感谢石先生的分享。该策略的系列文章可以跟踪学习学习。
4、GDP增速和实际股票收益之间存在着负相关的关系
这一点其实非常有意思,也是颠覆了我之前的认知,我们先看下美股。
美国道.琼斯指数在1964年—1998年间的前17年和后17年的走势完全不同:
第一个17年:1964年年底道.琼斯指数为874.12点,1981年年底为875.00点,17年间增长0.1个百分点,几乎原地踏步。
第二个17年:1981年年底道.琼斯指数为875.00点,1998年年底为9181.43点,17年间上涨超过10倍,为典型的令人难以置信的大牛市行情。
1964年—1998年间美国股市整体走势与GNP走势完全相背离。在股市低迷的第一个17年间,美国GNP增长率为373%,而在第二个17年的大牛市期间,美国GNP增长率只有177%,二者相差近一倍。
在《乐观者的胜利:101年全球投资收益》一书中,作者分析了16个国家从1900开始的数据,发现GDP和实际股票收益之间存在着负相关的关系。
在1992年-2003年间,中国的GDP增长远远高于巴西,但是股票收益率却完全相反,巴西在这期间为4.7倍,中国股票收益率为-70%
1988至2012年间,中国是增长最快的国家,其股票收益率却偏低;墨西哥、巴西和阿根廷同属经济增长最慢的国家之列,但它们为股票投资者提供的收益率却是最高的。
5、股票的长期收益来自于预期差
私募大佬日斗投资的王文就举过一个例子,在2014年的时候如果有两个公司摆在你面前,一个是阿里巴巴,一个是中国神华,当年的阿里巴巴可谓是如日中天,而中国神华却当作了夕阳行业的代表,那时候研究阿里巴巴的一定是朋友多多的,而看上神华的人一定是极少数的,同一个时间毫无疑问买入阿里的人会更多。
事实上却是2014年9月阿里巴巴在美股首日上市的盘中最高价是99美元,当前阿里巴巴在美股的报价是82美元,这意味着过去八年时间投资者浮亏为20%左右,而在同期买了中国神华,不断分红再投资的结果是赚了四五倍。
其实很多著名的公司上市后都不能给投资者赚到钱,主要原因就是一上市给的估值太高,而一旦成长性低于预期,杀估值就是一个漫长的过程。
反而对于那些高股息的公司,投资者对于利润增长前景过于悲观,导致了出现低于合理水平的股票价格,只要稍微超出预期,就能很轻松获取高于平均水平的收益率。
6、高分红会越来越受A股公司重视
今年1月份国资委召开中央企业负责人会议,针对部分央企存在的回报水平不优、盈利质量不高、市场竞争力不强、创新能力不足等短板,会议确定了央企考核体系从“两利四率”调整为“一利五率”。
这份文件简直就是为高股息量身定做的一样,大家可以细细品味。
目前A股市场高股息公司主要以国企为主,相比接下来采取高分红的公司会越来越多。
之前高股息的公司集中于矿产资源、公用实业、交通设施等行业,接下来应该会扩展到更多的消费类公司。
7、诸多行业已经进入成熟期,具备高分红能力
高股息很重要,但是如果不是依靠自身的利润增长,高股息那就有点竭鱼而泽的嫌疑了,比如现在大家都知道的地产股,前几年有不少高股息公司,但是他们负债率太高,一边是欠着高额有息负债,一边是高分红,这本来就是一种病态。
不同于地产行业,越来越多的行业已经成熟状态了,未来资本性开支越来越小,行业格局基本稳定,行业的增速基本同GDP一样了,这些行业的龙头公司迎来了利润最佳的时机,越来越多的行业龙头公司在资产负债率越来越低的情况下具备了高分红的能力,非常值得投资者欣慰的是,越来越多的优秀公司财务费用早就为负了,账上现金非常充裕,进入了妥妥的印钞机模式。
8、周期股是“两高两低”策略的绝佳选择
我们国家是工业大国,也是全球唯一一个拥有完整工业体系的国家,工业的上游是大宗商品,中游还有非常多的加工品,衣食住行对应各种原材料,这些基本都是属于周期行业。
经过几十年的发展,我们的很多行业产能已经过剩,越来越多的行业进入了去产能期,而在去产能后最大的受益者是龙头公司。
这些公司产能大、成本低,通过技改和收购不断增加市场份额,一旦产能去化完成,行业供求必将处于紧平衡状态,稍微有一点外部不可抗力因素就能导致供求关系失衡,价格出现大涨,在超大产能的背景下这些公司必将出现利润爆发式增长。
这些公司早就负债率很低了,接下来赚的钱必然会大幅度分红。
这就是周期反转和高分红大幅度提升带来的双击。
如果仅仅投资那些低成长的非周期类高股息公司只能获得仅高于指数的回报率,那么组合中添加周期类高股息公司就能获得大幅度的超额收益。
因此,我们可以说周期股就是“两高两低”策略的绝佳选择。
这里必须提醒一点的是,根据个人观察,周期股的投资同前几年会有所不同,同行业的周期股公司会出现分化,一些公司周期反转时只是弥补亏损而不具备分红能力的企业会越来越不受市场待见,而周期反转后具备高分红能力的企业会越来越受市场待见。
这种现象在美股市场和港股市场早已经体现,我们相信接下来也会在A股市场体现。