$怡球资源(SH601388)$

2017 年，公司与怡球资源的毛利率变动的差异相对较大，公司的毛利率数值较上年下降了 0.08%，怡球资源的毛利率数值较上年增加了 3.98%。
2017 年，公司与怡球资源的毛利率变动差异较大的主要原因在于，怡球资源的单位产品成本较公司低
8.30%，而单位产品成本差异的原因又在于两家公司不同的废铝材料的采购渠道造成的采购价格的差异。

2017 年，在公司的废铝采购中进口的比例为 2.77%，在国内市场采购的比例为 97.23%，公司进口废铝的价格较废铝平均采购价格低 11.98%，而怡球资源的废铝采购主要来自进口，而废铝的进口价格低于国内采购价格。公司的废铝进口价格与 Wind 废铝进口价格基本一致，分别为 8,944.75 元/吨和 8,788.54元/吨。

2018 年，受加征关税和限制进口的政策影响，废铝的进口价格较上年大幅增长，但是，基于两点原因，怡球资源的废铝采购价格应仍低于公司，
一是马来西亚生产基地不存在加征关税和限制进口的政策影响，其废铝采购价格应低于国内市场价格；
二是怡球资源的进口废铝系美国子公司提供，应有内部采购价格政策。

2019 年，怡球资源的主要生产基地在马来西亚，据怡球资源年报披露，由于国内环保压力依存，禁废政策不断加严，这使得许多原本出口到中国的废铝逐渐转移至东南亚等政策环境较为宽松的国家。由于怡球资源生产主要使用境外价格较低的废铝材料， 2019 年其单位产品成本较公司低 14.53% ，发行人 与怡球资源的毛利率差异较上年有所加大 。


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