体的分析报告。
Baxter（百特），收入127.84亿美元，市值265亿美元，成立于1931年，总部在伊利诺伊州，员工6万人，主营透析，
业务
1.2021年完成了对Hillrom的125亿美元收购，
2.百特与费森尤斯、DaVita并称为透析三巨头，
产品
1.急慢性透析疗法，无菌静脉（IV)溶液、输液系统和设备、肠胃外营养疗法，吸入麻醉药、通用注射药物以及手术止血剂和密封剂。
财务
1.2021年收入127.8亿美元，年增长率个位数，
2.销售费用占比20%，
3.研发费用占比4%，
4.毛利率41%，偏低，
5.美国收入占比40.52%，EMEA占比27.78%，亚太占比21.93%，美洲占比9.77%，国际化程度还是比较高的，
总结
百特作为透析三巨头之一，市值265亿美元，市销率才2倍，看起来很低估，主要是三家竟争，不是绝对的龙头，加上收入增长也很慢，所以市场也不是很看好，长线投资的价值并不大。
B.Braun Melsungen（贝朗），收入92.75亿美元，成立于1839年，总部在德国， 员工6.6万人，主营透析业务，
产品
1.透析部、医药部、医学培训、院外护理，
总结
贝朗主营透析，由于没有在美国上市，找不到具体资料，所以没办法写详细的分析报告，
Nipro（尼普洛）（医疗业务），收入34亿美元，市值13.86亿美元，成立于1947年，总部在日本，员工2.5万人，主营透析行业，
业务
1，公司以灯泡回收起家，然后成为世界知名的血透专家，占据全球血透市场20%， 人工肾全球市场份额第二，
2.公司产品主要包括透析产品、辅助人工心脏及人工心肺、导管、检测产品注射产品、细胞培养产品等，
财务
1.2022年收入34亿美元，年增长率个位数，
2.销售费用占比20%，
3.研发费用占比3%，
4.毛利率30%，这个特别低了，
5.日本收入占比56.61%，美国收入占比15.81%，亚洲收入占比15.38%，欧洲收入占比12.20%，主要业务还是在日本，日本的企业国际化程度都不高，
总结
尼普洛主营业务是透析行业，公司市值13.56亿美元，市销率0.4%，极底低估，一个是收入增长不快，还有一个日本医疗行业的估值都不高，也有可能是市场统计错误，当然这个公司没有什
么投资的价值。
透析
Nikkiso（日机装），收入6.66亿美元，成立于1953年，总部在日本，员工3834名，主营透析设备业务，
业务
1.公司的血液透析装置年产量6000台以上，在日本占有率50%，亚洲30%，欧洲15%以上，
总结
日机装是全球血液透析龙头之一，由于没有上市，没有具体的资料，所以写不出来具体的分析报告。
透析
JMS Co. 收入5.3亿美元，总部在日本，员工5359人，主营透析业务，
业务
1.中国成人慢性肾脏发病率高达10.8%，有1.5亿人有不同程度的肾功能损害，约2%的慢性肾脏病患者会发展成为终末期肾脏病阶段，2020年中国血液透析病人达到70万人，日本达到40万人
，平均年龄为68.47岁，五年生存率高达60.8%，比欧美高15%，比中国高30%，
2.透析患者的营养情况、残余肾功能以及透析频次和充分性是影响患者血液透析生存率的重要因素，心脑血管疾病、心力衰竭和感染则是导致患者死亡的主要原因，
产品
1.公司具有血液透析和腹膜透析两大产品生产能力，
2.公司提出“超纯透析”概念，可以明显降低和改善平邮人的微炎症反应，保护残余肾功能，提高患者生存治疗，
3.世界第一个成功实现血液透析全自动化的企业，利用逆超滤原理，实现了真正意义上的自动操作与智能透析，
4.公司不同于传统单人用透析装置，采用多人用血液透析系统，即由中央透析液供应装置完成透析液的配比之后，安全地将透析液直接供给多台血液透析装置进行治疗，JMS CDDS以密封式环
型管路持续性流动，无缝隙、无死腔、联动消毒控制系统，密闭循环式供给给超纯透析液方式与多环节细菌内毒素过滤装置等一体成型，凭借无死腔透析器接头的专利技术，JMS CDDS可有
效预防菌落滋生，把控透析液品质不受微生物污染，以高出ISO及AAMI30倍的超纯透析液标准，为患者进行高品质透析治疗，最大程度的保证透析安全，降低感染风险，此外，JMS CDDS
独有的I-HDF治疗模式可提前预防性扩容，缓解容量迅速减少的血压下降，有效减少透析患者低血压的临床现象，针对传统血液医疗流程，提出了以减少操作步骤为优先方向的全自动透析设
计“一键式”五大全自动功能，即自动预冲、自动引血、自动补液、自动回血以及自动排液，将繁琐复杂的操作一键式完成，不仅减轻医护人员的劳动强度，减缓医疗压力，更规避了医疗和
感染风险，减少交叉感染、降低安全隐患和环境污染，极大提高了医疗机构的安全性。
总结
JMS Co. 是透析行业里龙头之一，由于没有上市，所以找不到具体的财务数据，没办法写出详细的分析报告。
便携式透析设备
utset Medical（OM），收入1.03亿美元，市值12亿美元，成立于2003年，总部在加州，员工444人，主营便携式透析设备业务，
业务
1.2022年药监部门要求该公司暂停其家用Tablo血液透析系统的发货和营销，造成股价暴跌，
2.美国家庭透析患者数量5.9万人，占比2%，整个市场规模为89亿美元，公司现在家庭这块业务做不起来，主要是美国保险的原因，
3.美国透析市场规模为740亿美元，其中440亿美元是Medicare支出，透析在美国是一个庞大而昂贵的医疗保健领域，30年中几乎没有创新了，美国透析的渗透率为75%，中国不足20%，健帆
生物就是做这个的，成为一个细分行业的大牛股。
4.1960年起家庭血液透析（HHD)作为肾脏替代治疗的一种方式出现，在英国、美国、澳大利亚、新西兰等国家，家庭透析患者接近20%，最早的家庭透析实际上是国灰当时当地缺少透析室与
透析设备，部分患者需要驱车上百公里往返透析而衍生出的治疗方式。
产品
1.Tablo 血流透析系统只需要一个电源插座和自来水即可运行，将患者和提供者从操作传统透析机所需的繁重基础设施中解放出来，该系统实现显著的运营效率，包括在重症监护病房中将透析
计划的成本降低80%，Tablo获得FDA批准，可用于医院、诊所或家庭环境。简单+便宜，优势明显，
2.对手的透析机要培训4-8周，Tablo只需要2周，
3.英国Quanta CS+：特点是高流量，该产品是欧洲使用率最高的HHD设备，已经拿到FDA认证，整机尺寸：520×370×550毫米，重量32公斤，支持300/500ml/min高透析液流量，最高连
续治疗可达8小时，可以二个问题袋装成品透析液，也可接透析用水自行配比液体，支持多种标准碳酸氢盐配方，这个设备的亮点在于设计了一次性透析盒子，全部液体均不接触透析机内部
，使用后无需消毒，也是目前唯一一款将推拉式血液透析集成到小型透析设备以提高清除率的商品。
Quanta SC+一次性耗材，流量平衡系统原理是容易平衡，和平衡腔基本一样，但是设计很巧妙，每个平衡周期有22ml液体进行透析器，交换速度与效率还是蛮高的，通过透析液盒的水路，
蓝色：新鲜透析液流向透析器，红色：用过的透析液从透析器返回，
4.美国NxStage System One：特点是移动便携，该产品有两有部分，第一个是将自来水转变为纯水洗并配制透析液的Stage PureFlow SL系统，第二个是控制台主机，重约30.5公斤，尺寸为
381×381×457mm，最高支持600ml/min流量，这台设备的主机可使用成品透析液，若接入水源，7小时内用自来水可制备60 L透析液，储存时间长达96小时，System One是FDA认证的第
一款可连接自来水的家用透析机。
System One是目前美国使用率最高的家用透析设备，对于出差、旅游人士还是比较友好的，可以直接由旅行箱拉走，便携式较好，该公司2017年被费森尤斯收购。
5.法国Physidia S3：特点最轻最小，Saint-Barthelemy-d‘Anjou公司专门为短时间和隔日透析治疗而研发的低透析洗液流量HHD设备，重约23公斤，是目前最轻便的HHD透析设备，但仅支
持使用成品透析，不可配液。该设备是目前唯一fcrfHDF治疗的便携透析设备，但因技术限制，置换液量较低（＜6L)，Physida S3的显示屏实际上是一个可拆卸的平板，与主机通过无线传输
数据，患者可以更便携的治疗中一览治疗参数，随时调整。
6.美国Outset Medical Tablo系统:特点是巴杀菌超纯，该设备是硅谷新锐Outset Medical的明星产品，于2015年获得FDA批准用于治疗急性肾损伤和终末期肾功能衰竭，2019年被批准用
于MHD患者进行HHD治疗。Tablo主机带有净水系统，可对输入的自来水使用微流体热交换进行快速巴氏杀菌，支持使用生活饮用水制备超纯透析液，（巴氏杀菌透析液），但其缺点在于
设备内置水路系统，体积与重量都略大，使用后需要进行消毒，
7.理想的HHD机器将通史：提供高效的弥散和对流（HD/HDF)、支持灵活的透析方案、便携、易于设备与损伤、体积小、重量轻、维护简单，模块化零配件易于更换，现在这些正在变为可能
，尽管HHD的安全性一直为人们所担心，但随着智能交互系统与远程医疗的发展，上述的全部HHD设备均可记录患者的治疗处方和透析参数，并实时上传至系统由专业医疗团队查看，一定
程度上保证了患者的治疗安全，
财务
1.2021年收入1.03亿美元，年增长率翻倍增长，这个速度非常快，不过2022年二季度开始负增长了，这个波动特别大，
2.销售费用占比98%，这个特别高，
3.研发费用占比36%，这个也不低，
4.毛利率7%，这个是特别低的，
5.业务全部在美国，
总结
utset Medical是一家颠覆性的血液透析产品，公司市值12亿美元，市销率12倍，这个市销率高估不多了，家庭透析市场规模在89亿美元，全球市场规模更大，公司做到几百亿美元市值没有
问题的，长期来说，几十倍的上涨空间还是有的，但是现在问题是产品出了问题，药监局已经暂停公司的产品销售了，如果这个问题没有解决，后面就不好说了，如果这个问题解决了，这就
是一家不错的长线价值投资标的。
重点公司OM，